核心要點(diǎn)：

 

    上周醫(yī)療服務(wù)II 下跌4.93%，跌幅居前

 

    上周醫(yī)藥生物報(bào)收8889.82 點(diǎn)，下跌3.31%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第29 位，跌幅靠前。滬深300 指數(shù)下跌0.96%，醫(yī)藥跑輸滬深300 指數(shù)2.35%；醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收8947.08 點(diǎn)，下跌4.93%；中藥II報(bào)收6622.68 ，下跌2.08%；化學(xué)制藥報(bào)收9968.58 點(diǎn)，下跌3.02%；生物制品Ⅱ報(bào)收9164.23 點(diǎn)，下跌4.85%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5687.13 點(diǎn)，上漲0.74%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收7739.41 點(diǎn)，下跌2.64%。細(xì)分板塊來(lái)看，生物制品、醫(yī)療服務(wù)跌幅較大。

 

    醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.46 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33 X當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為45.20 X，近一年P(guān)E 最大值為91.68 X，最小值為43.58 X；當(dāng)前PB 為5.94 X，近一年P(guān)B 最大值為11.00 X，最小值為5.86X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）環(huán)比下降2.46 X，PB（lf）環(huán)比下降0.33 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對(duì)于滬深300估值溢價(jià)率275.70%。雖然靜態(tài)來(lái)看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到專(zhuān)科醫(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

 

    重要資訊

 

    浙江省就第三批藥品集中帶量采購(gòu)征求意見(jiàn)

 

    8 月17 日，浙江省藥品醫(yī)用耗材龍頭股集中帶量采購(gòu)辦公室制定了《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購(gòu)文件》(征求意見(jiàn)稿)。征求意見(jiàn)時(shí)間：

 

    2022 年8 月17 日至8 月23 日，采購(gòu)品種目錄并未對(duì)外公布。

 

    本周觀(guān)點(diǎn)

 

    近期多家大型影像龍頭股公司先后提交了IPO申請(qǐng)，國(guó)內(nèi)影像企業(yè)密集排隊(duì)上市，國(guó)內(nèi)知名醫(yī)療影像龍頭公司也于8 月22 日科創(chuàng)板上市交易，國(guó)產(chǎn)崛起正當(dāng)時(shí)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、人口老齡化問(wèn)題加重，民眾健康意識(shí)的提高，醫(yī)療保健服務(wù)的需求持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)醫(yī)學(xué)影像的需求相應(yīng)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，自 2012 年醫(yī)改以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)連續(xù)出臺(tái)了一系列的醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策，旨在優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)水平、鼓勵(lì)分級(jí)診療實(shí)施、推動(dòng)醫(yī)療資源下沉，這為影像設(shè)備銷(xiāo)售開(kāi)辟了新的市場(chǎng)空間。在市場(chǎng)需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)，2020 年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到 537.0 億元，預(yù)計(jì)2030 年市場(chǎng)規(guī)模將接近1,100 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到7.3%。與全球相比，我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)一直呈現(xiàn)行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模偏小、中高端市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品占有率低的局面。近年來(lái)，伴隨國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進(jìn)步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克、產(chǎn)品品質(zhì)與口碑崛起，部分國(guó)產(chǎn)企業(yè)已通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，進(jìn)口壟斷的格局正在發(fā)生變化，國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)正逐步實(shí)現(xiàn)與國(guó)際品牌比肩并跑的目標(biāo)。預(yù)計(jì)隨著影像產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的逐漸增多，影像龍頭公司的表現(xiàn)有望持續(xù)活躍。

 

    本周醫(yī)藥生物板塊受集采消息影響表現(xiàn)較弱，漲幅位于申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第29位，目前集采正從醫(yī)保大單品龍頭股逐漸外擴(kuò)輻射至非醫(yī)保大單品及醫(yī)保長(zhǎng)尾產(chǎn)品，集采規(guī)則也亦逐漸成熟，集采對(duì)行業(yè)的影響也在邊際減弱。當(dāng)前為中報(bào)密集披露期，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)，優(yōu)選基本面較好的行業(yè)公司，從當(dāng)前已披露中報(bào)的公司情況來(lái)看，民營(yíng)醫(yī)院受二季度疫情影響稍大，但預(yù)計(jì)疫情退潮社會(huì)運(yùn)行恢復(fù)正常之后民營(yíng)專(zhuān)科診療需求將迎來(lái)反彈，新冠疫情的反復(fù)使得新冠體外診斷試劑龍頭股的需求持續(xù)提升相關(guān)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。綜上，我們維持對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注研發(fā)外包服務(wù)、民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)院、IVD 及醫(yī)學(xué)影像板塊及個(gè)股。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    （1）政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入概念股不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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