外部干擾因素余波尚存疊加季度性影響，歐洲整體乘用車概念股及新能車同環(huán)雙降，但新能車實現進一步滲透，滲透率達19.51%，同升2.9 Pcts�；�于八國數據測算，7 月歐洲新能車銷量預計達15.2 萬輛，環(huán)比下降28.95%，同比下降5.20%，滲透率達19.51%。2022 年，八個主要車市銷量在歐洲總體新能源車市場占比約84%。從銷量上看，德國領跑歐洲車市，單月新能車銷量實現5.25萬輛。所有國家環(huán)比均有所下降；八國除法國、荷蘭和瑞典外新能車銷量同比均有所下降，瑞典銷量同比大幅攀升40.92%。從滲透率上看，八國新能車滲透率環(huán)比除荷蘭外均下滑，同比除英國、意大利、挪威外均有所提升，其中，挪威概念股、瑞典、荷蘭滲透率分別高達82.97%、49.88%、30.66%。未來，我們預計，2025年歐洲新能源車銷量將高達872 萬輛，21-25 年四年CAGR 為40%，25 年新能車滲透率或超45%。

 

    政策奠定高增長，車企引領大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長的根本原因，歐盟委員會正式提議將2030 年碳排放量降幅上調至55%，且規(guī)劃在2035 年徹底結束內燃機時代。以此法案為基礎，2021 年全年歐洲地區(qū)純電新能車滲透率僅為10.59%，而在2025/2030/2035 年，歐洲純電新能車滲透率預計將達35%/65%/100%；自2020 年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車滲透率正在經歷躍遷。2021 年四個季度以及2022 年第一二季度分別實現新能源車滲透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%， 同比分別增長7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts/4.25Pcts。與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產業(yè)鏈更是將自身的產能規(guī)劃和工廠建設于歐洲布局。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩(wěn)定供應體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場異軍突起，中國鋰電產業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續(xù)受益。

 

    投資建議：1）長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦：

 

    a、電池：寧德時代；b、隔膜概念股：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：

 

    宏發(fā)股份；e、薄膜電容概念股：法拉電子，建議關注中熔電氣龍頭股等。2）4680 技術迭代，帶動產業(yè)鏈升級。4680 目前可以做到210 Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技龍頭股、當升科技、芳源股份、振華新材、長遠鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3 年維度仍供需偏緊的高景氣產業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點關注：a、隔膜龍頭股：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份；c、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。

 

    風險提示：1）新車型銷量不及預期。2）原材料龍頭股價格波動。3）產能擴張不及預期、產品開發(fā)不及預期。

 

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