投資要點

 

    本周專題：貝恩《全“服”武裝，擁抱DTC：中國服裝概念股企業(yè)升級換代之渠道篇》 什么是DTC 模式？對于服裝行業(yè)，DTC 模式指的是以目標消費者為中心，跟隨消費者的體驗路徑，布局關鍵觸點——通過線上和線下多種渠道直接觸達消費者，提供統(tǒng)一、跨渠道的體驗和深層次互動，在這個過程中，通過數(shù)據(jù)概念股沉淀提升消費者運營能力，并逆向牽引生產和供應鏈變革。關于傳統(tǒng)服裝企業(yè)如何建設DTC 體系，貝恩建議，服裝企業(yè)領導者以整體運營模式為中心進行變革。首先，清晰定義DTC 戰(zhàn)略愿景和發(fā)展路徑，其次，規(guī)劃以數(shù)字化為基礎的渠道戰(zhàn)略，通過豐富的市場洞察和消費者調研，結合企業(yè)自身狀況，診斷、梳理錯綜復雜的渠道網絡。再次，提高線上電商平臺和私域系概念股的運營能力，有的放矢選擇線下零售門店的規(guī)劃、執(zhí)行和經營模式。第四，設計消費者全鏈路流程，提升全鏈路體驗，并最大化消費者生命周期價值。最后，靈活組織運營模式、優(yōu)化數(shù)字化能力，共同賦能變革。近期，隨著各地服裝概念股企業(yè)有序復工復產，擁抱布局DTC 模式有望賦能廣大服裝企業(yè)抵御這一輪疫情“倒春寒”，在疫情新常態(tài)下贏得新一輪增長。

 

    行業(yè)動態(tài)：2022 年上半年我國紡織行業(yè)經濟運行承壓回升；USDA 8 月份月報：美國產量大幅下調，全球供需出現(xiàn)缺口；加拿大鵝截至2022 年7 月3 日的FY23Q1 財報1） 2022 年上半年我國紡織行業(yè)經濟運行承壓回升：行業(yè)供給方面，22Q2 紡織行業(yè)景氣指數(shù)為46.3，環(huán)比回升3.7pct。上半年，紡織業(yè)、化纖業(yè)產能利用率分別為78%和84%，同比回落1.7、2.1pct。行業(yè)需求方面，22H1 全國限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比減少6.5%，較1~5 月收窄1.6pct，上半年我國紡織品服裝出口總額達1564.9 億美元，同比增長11.7%。企業(yè)層面，上半年全國3.6 萬戶規(guī)模以上紡織企業(yè)營業(yè)收入同比增長5.7%，產業(yè)鏈上絕大部分環(huán)節(jié)營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，但在高成本、弱需求形勢下，規(guī)模以上紡織企業(yè)利潤總額同比減少17%，其中棉紡、化纖等上游行業(yè)利潤規(guī)模有所縮減，印染、針織、服裝、家紡、長絲織造等行業(yè)利潤總額仍實現(xiàn)正增長。

 

    2） USDA 8 月份月報：美國產量大幅下調全球供需出現(xiàn)缺口：據(jù)美國農業(yè)部發(fā)布的8 月份全球產需預測，2022/23 年度，全球棉花產量環(huán)比調減310 萬包，消費量調減80 萬包，期末庫存下降150 萬包。經過以上調整，2022/23 年度全球產量減少到1.17 億包，消費量為1.19 億包，產需缺口200 萬包，上月產需相當。

 

    3） 加拿大鵝公布截至2022 年7 月3 日的2023 財年第一季度財報：2023 財年第一季度，公司收入同比增長24.2%至6990 萬加元，好于預期。分地區(qū)看，受開業(yè)門店推動，加拿大市場收入同比增長80.8%，這些門店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而關閉；美國市場收入同比增長68.8%，主要是得益于DTC 可比銷 售額增長。EMEA 本季度實現(xiàn)了37.4%的增長，主要原因是報告期內門店重新開業(yè)以及零售網絡的大幅擴張，亞太地區(qū)同比下降28.1%是，本季度受疫情防控措施的影響，中國大陸16 家門店中有8 家關閉，截至2022 年6 月底，該地區(qū)的所有門店都已重新開業(yè)。公司稱，Canada Goose 目前在中國的需求被壓抑，預計隨著消費者重返商店，該地區(qū)的銷售將出現(xiàn)積極趨勢。2023 財年，Canada Goose計劃在中國開設4 家專賣店。

 

    行情回顧（2022.08.08-2022.08.12）

 

    本周紡織服飾和家居用品板塊均跑贏大盤：本周，SW 紡織服飾板塊上漲3.76%，SW輕工制造板塊上漲3.25%，分別跑贏大盤2.93pct、2.42pct。各子板塊中，SW 紡織制造上漲2.96%，SW 服裝家紡上漲2.53%，SW 飾品上漲8.72%，SW 家居用品上漲2.84%。截至8 月12 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負值）計算的行業(yè)PE為19.13 倍，為近十年的24.43%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.03 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為18.77 倍，為近十年的21.81%分位。截至8 月12 日，SW 家居用品的PE 為26.45 倍，為近十年的23.89%分位。

 

    投資建議：

 

    紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴張及價格上漲背景下，7 月我國紡織服裝出口繼續(xù)保持快速增長，其中服裝出口（美元計）環(huán)比增長8.0%，同比增長16.8%，建議繼續(xù)關注運動鞋服制造商申洲國際、華利集團。品牌服飾方面，本周李寧發(fā)布22H1財報，在高基數(shù)和疫情擾動情況下業(yè)績超市場預期，渠道庫存仍保持健康水平。今日國家統(tǒng)計局公布7 月金銀珠寶社零同比增長22.1%，增速位列15 個限上品類的首位，繼續(xù)看好運動服飾概念股在疫后的恢復確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復彈性，建議繼續(xù)關注安踏體育、李寧、特步國際、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。

 

    家居用品龍頭股板塊，本周30 大中城市商品房成交套數(shù)、成交面積環(huán)比繼續(xù)下滑，同比降幅較上周擴大，國家統(tǒng)計局今日公布的7 月地產銷售及竣工數(shù)據(jù)仍處于下行態(tài)勢，環(huán)比未現(xiàn)明顯改善。在地產數(shù)據(jù)仍在筑底、疫情尚存不確定性背景下，建議繼續(xù)關注綜合實力領先、抗風險能力強的家居龍頭企業(yè)歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規(guī)模成長空間較大的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

 

    風險提示：

 

    地產銷售或不達預期；國內疫情持續(xù)出現(xiàn)反復；品牌競爭加�。辉�材料價格波動；匯率大幅波動。

 

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