本期投資提示：

 

    　　投資概念股分析意見(jiàn)：全年維度來(lái)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為業(yè)績(jī)確定優(yōu)先，基于以下三個(gè)條件選股：1、全年盈利預(yù)測(cè)不做調(diào)整或調(diào)整幅度較小；2、前期庫(kù)存壓力不大，渠道質(zhì)量良性；3、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯和空間仍然清晰。重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖概念股、古井貢酒，關(guān)注五糧液；大眾品，疫后復(fù)蘇是下半年的投資主線，隨著消費(fèi)場(chǎng)景的環(huán)比恢復(fù)，我們中長(zhǎng)期仍看好行業(yè)空間大，治理優(yōu)秀的成長(zhǎng)型公司；三季度起，成本壓力逐步緩解，階段性可布局成本下降明確，業(yè)績(jī)具備一定彈性，估值具備安全邊際的品種。重點(diǎn)推薦：

 

    　　伊利股份、安井食品、重慶啤酒、青島啤酒、雙匯發(fā)展、涪陵榨菜，關(guān)注洽洽食品、安琪酵母概念股、絕味食品。

 

    　　白酒板塊：本周板塊繼續(xù)回調(diào)，主因：1、舍得酒業(yè)發(fā)布22 年中報(bào)，低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)白酒中報(bào)擔(dān)憂進(jìn)一步增加，對(duì)行業(yè)基本面恢復(fù)的信心減弱；2、臨近中秋旺季，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中秋動(dòng)銷(xiāo)預(yù)期仍然較為悲觀。短期來(lái)看，我們認(rèn)為中報(bào)表現(xiàn)仍然會(huì)對(duì)板塊漲跌產(chǎn)生影響，中報(bào)后市場(chǎng)悲觀情緒有望得到進(jìn)一步釋放。目前臨近中秋，建議關(guān)注渠道旺季備貨及終端動(dòng)銷(xiāo)情況，由于今年中秋提前，8 月中下旬開(kāi)始渠道將進(jìn)入中秋旺季打款階段。從當(dāng)前的渠道表現(xiàn)來(lái)看，由于3-5 月份缺失的消費(fèi)難以完全彌補(bǔ)，且疫情仍然在散發(fā)中，消費(fèi)能力和消費(fèi)信心的恢復(fù)尚需時(shí)間，因此淡季需求仍然較弱，目前渠道庫(kù)存相比于去年同比仍然高出10%-20%。從回款角度來(lái)看，大部分酒企要求渠道在三季度末完成全年回款，預(yù)計(jì)頭部品牌完成回款任務(wù)的壓力仍然不大。從動(dòng)銷(xiāo)角度來(lái)看，由于今年中秋提前，且疫情仍未得到完全控制，經(jīng)銷(xiāo)商以及投資者對(duì)中秋動(dòng)銷(xiāo)預(yù)期均較為悲觀。展望下半年，我們?nèi)匀粡?qiáng)調(diào)確定性最為重要，頭部品牌的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，且業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，建議優(yōu)選業(yè)績(jī)確定品種，以及自身經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)改善明確的品種。

 

    　　食品板塊：食品板塊短期表現(xiàn)隨中報(bào)業(yè)績(jī)分化，我們認(rèn)為到三季度板塊都將呈現(xiàn)震蕩分化態(tài)勢(shì)，這是因?yàn)樵谛枨笳�體弱復(fù)蘇，而成本仍在高位徘徊的背景下，企業(yè)的表現(xiàn)會(huì)分化。

 

    　　而到四季度，隨著成本下行逐步兌現(xiàn)，以及需求恢復(fù)和2023 年預(yù)期的進(jìn)一步明朗，大眾品有望迎來(lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。本周重慶啤酒發(fā)布中報(bào)，Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.03 億，同比增長(zhǎng)6.13%，歸母凈利潤(rùn)3.87 億，同比增長(zhǎng)18.4%。Q2 烏蘇增速放緩，疆外烏蘇預(yù)計(jì)增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)，1664 正增長(zhǎng)，市場(chǎng)擔(dān)憂公司未來(lái)成長(zhǎng)性弱化，估值回落，但我們認(rèn)為，烏蘇和1664 的品牌力仍在強(qiáng)化，增速放緩主因1、疫情影響市場(chǎng)拓展和夜場(chǎng)的消費(fèi)場(chǎng)景；2、提價(jià)帶來(lái)渠道利潤(rùn)收縮，公司銷(xiāo)售模式從粗放向扁平化過(guò)度，我們認(rèn)為隨著消費(fèi)概念股場(chǎng)景的恢復(fù)和公司渠道的優(yōu)化，烏蘇等中高端產(chǎn)品仍會(huì)回到中高速增長(zhǎng)通道，公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍在。華潤(rùn)啤酒公布中報(bào)，利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期，2022H1 公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比下滑0.7%，主因3、4 月份受疫情影響，消費(fèi)場(chǎng)景缺失，但是旺季以來(lái)銷(xiāo)售回補(bǔ)顯著，次高端及以上單品銷(xiāo)量有效提升。22H1 年次高端及以上產(chǎn)品龍頭股銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)10%，其中喜力實(shí)現(xiàn)30%左右增長(zhǎng)。

 

    　　22H1 次高端銷(xiāo)量占比達(dá)18.1%（+2.36pct，yoy）。22H1 年公司噸價(jià)3338.05 元/千升，同比提高7.8%�？鄯莾衾�率同比提升2.94pct，主要來(lái)自銷(xiāo)售和管理費(fèi)率下降，我們繼續(xù)看好公司在啤酒高端化趨勢(shì)下的盈利改善空間。雙匯發(fā)展發(fā)布中報(bào)，22Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入141.7 億，同比下降14.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.7 億，同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.3 億，同比增長(zhǎng)22%。展望下半年，預(yù)計(jì)屠宰盈利彈性放大，凍肉利潤(rùn)有望釋放，而肉制品概念股銷(xiāo)量將環(huán)比改善，全年實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)利齊升，看好公司下半年環(huán)比改善帶來(lái)的估值修復(fù)空間。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景缺失。

 

數(shù)據(jù)推薦

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