電解鋁概念股：成本下行帶動(dòng)利潤(rùn)修復(fù)，鋁棒需求好轉(zhuǎn)。SHFE/LME鋁分別跌1.25%/2.9%至18515元/噸及2416美元/噸。①供給端：西南投產(chǎn)加速。國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能為4134萬(wàn)噸/年，盈利修復(fù)疊加西南水電充足、電價(jià)下行推動(dòng)云南、廣西加速投產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能周增約20萬(wàn)噸；華北前期有少量產(chǎn)能提前檢修。②需求、庫(kù)存：制造業(yè)走弱導(dǎo)致板帶箔開(kāi)工率下降，7月PMI新出口訂單重回下行或拖累出口；但鋁棒需求有所回升，部分地方政府成立基金開(kāi)始救助開(kāi)發(fā)商，持續(xù)承壓的鋁型材需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。中下游廠商庫(kù)存回補(bǔ)基本結(jié)束，1.8萬(wàn)/噸以上鋁價(jià)，疊加利潤(rùn)尚可加速電解鋁生廠商及部分貿(mào)易商出貨。國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存均處于歷史地位，近期貿(mào)易商違約對(duì)商品信用鏈有較大負(fù)面影響，因此顯性庫(kù)存對(duì)供需關(guān)系表征式微。LME庫(kù)存降至28.9萬(wàn)噸，SMM社會(huì)鋁錠、鋁棒庫(kù)存為67.8（+0.7）、11.6（+0.9）萬(wàn)噸。③盈利端：電力龍頭股成本及陽(yáng)極價(jià)格回落，雖鋁價(jià)下跌，但盈利維持在810元/噸附近。

 

    　　銅：國(guó)內(nèi)供需雙弱下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。本周SHFE漲0.35%、LME銅跌龍頭股0.59%分別至60310元/噸及7870.5美元/噸。美國(guó)及歐洲7月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)龍頭股官員表態(tài)從鴿逐步轉(zhuǎn)鷹，前期擔(dān)憂歐美經(jīng)濟(jì)衰對(duì)銅需求拖累減弱；目前需求持續(xù)性對(duì)價(jià)格影響因素或高于流動(dòng)性影響。國(guó)內(nèi)雖需求并未延續(xù)6月強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但進(jìn)口量減少疊加部分貿(mào)易商信用問(wèn)題帶來(lái)現(xiàn)貨銅流動(dòng)性減少，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精煉銅總體供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨升水走高。銅價(jià)快速反彈后企穩(wěn)對(duì)于中下游情緒提振明顯、觀望減少訂單回暖，隨著8月中下旬向旺季過(guò)渡，基建、電網(wǎng)施工龍頭股加速，需求明顯改善的確定性較高。

 

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