VR 硬件快速增長，催生VR 內(nèi)容生態(tài)新機會。VR 游戲概念股、VR 劇集/電影、VR 演唱會是主要內(nèi)容形式，但內(nèi)容端供給仍不足。目前主流的VR 一體機重量基本在400g-600g 之間，佩戴舒適性還有待提升，紗窗效應、眩暈、眼酸等癥狀，影響用戶VR 體驗，限制了用戶使用VR 一體機的時長。在VR 游戲方面，游戲開發(fā)技術(shù)龍頭股門檻尤在，需要發(fā)展第一方獨占+第三方作品，構(gòu)成內(nèi)容護城河；VR 影視方面，主流以傳統(tǒng)電影VR 制作的方式呈現(xiàn)，原創(chuàng)360 全景電影仍較為初級；VR 線上演唱會進入了快速發(fā)展期，是目前Pico 重點發(fā)力方向之一，既能借助流量明星的號召力，又能發(fā)揮本土化內(nèi)容的優(yōu)勢，吸引更多國內(nèi)的消費者。王晰、鄭均、汪峰在Pico 平臺開展演唱會，均獲得了較好的用戶反饋。

 

    Oculus Quest 已經(jīng)形成相對成熟內(nèi)容生態(tài)概念股，Pico 內(nèi)容生態(tài)有待進一步豐滿。據(jù)Oculus Quest 官網(wǎng)統(tǒng)計，Quest官網(wǎng)商店一共有383 款VR 內(nèi)容上架，內(nèi)容上線速度維持在同比增速30%以上。從內(nèi)容分類來看，游戲類VR內(nèi)容占比為68.4%，剩余內(nèi)容基本以工具類和視頻類內(nèi)容為主；從收費水平來看，Quest 有八成收費內(nèi)容，收費金額基本落在10-20 美元以及20-30 美元區(qū)間；從用戶評價來看，Quest 平臺內(nèi)容整體較受用戶歡迎，平臺現(xiàn)有62.2%的內(nèi)容收獲了四星以上好評。根據(jù)Meta 公開數(shù)據(jù)顯示，Oculus 生態(tài)中有超過百款應用收入超過百萬美元，這124 款內(nèi)容創(chuàng)造了Quest 商店約55%的收入。自Pico NEO 2 Lite 發(fā)布以來，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引入呈現(xiàn)加速趨勢，消費者對Pico 內(nèi)容生態(tài)滿意度總體逐漸提升，但目前與Oculus 仍存在一定差距。截至2022 年8 月11 日，新機型Pico Neo 3 支持162 款游戲、51 款應用。Pico 的VR 生態(tài)內(nèi)容中VR 游戲占比超過七成，國產(chǎn)內(nèi)容占比32%，海外內(nèi)容位列銷量頭部，VR 內(nèi)容收費價格較Quest 平臺低。

 

    投資建議：在VR 硬件不斷進步的大背景下，硬件性能差異化不明顯，VR 內(nèi)容生態(tài)的重要性日益凸顯。目前主流內(nèi)容形式為VR 游戲，海外Oculus Quest 和國內(nèi)Pico 平臺的內(nèi)容生態(tài)中，VR 游戲數(shù)量都接近七成，此外，VR 影視、VR 社交也是重要的內(nèi)容形式。海外Oculus Quest 有超過百款應用收入超過百萬美元，已經(jīng)走向內(nèi)容生態(tài)正循環(huán)。國內(nèi)Pico 疊加字節(jié)在內(nèi)容端的優(yōu)勢，與迪士尼、索尼影視、環(huán)球等好萊塢電影公司合作，多部VR 電影如漫威宇宙、指環(huán)王可在Pico 限免觀看。此外，Pico 還舉辦了王晰、汪峰、鄭鈞的VR 演唱會，雖然演唱會一定程度上激活了內(nèi)容端，但無法徹底解決VR 內(nèi)容端問題，只能作為內(nèi)容端的一部分或者重要補充而存在。Pico VR 內(nèi)容端一定是游戲、社交、健身、電影、演唱會等多維度共同發(fā)展才能趨于成熟和完善，看好隨著國內(nèi)VR 硬件出貨量提升，帶動VR 游戲、VR 影視概念股、VR 演唱會等內(nèi)容形式的發(fā)展，看好在VR 游戲、VR 影視上有布局的公司，重點關(guān)注網(wǎng)易概念股、騰訊控股、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、富春股份、寶通科技、芒果超媒、愛奇藝等。

 

    風險提示：市場發(fā)展不達預期風險，VR 內(nèi)容無法滿足用戶變化的需求風險，行業(yè)監(jiān)管收緊的風險。

 

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