投資要點(diǎn)

 

    本周價(jià)格漲幅前五的石化產(chǎn)品：天然氣龍頭股Henry Hub 期貨，8.73%；中國(guó)LNG（華北易高），6.98%；PTA（華東），5.64%；苯酚（華東），4.51%；丙烯酸（華東），4.44%。

 

    本周價(jià)格跌幅前五的石化產(chǎn)品：混合芳烴龍頭股（華南），-3.7%；MTBE（煙臺(tái)萬(wàn)華），-2.72%；丙烷（華東到岸冷凍價(jià)），-2.59%；丁二烯（華東），-2.5%；乙烯（韓國(guó)FOB ），-2.3%。

 

    本周價(jià)差漲幅前五的石化產(chǎn)品：乙二醇-乙烯，156.66%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，94.84%；己二酸-純苯-硝酸，76.63%；丙烯-丙烷，34.18%；PTA-PX，32.96%。

 

    本周價(jià)差跌幅前五的石化產(chǎn)品：順酐-碳四，-205.08%；PET(有光)-原料，-43.9%；PET(半光)-原料，-43.9%；滌綸長(zhǎng)絲POY-原料，-20.56%；滌綸長(zhǎng)絲FDY-原料，-15.12%。

 

    三大機(jī)構(gòu)發(fā)布原油月報(bào)，IEA 上調(diào)2022 年全球原油需求預(yù)測(cè)。

 

    IEA 發(fā)布2022 年8 月OMR 報(bào)告，需求方面，預(yù)計(jì)2022 年全球原油需求將達(dá)到9970 萬(wàn)桶/日；2023 年全球石油需求將達(dá)到10180 萬(wàn)桶/天。

 

    供給方面，7 月全球石油概念股供應(yīng)達(dá)到10050 萬(wàn)桶/日。

 

    OPEC 發(fā)布2022 年8 月MOMR 報(bào)告，需求方面，預(yù)計(jì)2022 年全球油品需求同比增加310 萬(wàn)桶/日，環(huán)比上月預(yù)測(cè)值下調(diào)26 萬(wàn)桶/日，其中OECD 國(guó)家同比增長(zhǎng)162 萬(wàn)桶/日，非OECD 國(guó)家增長(zhǎng)148 萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2023 年全球油品需求同比增加270 萬(wàn)桶/日，其中OECD 國(guó)家同比增長(zhǎng)60 萬(wàn)桶/日，非OECD 國(guó)家同比增加210 萬(wàn)桶/日。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)2022 年非OPEC 國(guó)家油品供應(yīng)增量為214 萬(wàn)桶/天，環(huán)比上月預(yù)測(cè)下調(diào)1 萬(wàn)桶/天；預(yù)計(jì)2023 年非OPEC 國(guó)家油品供應(yīng)增量為171 萬(wàn)桶/天，環(huán)比上月預(yù)測(cè)值持平。預(yù)計(jì)2022 年OPEC 國(guó)家NGLs 產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11萬(wàn)桶/天，達(dá)到平均539 萬(wàn)桶/天，環(huán)比上月預(yù)測(cè)持平。2023 年OPEC 國(guó)家NGLs 產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)5 萬(wàn)桶/天，達(dá)到平均544 萬(wàn)桶/天，環(huán)比上月預(yù)測(cè)值持平。2022 年7 月，OPEC 的原油產(chǎn)量環(huán)比提升21.6 萬(wàn)桶/天，平均為2889.6 萬(wàn)桶/天。

 

    EIA 發(fā)布2022 年8 月STEO 報(bào)告，預(yù)計(jì)全美2022 年全年原油產(chǎn)量1186萬(wàn)桶/天，預(yù)計(jì)2023 年產(chǎn)量將再增加84 萬(wàn)桶/天，達(dá)到1270 萬(wàn)桶/天。

 

    2021 年液體燃料凈出口16 萬(wàn)桶/天，與上月凈進(jìn)口披露值持平；預(yù)計(jì)2022 年凈出口103 萬(wàn)桶/天，較上月凈進(jìn)口預(yù)測(cè)值減少26 萬(wàn)桶/天；預(yù)計(jì)2023 年凈出口90 萬(wàn)桶/天，較上月凈進(jìn)口預(yù)測(cè)值減少9 萬(wàn)桶/天。

 

    需求端預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，本周?chē)?guó)際油價(jià)有所回升。據(jù)新華網(wǎng)消息，美國(guó)7 月CPI數(shù)據(jù)同比增速8.5%，同比增速較上月有所回落，市場(chǎng)對(duì)需求端隱憂有所緩解；IEA 發(fā)布8 月OMR 報(bào)告，上調(diào)全球原油需求預(yù)期。此外，周初塔斯社消息稱(chēng)，德國(guó)政府排除了批準(zhǔn)北溪二號(hào)天然氣項(xiàng)目的可能性，對(duì)于能源緊缺、油氣替代需求預(yù)期有所升溫。截至2022 年8 月12 日，本周WTI 期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲3.5%至92.09 美元/桶；Brent 期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲3.4%至98.15美元/桶。

 

    截至2022 年8 月5 日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比上周上升545.7 萬(wàn)桶至4.32億桶；美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存環(huán)比上周減少529.7 萬(wàn)桶至4.65 億桶；常規(guī)汽油庫(kù)存增加17.8 萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加216.6 萬(wàn)桶；2022 年8 月5 日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量為1220 萬(wàn)桶/日，環(huán)比上周增加10 萬(wàn)桶/日；美國(guó)煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1658.1 萬(wàn)桶，環(huán)比增加72.8 萬(wàn)桶/日，毛加工量1691.6 萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加59.6 萬(wàn)桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開(kāi)工率為94.3%，環(huán)比上升3.3 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年8 月12 日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)為601臺(tái)，環(huán)比上周增加3 臺(tái)。

 

    需求改善，LNG 價(jià)格環(huán)比提升。供給端，本周?chē)?guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量54790 萬(wàn)方（39.31萬(wàn)噸），環(huán)比下滑3.65%；進(jìn)口氣源方面，本周?chē)?guó)內(nèi)13 座接收站共接收LNG運(yùn)輸船17 艘，環(huán)比增加4 艘，到港量106.76 萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加14.28%。

 

    需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)LNG 總需求環(huán)比上周增加2.59 萬(wàn)噸（+2.59%）至50.65萬(wàn)噸。截至8 月5 日，中國(guó)LNG 出廠價(jià)格為6900 元/噸，環(huán)比上周上漲450元/噸。

 

    PTA 價(jià)格上行，PTA-PX 價(jià)差有所修復(fù)。供應(yīng)方面，華南一廠3# 125 萬(wàn)噸裝置2022 年7 月底意外停車(chē)，8

 

    月7 日附近重啟。本周PTA 行業(yè)總產(chǎn)能為7318.5萬(wàn)噸。本周PTA 檢修產(chǎn)能約1989.6 萬(wàn)噸，長(zhǎng)期停車(chē)產(chǎn)能525 萬(wàn)噸，實(shí)際在產(chǎn) 產(chǎn)能4803.9 萬(wàn)噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)工率為82.58%。截至8 月12 日中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示PTA 流通環(huán)節(jié)庫(kù)存為174.2 萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少5.4 萬(wàn)噸。PX（進(jìn)口CFR）價(jià)格為1094 美元/噸，環(huán)比上周上漲30 美元/噸。PTA（華東）價(jià)格6185 元/噸，環(huán)比上周上升330 元/噸；PTA-PX（進(jìn)口CFR）價(jià)差為725 元/噸，環(huán)比上周增加180 元/噸。

 

    限電導(dǎo)致下游加彈、織機(jī)開(kāi)工下滑，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差回落。供給端來(lái)看，據(jù)中纖網(wǎng)消息，本周浙江高溫限電背景下，浙江滌絲廠商開(kāi)工受到不同程度影響；而需求端來(lái)看，據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，浙江地區(qū)下游織造、加彈開(kāi)工率亦均有下滑，其中加彈綜合開(kāi)工下降至42%，織機(jī)綜合開(kāi)工下降至39%。綜合來(lái)看，需求回落主導(dǎo)本周滌絲價(jià)差收窄。截至2022 年8 月12 日，滌絲工廠DTY、POY和FDY 庫(kù)存分別為37、33 和36 天，環(huán)比上周持平；DTY 價(jià)格環(huán)比上周持平為9200 元/噸，F(xiàn)DY 價(jià)格環(huán)比上周持平為7950 元/噸，POY 價(jià)格環(huán)比上周持平為7875 元/噸；POY 與原料價(jià)差較上周收窄300 元/噸至1158 元/噸，DTY與原料價(jià)差較上周收窄300 元/噸至2483 元/噸，F(xiàn)DY 與原料價(jià)差較上周收窄300 元/噸至1683 元/噸。

 

    裝置短停導(dǎo)致供給負(fù)荷下滑，丙烯酸價(jià)差有所修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)部分企業(yè)裝置短停檢修，整體裝置負(fù)荷降低，本周?chē)?guó)內(nèi)丙烯酸產(chǎn)量47126 噸，環(huán)比下滑0.76%；開(kāi)工率65.23%，環(huán)比下滑1.15 pcts。需求端， 據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周終端下游丙烯酸乳液開(kāi)工環(huán)比上周持平。截至8 月12日，丙烯酸價(jià)格為7050 元/噸，環(huán)比提升300 元/噸；丙烯酸-丙烯價(jià)差為1848元/噸，環(huán)比上周提升210 元/噸。

 

    供給端有所收縮，丙烯酸丁酯價(jià)差有所擴(kuò)大。供給端，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周丙烯酸丁酯行業(yè)開(kāi)工率65.29%，環(huán)比下跌2.35 pcts；需求端，本周丙烯酸乳液開(kāi)工環(huán)比上周持平，綜合來(lái)看供需關(guān)系有所改善。截至8 月12 日，丙烯酸丁酯價(jià)格為9050 元/噸，環(huán)比提升350 元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價(jià)差為604 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大294 元/噸。

 

    下游UPR 開(kāi)工下滑，順酐價(jià)差收窄。供給端，據(jù)百川資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)順酐行業(yè)丁烷法開(kāi)工率為56.9%，環(huán)比下滑9.7 pcts，苯法開(kāi)工率為0%，環(huán)比持平。需求端，國(guó)內(nèi)UPR 行業(yè)開(kāi)工率17%，環(huán)比下滑3 pcts。綜合來(lái)看，需求端收縮主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)差收窄。截至8 月12 日，順酐價(jià)格為6920 元/噸，環(huán)比上周下滑130 元/噸；順酐-碳四價(jià)差為-360 元/噸，環(huán)比上周收窄242 元/噸。

 

    供給端開(kāi)工回升、成本有所提升，丁酮價(jià)格環(huán)比持平。供給端，本周?chē)?guó)內(nèi)丁酮行業(yè)產(chǎn)量環(huán)比提升5.54%至7604 噸；需求端，下游涂料、膠黏劑等行業(yè)維持相對(duì)平穩(wěn)。成本端，受本周原油價(jià)格回升帶動(dòng)，原料端成本或有所上移。

 

    綜合來(lái)看，雖供給有所增加，但成本端對(duì)產(chǎn)品概念股價(jià)格形成支撐，綜合來(lái)看價(jià)格未出現(xiàn)顯著變動(dòng)。截至8 月12 日，丁酮（齊翔騰達(dá) 華東）價(jià)格為7600 元/噸，環(huán)比上周持平。

 

    供給端顯著縮減，己二酸價(jià)差修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊，本周行業(yè)開(kāi)工率較上周大幅下滑20.88 pcts至40.65%，供給量25351 噸，環(huán)比大幅下滑33.93%。

 

    需求端，近期下游各需求領(lǐng)域仍較為平淡，未見(jiàn)明顯改善。截至8 月12 日，己二酸（華東）價(jià)格為9100 元/噸，環(huán)比上周上升100 元/噸；己二酸-純苯-硝酸價(jià)差為734 元/噸，環(huán)比上周提升318 元/噸。

 

    重點(diǎn)關(guān)注公司：從產(chǎn)品-原料價(jià)差來(lái)看，2021 年全年期間，PX-原油、PTA-PX價(jià)差仍處于底部區(qū)間，而滌綸長(zhǎng)絲-原材料以及價(jià)差相較2020 年則有所修復(fù)，民營(yíng)煉化企業(yè)、滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。2022 年Q1 單季度來(lái)看，在地緣政治事件帶動(dòng)下，國(guó)際原油價(jià)格大幅上行，但民營(yíng)煉化企業(yè)業(yè)績(jī)總體上仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。究其原因，行業(yè)層面，原油成本向成品油、化工品傳導(dǎo)順暢，影響盈利水平核心之要素仍為各產(chǎn)品供需格局，且原油價(jià)格上行過(guò)程中或貢獻(xiàn)一定庫(kù)存收益增厚利潤(rùn)；自身來(lái)看，新建民營(yíng)煉化規(guī)模、工藝優(yōu)勢(shì)明顯，成本優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)底部區(qū)域仍錄得超額利潤(rùn)。未來(lái)隨著需求的改善，預(yù)計(jì)成品油、PX、PTA、滌綸長(zhǎng)絲等產(chǎn)品盈利自底部修復(fù)，同時(shí)相關(guān)企業(yè)當(dāng)前亦積極依托上游煉化項(xiàng)目充沛、廉價(jià)原料庫(kù)拓展下游新材料項(xiàng)目，深挖產(chǎn)業(yè)鏈潛力，努力提升抵御風(fēng)險(xiǎn)能力與綜合盈利能力，未來(lái)可期。推薦恒力石化、榮盛石化、東方盛虹（煉化項(xiàng)目已投產(chǎn)）、桐昆股份（參股浙石化一體化項(xiàng)目）等民營(yíng)煉化企業(yè)。而滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)短期內(nèi)或受公共衛(wèi)生事件影響致使下游需求減弱，盈利短暫承壓。未來(lái)隨紡服需求改善，長(zhǎng)絲產(chǎn)品價(jià)差有望修復(fù)，推薦桐昆股份、新鳳鳴。

 

    恒力石化，公司為PTA 行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)階段擁有PTA 產(chǎn)能1160 萬(wàn)噸，為全球單體最大的PTA 工廠。公司上下游一體化程度較高，現(xiàn)已形成“原油-芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈格局。上游方面，公司擁有2000 萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目，配套450 萬(wàn)噸PX 產(chǎn)能；下游方面，截至2021年末公司擁有滌綸民用長(zhǎng)絲產(chǎn)能243 萬(wàn)噸，工業(yè)長(zhǎng)絲產(chǎn)能40 萬(wàn)噸，工程塑料產(chǎn)能24 萬(wàn)噸，聚酯薄膜產(chǎn)能38.5 萬(wàn)噸，PBAT 產(chǎn)能3.3 萬(wàn)噸等，產(chǎn)品種類(lèi)較為豐富。當(dāng)前公司依托上游煉化項(xiàng)目充沛原材料儲(chǔ)備，大踏步加碼布局下游新材料項(xiàng)目：2022 年3 月24 日，60 萬(wàn)噸/年BDO 及配套項(xiàng)目（一期）進(jìn)行環(huán)評(píng)擬審批公示；2022 年1 月26 日晚間正式公告擬建年產(chǎn)260 萬(wàn)噸高性能聚酯項(xiàng)目與160 萬(wàn)噸/年高性能樹(shù)脂及新材料項(xiàng)目，已于2022 年2 月8 日開(kāi)工；2021 年12 月26 日于蘇州同日本芝浦及青島中科華聯(lián)簽約引進(jìn)12 條共計(jì)年產(chǎn)能16 億┫濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2022 年1 月起的18 個(gè)月內(nèi)完成交付；2021 年6 月24 日晚間先后公告共計(jì)275 萬(wàn)噸的三個(gè)聚酯新材料項(xiàng)目及配套化工項(xiàng)目，當(dāng)前亦在穩(wěn)步推進(jìn)中。連同控股股東及附屬企業(yè)推出百億級(jí)別員工持股計(jì)劃，在綁定員工利益、完善激勵(lì)體制的同時(shí)亦有望同時(shí)助力在建項(xiàng)目高效推進(jìn)，彰顯發(fā)展信心。未來(lái)隨煉化產(chǎn)品需求的修復(fù)以及自身新材料平臺(tái)的不斷拓展，公司盈利能力有望持續(xù)提升。

 

    榮盛石化，公司為PTA 行業(yè)龍頭企業(yè)，其參控股PTA 產(chǎn)能約1900 萬(wàn)噸/年，權(quán)益產(chǎn)能約905 萬(wàn)噸/年。伴隨2019 年底浙江石化4000 萬(wàn)噸/年煉化一體化一期項(xiàng)目的全面投產(chǎn)，公司打通原油-燃料油/石腦油-PX-PTA-聚酯滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈。浙江石化煉化項(xiàng)目規(guī)模、配套優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品種類(lèi)豐富，不僅具有較強(qiáng)盈利能力，產(chǎn)品多元化亦有助公司抵御周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前浙江石化二期項(xiàng)目已全面建成投產(chǎn)，其將助力浙石化產(chǎn)品附加值、產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模進(jìn)一步提升，盈利能力亦將進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)公司依托浙石化平臺(tái)繼續(xù)深挖項(xiàng)目潛力，布局下游新能源、新材料領(lǐng)域，未來(lái)有望進(jìn)一步提升公司綜合盈利能力。此外，2021 年全年來(lái)看，煉化項(xiàng)目各主要產(chǎn)品價(jià)差多數(shù)尚存修復(fù)空間，未來(lái)隨下游需求進(jìn)一步修復(fù)，煉化項(xiàng)目盈利亦有望隨之改善。

 

    東方盛虹，公司是差異化纖維行業(yè)與石化行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司當(dāng)前擁有差別化滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能260 萬(wàn)噸/年（配套上游PTA 產(chǎn)能390 萬(wàn)噸/年）；丙烯腈產(chǎn)能78 萬(wàn)噸/年，EVA 產(chǎn)能30 萬(wàn)噸/年，均在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)軍地位。隨盛虹煉化1600 萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)，公司現(xiàn)已成功構(gòu)建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)隨其產(chǎn)能逐步釋放，有望帶動(dòng)公司產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模與綜合盈利能力實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。同時(shí)，公司亦有諸多新增產(chǎn)能/項(xiàng)目處于建設(shè)/推進(jìn)當(dāng)中：新能源新材料方面，斯?fàn)柊畋�烷產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、EO擴(kuò)能改造項(xiàng)目處于建設(shè)中，虹科新材料可降解材料（一期）處于擬建中，共計(jì)70 萬(wàn)噸/年規(guī)模的EVA 項(xiàng)目處于規(guī)劃中；聚酯化纖方面，公司當(dāng)前共計(jì)在建/擬建245 萬(wàn)噸/年差別化纖維產(chǎn)能（包括25 萬(wàn)噸/年再生纖維產(chǎn)能）。綜合來(lái)看，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度有望持續(xù)提高，產(chǎn)業(yè)鏈版圖有望持續(xù)擴(kuò)張，各個(gè)項(xiàng)目間的協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)，公司綜合盈利能力與抵御風(fēng)險(xiǎn)能力有望持續(xù)提升。

 

    衛(wèi)星化學(xué)，公司為國(guó)內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，公司C3 產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前上游擁有90 萬(wàn)噸/年P(guān)DH 產(chǎn)能，下游擁有66 萬(wàn)噸/年丙烯酸和75 萬(wàn)噸/年丙烯酸酯產(chǎn)能、45 萬(wàn)噸/年聚丙烯產(chǎn)能、15 萬(wàn)噸/年SAP 產(chǎn)能、22 萬(wàn)噸/年雙氧水產(chǎn)能概念股。隨2021 年5 月20 日連云港石化烯烴綜合利用項(xiàng)目一階段投料試車(chē)成功，公司產(chǎn)品正式拓展至C2 產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前公司已逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”雙產(chǎn)業(yè)鏈格局，并持續(xù)進(jìn)行雙線擴(kuò)張。C3 產(chǎn)業(yè)鏈方面，年產(chǎn)30 萬(wàn)噸聚丙烯、25 萬(wàn)噸雙氧水項(xiàng)目順利推進(jìn)；2021 年3 月與獨(dú)山港經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)簽訂新材料新能源一體化項(xiàng)目，包含80 萬(wàn)噸/年P(guān)DH、80 萬(wàn)噸/年丁辛醇、12 萬(wàn)噸/年新戊二醇產(chǎn)能；已與韓國(guó)SKGC 公司簽訂協(xié)議共同建設(shè)4 萬(wàn)噸/年EAA 項(xiàng)目。C2 產(chǎn)業(yè)鏈方面，連云港石化烯烴利用項(xiàng)目二階段已進(jìn)入安裝階段，預(yù)計(jì)2022 年中期試生產(chǎn)；2021 年12 月30 日公告投資150 億元新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其中一期10 萬(wàn)噸/年乙醇胺裝置、40 萬(wàn)噸/年聚苯乙烯裝置、15 萬(wàn)噸/年電池級(jí)碳酸酯裝置計(jì)劃分別于2022 年三季度與四季度陸續(xù)建成試生產(chǎn)�？傮w而言，公司未來(lái)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，穩(wěn)步推進(jìn)，戰(zhàn)略清晰，成長(zhǎng)潛力可觀。

 

    華峰化學(xué)，公司是在我國(guó)氨綸、己二酸、鞋底原液等領(lǐng)域均具有龍頭地位的綜合性現(xiàn)代化聚氨酯領(lǐng)軍企業(yè)。公司當(dāng)前三大主要產(chǎn)品產(chǎn)能均為國(guó)內(nèi)第一，有較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；依靠不斷的技改投入與新項(xiàng)目建設(shè)，公司生產(chǎn)成本逐年降低，能耗、物料控制水平行業(yè)頂尖，形成了顯著的低成本優(yōu)勢(shì)；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”產(chǎn)業(yè)鏈可靈活調(diào)整產(chǎn)銷(xiāo)比例，抑制波動(dòng)，提升公司綜合盈利能力，具有一體化優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前公司重慶基地“10 萬(wàn)噸/年差別化氨綸項(xiàng)目”二期5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能已投產(chǎn)，公司氨綸總產(chǎn)能已達(dá)22.5 萬(wàn)噸/年；“115萬(wàn)噸/年己二酸項(xiàng)目”中余下產(chǎn)能以及“30 萬(wàn)噸/年差別化氨綸項(xiàng)目”亦處于穩(wěn)步建設(shè)投產(chǎn)中，我們預(yù)期公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

 

    桐昆股份，公司積極向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，參股浙江石化4000 萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目現(xiàn)已全面投產(chǎn)，形成煉油-PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲全產(chǎn)業(yè)鏈格局，產(chǎn)品多元化有助公司抵御周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，煉化項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)保障公司較強(qiáng)盈利能力。

 

    同時(shí)，于2022 年1 月全面投產(chǎn)的項(xiàng)目二期在化工品比例、產(chǎn)品附加值方面亦有進(jìn)一步提升，未來(lái)有望進(jìn)一步增厚公司投資收益。公司作為滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)量多年位居國(guó)內(nèi)第一位，當(dāng)前洋口港500 萬(wàn)噸PTA 與240萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能、沭陽(yáng)240 萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲（短纖）產(chǎn)能、福建漳州200 萬(wàn)噸聚酯纖維產(chǎn)能均處于穩(wěn)步建設(shè)和推進(jìn)中，未來(lái)公司產(chǎn)銷(xiāo)量有望保持增長(zhǎng)。

 

    新鳳鳴，公司是我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司圍繞“兩洲兩湖”

 

    基地以及“兩個(gè)1000 萬(wàn)噸”的十四五規(guī)劃穩(wěn)步前進(jìn)，擴(kuò)大產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模。其當(dāng)前沿“PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲”積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局：公司目前具有PTA 產(chǎn)能500 萬(wàn)噸/年、滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能630 萬(wàn)噸/年、滌綸短纖產(chǎn)能60 萬(wàn)噸/年，并有獨(dú)山港400 萬(wàn)噸PTA 和210 萬(wàn)噸差別化、功能性纖維項(xiàng)目、中友化纖年產(chǎn)200萬(wàn)噸功能柔性定制化短纖、100 萬(wàn)噸功能性差別化纖維以及30 萬(wàn)噸聚酯薄膜新材料項(xiàng)目、年產(chǎn)270 萬(wàn)噸聚酯新材料一體化項(xiàng)目等處于規(guī)劃/建設(shè)之中，未 來(lái)成長(zhǎng)空間可觀。隨規(guī)劃項(xiàng)目逐步落地投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)�；�低成本優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，增強(qiáng)公司盈利能力。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，化工產(chǎn)品概念股需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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