本月跟蹤與思考。歐盟削減天然氣龍頭股用量協(xié)議于本月9 日生效，如按15%的天然氣削減計(jì)劃來(lái)計(jì)算，替代15%的1.2 億臺(tái)燃?xì)鉅t對(duì)應(yīng)的熱泵需求為0.18 億臺(tái)，而2021 年歐洲熱泵銷量為218 萬(wàn)臺(tái)，歐洲熱泵需求有望加速釋放。國(guó)內(nèi)白電零售持續(xù)回暖，空調(diào)7 月零售額增長(zhǎng)17%。推薦白電龍頭股及空氣源熱泵龍頭美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器，建議關(guān)注熱泵出口二梯隊(duì)龍頭日出東方。

 

    　　歐盟削減天然氣用量協(xié)議生效，空氣源熱泵需求爆發(fā)有望加速。根據(jù)歐盟削減天然氣用量協(xié)議，歐盟成員國(guó)同意在2022 年8 月1 日至2023 年3 月31日期間，根據(jù)各自選擇的措施，將天然氣需求在過(guò)去5 年平均消費(fèi)量的基礎(chǔ)上減少15%。全歐洲的供熱結(jié)構(gòu)中，有約1.2 億戶采用燃?xì)鉅t供熱概念股。假設(shè)燃?xì)鉅t供熱中有15%轉(zhuǎn)換為熱泵供熱，新增需求將達(dá)到0.18 億戶，幾乎是目前熱泵累計(jì)安裝量（0.17 億戶）的一倍�？紤]到削減措施將在2023 年3 月底前完成，預(yù)計(jì)空氣源熱泵的需求有望迎來(lái)加速爆發(fā)。

 

    　　空調(diào)：線下持續(xù)回暖，線上止跌回升。7 月空調(diào)線上零售量/額同比+28.7%/+25.4%，線下零售量/額同比-14.4%/-8.2%。7 月空調(diào)線上增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，線下降幅不斷收窄。考慮到全國(guó)高溫天氣持續(xù)發(fā)酵，空調(diào)下半年的銷售表現(xiàn)有望保持回暖的趨勢(shì)。分公司來(lái)看，海爾和海信空調(diào)銷售表現(xiàn)相對(duì)較好。

 

    　　冰箱：線上量增價(jià)減，線下價(jià)增量減。7 月冰箱線上零售量/額同比+10.4%/+6.4%，線下零售量/額同比-15.8%/-1.5%。線上冰箱銷售均價(jià)出現(xiàn)下滑，但銷量增長(zhǎng)超過(guò)10%；線下冰箱銷售均價(jià)依然保持18%的增長(zhǎng)，但銷量有所下滑。整體來(lái)看，冰箱7 月銷售額增長(zhǎng)3.8%，表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　洗衣機(jī)：7 月銷售額微增，龍頭海爾、小天鵝表現(xiàn)領(lǐng)先。7 月洗衣機(jī)零售額同比微增0.4%，其中線上線下銷售額分別+8.3%/-14.3%。線上銷售恢復(fù)增長(zhǎng)，線下依然有所承壓。7 月小天鵝、海爾洗衣機(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，市占率提升。

 

    　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：7 月家電板塊月相對(duì)收益+4.57%。原材料：7 月LME3 個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別月度環(huán)比-5.5%、-0.7%，銅、鋁價(jià)格高位回落；冷軋板價(jià)格月環(huán)比-10.2%。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線7 月環(huán)比分別-4.33%、-2.08%、-1.99%；資金流向：重點(diǎn)公司陸股通持股比例有所分化，7 月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環(huán)比+0.31%、+0.23%、-0.60%。

 

    　　核心投資組合建議：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們重點(diǎn)推薦照明+汽車車燈龍頭佛山照明、外銷高景氣的空氣源熱泵概念股賽道；白電推薦效率提升的海爾智家、B 端再造增長(zhǎng)的美的集團(tuán)；廚電推薦全維度改善的億田智能、高增長(zhǎng)強(qiáng)激勵(lì)的火星人；小家電推薦智能投影龍頭極米科技，2B、2C 齊頭并進(jìn)的光峰科技，需求復(fù)蘇的小家電龍頭新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、九陽(yáng)股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料概念股價(jià)格大幅上漲。

 

數(shù)據(jù)推薦

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