行業(yè)觀點(diǎn)：

 

    　　地產(chǎn)前端指標(biāo)環(huán)比惡化，相關(guān)政策持續(xù)加碼。本周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2022 年1-7 月份房地產(chǎn)運(yùn)行和全國(guó)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，1-7月房屋新開(kāi)工面積同比下降36.1%，單月降幅有所擴(kuò)大；1-7 月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.95 億元，同比下降6.4%，投資強(qiáng)度仍處于弱勢(shì)。房地產(chǎn)施工及竣工受疫情管控、資金緊缺等影響嚴(yán)重，1-7 月房屋施工面積同比下降3.7%，房屋竣工面積同比下降23.3%，今年下半年竣工交付壓力將進(jìn)一步加大。1-7 月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降25.4%，降幅環(huán)比擴(kuò)大，其中國(guó)內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款降幅明顯，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。年初以來(lái)地產(chǎn)政策持續(xù)回暖，我們認(rèn)為后續(xù)地產(chǎn)需求有望觸底改善，消費(fèi)建材板塊估值有待提升。

 

    　　玻璃價(jià)格持續(xù)回升，板塊首推旗濱集團(tuán)。1）浮法玻璃龍頭，受益行業(yè)景氣度上升：上半年原材料和天然氣價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，但旗濱集團(tuán)仍保持了一定的盈利能力，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的成本管理能力。下半年隨著地產(chǎn)竣工需求的修復(fù)，浮法玻璃價(jià)格有望底部反彈，公司盈利水平預(yù)計(jì)將持續(xù)修復(fù)。公司成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面，原片產(chǎn)地集中在華東、華南等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、玻璃需求旺盛地區(qū)，市場(chǎng)價(jià)格高于全國(guó)均價(jià)約5%左右；部分產(chǎn)線采用天然氣+重油+石油焦混燒模式，可以根據(jù)燃料價(jià)格變化靈活調(diào)整，降低單一燃料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的影響程度；積極布局上游石英砂資源儲(chǔ)備，在漳州基地、醴陵基地、郴州基地、河源基地均布局了石英砂產(chǎn)能，從自供價(jià)格優(yōu)勢(shì)及運(yùn)輸費(fèi)用兩個(gè)維度降低了原材料采購(gòu)成本。

 

    　　2）持續(xù)擴(kuò)大光伏玻璃產(chǎn)線投資，光伏玻璃業(yè)務(wù)不斷凸顯。公司計(jì)劃在寧波、漳州、昭通、本溪、馬來(lái)西亞分別建設(shè)4 條、2條、4 條、4 條、2 條1200t/d 光伏產(chǎn)線，并于2023 年陸續(xù)投產(chǎn)，疊加公司今年4 月份已點(diǎn)火的郴州1 條1200t/d 產(chǎn)線，未來(lái)公司光伏玻璃產(chǎn)能有望達(dá)到20400t/d。窯爐規(guī)模大，配套超白砂礦產(chǎn)線，將有效降低光伏玻璃生產(chǎn)成本。3）一體兩翼戰(zhàn)略下積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，電子玻璃、藥用玻璃打造新的增長(zhǎng)極。公司2019年發(fā)布中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，提出以現(xiàn)有資源為基礎(chǔ)，搶占高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化。醴陵65t/d 電子玻璃產(chǎn)線、資興25t/d中硼硅藥用玻璃產(chǎn)線分別于2020 年和2021 年進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

 

    　　此外，醴陵二期65t/d 電子玻璃產(chǎn)線已于7 月13 日投產(chǎn)；資興40t/d 中硼硅藥用玻璃產(chǎn)線處于建設(shè)中，預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)。

 

    　　關(guān)注風(fēng)光發(fā)電相關(guān)材料板塊機(jī)會(huì)：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級(jí)激發(fā)新的增量空間，到2025 年樂(lè)觀情景下光伏玻璃需求CAGR 為17.98%。2）BIPV：預(yù)計(jì)2022 年-2025 年屋頂光伏可為防水卷材帶來(lái)年均131 億的新增市場(chǎng)規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025 年全球碳纖維需求量有望從11.8 萬(wàn)噸提升至20 萬(wàn)噸，4 年CAGR 10.38%；期間中國(guó)需求量占比從53%提升至80%，CAGR 達(dá)26.4%。

 

    　　水泥：全國(guó)均價(jià)持續(xù)上漲，庫(kù)存快速回落

 

    　　本周全國(guó)高標(biāo)水泥概念股含稅均價(jià)為410.76 元/噸，環(huán)比上漲0.45%。上漲地區(qū)主要有遼寧、湖北、湖南、重慶和四川，幅度20-60 元/噸。本周全國(guó)水泥龍頭股庫(kù)容比66.75%，環(huán)比上周下降3.81pct，較上月同比下降7.81pct，較去年同期上升9.25pct。本周水泥出貨率62.67%，環(huán)比上周下降0.13pct，較上月同比下降0.87pct，較去年同期下降14.47pct。

 

    　　玻璃：浮法玻璃價(jià)格上漲2.9%，庫(kù)存持續(xù)回落

 

    　　本周全國(guó)玻璃現(xiàn)貨成交均價(jià)1701 元/噸，周環(huán)比上漲2.90%，年同比下降44.39%；8 月18 日，單日成交均價(jià)為1714 元/噸，較8 月11 日漲36 元/噸。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存6848.8 萬(wàn)重箱，環(huán)比下降3.49%，同比上漲203.36%，庫(kù)存天數(shù)34.3 天，較上期-1.2 天。本周3.2 mm 鍍膜光伏玻璃概念股27.5 元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲25.0%；2.0 mm 鍍膜光伏玻璃21.2 元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲17.8%。2022 年7 月全國(guó)光伏新增裝機(jī)6.85GW，同比增長(zhǎng)38.95%；1-7 月累計(jì)新增裝機(jī)37.73GW，同比增長(zhǎng)110.31%。

 

    　　玻纖：無(wú)堿粗紗價(jià)格弱勢(shì)延續(xù)，電子紗市場(chǎng)維穩(wěn)本周國(guó)內(nèi)無(wú)堿紗市場(chǎng)價(jià)格整體延續(xù)較弱走勢(shì)，成交價(jià)格靈活度較高，合股紗產(chǎn)品近期仍存進(jìn)一步下行預(yù)期，廠庫(kù)增速仍較快，整體供需博弈仍明顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)無(wú)堿2400tex 纏繞直接紗均價(jià)在5100.75 元/噸左右，環(huán)比下跌1.15%，同比降幅13.55%。現(xiàn)G75 電子紗主流報(bào)價(jià)9200-9500 元/噸，環(huán)比基本持平；電子布主流報(bào)價(jià)在4.0-4.1元/米。2022 年7 月，玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比持平，重點(diǎn)區(qū)域庫(kù)存環(huán)比提升18.56%。

 

    　　碳纖維：市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)整理，利潤(rùn)有所下調(diào)

 

    　　本周國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)170 元/公斤，周環(huán)比持平，年同比持平。本周PAN 基T300-12K 碳纖維平均利潤(rùn)約22.49元/千克，PAN 基T300-24K 碳纖維平均利潤(rùn)約12.49 元/千克，較上周平均利潤(rùn)下降0.43 元/千克。2022 年7 月，國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)量4064.56 噸，環(huán)比提升4.16%，同比增長(zhǎng)74.27%。

 

    　　投資建議：推薦行業(yè)景氣度回升彈性標(biāo)的【上峰水泥】【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注消費(fèi)建材龍頭底部修復(fù)機(jī)會(huì)【東方雨虹】【三棵樹(shù)】【堅(jiān)朗五金】。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)基建投資龍頭股不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期

 

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