主要觀點：1. 與我們中期策略以來的判斷一致：智能汽車龍頭股和智能制造中報或預(yù)告表現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長性，IT 基礎(chǔ)設(shè)施的紫光股份中報也克服疫情影響超預(yù)期。2.板塊性機(jī)會缺乏，前期個股反彈后缺少新的利好催化，當(dāng)前屬于前期利好表現(xiàn)、大部分公司估值切換偏早的尷尬時期。但是從三個月到半年的維度看，相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會正在逐步浮現(xiàn)。3.

 

    從年度角度或更遠(yuǎn)的角度看，重點推薦賽意信息、中科創(chuàng)達(dá)、石基信息、金蝶國際、紫光股份，并關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)的，如智能制造（寶信軟件、中控技術(shù)等）、智能汽車（德賽西威、經(jīng)緯恒潤、四維圖新等）、IT基礎(chǔ)設(shè)施龍頭股（浪潮信息等）。

 

    關(guān)于智能汽車。1.軟硬分離趨勢下硬件類tier1 公司估值維持高位的壓力逐步增大。從產(chǎn)業(yè)概念股規(guī)律看，2022 年下半年英偉達(dá)大算力自動駕駛域控制器有望開始規(guī)模化出貨，2023 年高通中算力自動駕駛域控也有望規(guī)�；�出貨，緊隨有地平線等產(chǎn)業(yè)鏈，而相關(guān)域控制器制造商數(shù)量將會百花齊放。從當(dāng)前至2023 年中，這一階段估值振幅可能較大。而系統(tǒng)軟件商的稀缺性會凸顯。2.市場對軟硬件公司的區(qū)別仍需要一個認(rèn)知過程，更為重要的是，市場對門檻較高的軟件認(rèn)知的過程會比較長。

 

    比較直觀表現(xiàn)的時間可能也會出現(xiàn)在2023 年二季度，通過比較英偉達(dá)、高通乃至地平線等產(chǎn)業(yè)鏈中軟硬件公司的種類數(shù)量、盈利能力和同質(zhì)化程度而形成軟硬分離的共識。3.與新能源車關(guān)聯(lián)性被放大。新能源車的銷量高頻數(shù)據(jù)對汽車智能化領(lǐng)域的影響在二級市場比產(chǎn)業(yè)實際要大。事實上，燃油車概念股和新能源車在智能化絕對意義上的投入步伐和節(jié)奏還沒有出現(xiàn)代差，在滲透率仍然很低的情況下對相關(guān)軟硬件公司的影響有限，尤其是系統(tǒng)軟件公司，前端更早涉入研發(fā)階段，當(dāng)前階段與汽車當(dāng)期出貨量直接掛鉤的收入比重較低。因此二級市場上這種影響被放大引起大幅波動時往往能創(chuàng)造出更好的機(jī)會。

 

    風(fēng)險提示：市場環(huán)境波動；市場對智能汽車概念股和對智能制造低滲透率提升的趨勢仍有一定保留；相當(dāng)部分公司的估值相對成長性而言依然不具有太多吸引力，主要是泛to G 類公司較多，拖累整個行業(yè)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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