行情回顧： 上周，A 股醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.31%，跑輸滬深300 指數(shù)2.35pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板概念股綜指4.17pp，排名29/31，表現(xiàn)較差，主要受集采政策負(fù)面影響。

 

    港股恒生醫(yī)療健康龍頭股指數(shù)收跌4.58%，跑輸恒生國企龍頭股指數(shù)2.58pp，排名11/11。

 

    上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：上周，諾誠健華的奧布替尼片、綠葉制藥的注射用醋酸戈舍瑞林緩釋微球的NDA 申請(qǐng)新進(jìn)承辦；恒瑞醫(yī)藥的HRS-1780 片和注射用HRS9432 的IND 申請(qǐng)新進(jìn)承辦；康寧杰瑞的注射用JSKN003 的臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦。上周，三生國健的601a 注射液正在進(jìn)行三期臨床；正大天晴的TQ-B3525片、以嶺藥業(yè)的XY03-EA 片正在進(jìn)行二期臨床；長春金賽的EG017 軟膏正在進(jìn)行一期臨床。

 

    本周觀點(diǎn)：短期政策負(fù)面情緒過度反應(yīng)，醫(yī)藥板塊長期投資價(jià)值凸顯上周受醫(yī)藥政策如浙江省第三批藥品集采、醫(yī)保局對(duì)口腔種植收費(fèi)調(diào)查等負(fù)面影響，板塊情緒較差。我們回顧前七批藥品集中帶量采購結(jié)果，發(fā)現(xiàn)其價(jià)格平均降幅愈發(fā)趨于溫和、理性，因此不應(yīng)對(duì)該事件過分悲觀。且回首2012 年以來（過去10 年）生物醫(yī)藥指數(shù)走勢(shì)，當(dāng)估值觸及底部后，生物醫(yī)藥指數(shù)會(huì)開始進(jìn)行修復(fù)。當(dāng)前醫(yī)藥板塊PE（TTM）已處于過去10 年的歷史低位（過去10 年最低估值為24x，均值為37x），截至2022.08.19 為24x。我們認(rèn)為參考?xì)v史估值，當(dāng)前生物醫(yī)藥板塊處于估值底部，長線來看具有很強(qiáng)投資價(jià)值，相較于短期內(nèi)受政策沖擊較大的行業(yè)，我們看好政策支持力度大的高景氣度方向，建議關(guān)注中醫(yī)藥板塊（太極集團(tuán)、同仁堂、壽仙谷等）；創(chuàng)新藥板塊（榮昌生物（A+H）、康諾亞-B（H）等）；醫(yī)療器械板塊（邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新華醫(yī)療龍頭股等）。

 

    2022 年中期投資策略：緊抓補(bǔ)短板、高景氣與疫后修復(fù)三大主線。長期來看疫情對(duì)人類社會(huì)的影響將趨于弱化，但短期依然會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重大影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補(bǔ)齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復(fù)的方向有望成為下半年的投資主線概念股。分別推薦君實(shí)生物（A+H）、同和藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療

 

    風(fēng)險(xiǎn)分析：藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)“黑天鵝”事件；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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