多元金融:注冊(cè)制風(fēng)起,頭部PE崛起

 

    全面注冊(cè)制下我國(guó)私募股權(quán)基金龍頭股還有巨大增長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)概念股規(guī)模達(dá)15-18萬(wàn)億元,復(fù)合增速9%-14%

 

    頭部私募股權(quán)龍頭股公司頭部私募擁有豐富的產(chǎn)業(yè)資源和優(yōu)秀人才,更受益于全面注冊(cè)制,市場(chǎng)份額將持續(xù)提升

 

    推薦頭部私募股權(quán)公司四川雙馬,全面注冊(cè)制有利于公司優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目概念股的退出和新基金的發(fā)行,私募股權(quán)業(yè)務(wù)概念股增長(zhǎng)可期券商:配置正當(dāng)時(shí),阿爾法在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

 

    券商板塊的β持續(xù)減弱,本質(zhì)是由盈利彈性下降所致,券商盈利彈性下降則源自客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的增加

 

    居民增配金融資產(chǎn)催生機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模提升,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)客戶規(guī)模不斷提升;機(jī)構(gòu)化時(shí)代,券商股的α將來(lái)自于產(chǎn)品化能力

 

    目前,機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)型券商被顯著低估,建議增持產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的中信證券、中金公司(H)和華泰證券保險(xiǎn):產(chǎn)險(xiǎn)處在景氣高點(diǎn),壽險(xiǎn)靜待否極泰來(lái)

 

    產(chǎn)險(xiǎn):車險(xiǎn)綜改背景下行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn),預(yù)計(jì)龍頭財(cái)險(xiǎn)盈利和估值雙重修復(fù),一方面車險(xiǎn)保費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng),疫情催化承保盈利超預(yù)期;另一方面非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)盈利改善,建議增持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)

 

    壽險(xiǎn):二季度以來(lái)階段性供需匹配推動(dòng)新單回暖,但理財(cái)類產(chǎn)品改善對(duì)NBV概念股貢獻(xiàn)有限,預(yù)計(jì)全年行業(yè)NBV仍然承壓;嚴(yán)監(jiān)管概念股趨勢(shì)下,預(yù)計(jì)行業(yè)將加大對(duì)于理財(cái)類產(chǎn)品的銷售力度,推動(dòng)23年開(kāi)門紅NBV 回暖,建議增持中國(guó)平安投資建議:維持“增持”評(píng)級(jí),推薦多元金融、券商和保險(xiǎn)板塊

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情帶來(lái)的不確定性

 

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