碳中和目標(biāo)成為全球共識(shí)，新能源發(fā)展勢(shì)在必行，政策是驅(qū)動(dòng)行業(yè)概念股發(fā)展的重要力量。美國(guó)聯(lián)邦政府和各級(jí)州政府紛紛出臺(tái)政策以鼓勵(lì)新能源的發(fā)展。從光伏和儲(chǔ)能發(fā)展的角度，美國(guó)的政策可以分為四大類：財(cái)政激勵(lì)、管理類政策、直接財(cái)政補(bǔ)貼和本土貿(mào)易概念股保護(hù)。

 

    財(cái)政激勵(lì)：所得稅抵免和消費(fèi)稅、財(cái)產(chǎn)稅減免大幅降低投資和持有成本，激發(fā)裝機(jī)龍頭股意愿。（1）ITC 政策：降低通脹法案中提出ITC 政策延期10 年，1MW 以內(nèi)的項(xiàng)目抵免額度從26%提高至30%，1MW 以上的項(xiàng)目抵免額從26%降低至6%（滿足條件可以達(dá)到30%）。更新后的ITC 政策將利好戶用和工商業(yè)小型項(xiàng)目，1MW 以上的大項(xiàng)目近期可能迎來(lái)?yè)屟b；（2）PTC 政策：與ITC 政策類似，利好大型項(xiàng)目；（3）消費(fèi)稅、財(cái)產(chǎn)稅減免：美國(guó)的消費(fèi)稅和財(cái)產(chǎn)稅通常由各州政府征收，我們梳理發(fā)現(xiàn)大多數(shù)州政府減免了新能源系統(tǒng)的消費(fèi)稅和財(cái)產(chǎn)稅，可以降低購(gòu)買成本和持有成本。

 

    管理類政策：制度設(shè)計(jì)明確商業(yè)模式。（1）配額制：配額制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)強(qiáng)制性規(guī)定電力系統(tǒng)所供電力中須有一定比例（即配額標(biāo)準(zhǔn)）為可再生能源供應(yīng)。美國(guó)的配額目標(biāo)由各省單獨(dú)制定，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)31 個(gè)州+2 個(gè)特區(qū)確定了RPS/CES 目標(biāo)。配額制的確立保障了各區(qū)域新能源的發(fā)展目標(biāo)。（2）凈計(jì)量政策：要求電力公司從用戶總消費(fèi)電量中扣除其自發(fā)的可再生能源電量，用戶只需要為“凈”電量付費(fèi)。根據(jù)DSIRE 統(tǒng)計(jì)，截至2021 年8 月，美國(guó)39 個(gè)州+華盛頓特區(qū)+4 個(gè)海外領(lǐng)地實(shí)施強(qiáng)制凈計(jì)量政策。（3）PPA 電價(jià)：指電力用戶和發(fā)電企業(yè)簽署的中長(zhǎng)期能源采購(gòu)協(xié)議。PPA 電價(jià)主要由供需關(guān)系決定，資源豐富的地區(qū)PPA 價(jià)格較低；若投資成本趨高，發(fā)電企業(yè)有提高PPA 電價(jià)的傾向。

 

    財(cái)政補(bǔ)貼：通過(guò)直接補(bǔ)貼促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從近3 年的直接補(bǔ)貼政策來(lái)看，聚焦于新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)，我們認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼主要通過(guò)政府資金支持，扶持新興產(chǎn)業(yè)，因此當(dāng)前階段補(bǔ)貼聚焦多元化儲(chǔ)能技術(shù)和長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的應(yīng)用。

 

    本土貿(mào)易保護(hù)：為扶持本土產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)行貿(mào)易保護(hù)，但依然離不開中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策有ADD/CVD+201+301+WRO，即便美國(guó)執(zhí)行貿(mào)易保護(hù)政策，但成本優(yōu)勢(shì)遙遙領(lǐng)先的中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈依然不可或缺。根據(jù)EIA 數(shù)據(jù)，2021 年度美國(guó)可用組件出貨量為30.45GW，其中進(jìn)口的光伏組件為22.97GW，達(dá)到75%，本土生產(chǎn)的僅有4.23GW，不到14%。進(jìn)口來(lái)源國(guó)家和地區(qū)中，中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡和越南進(jìn)口占比49.2%，大部分為中國(guó)廠商，東南亞等國(guó)家也都有國(guó)內(nèi)企業(yè)的工廠。

 

    美國(guó)是全球主要的光伏市場(chǎng)之一，中國(guó)具有成熟的光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，有望在高速增長(zhǎng)的美國(guó)市場(chǎng)受益。建議關(guān)注在美國(guó)市場(chǎng)龍頭股有出貨的相關(guān)企業(yè)：（1）一線組件龍頭： 晶澳科技(002459，)，隆基綠能(601012，未評(píng)級(jí))、天合光能(688599，未評(píng)級(jí))、晶科能源(688223，未評(píng)級(jí))；（2）逆變器龍頭股環(huán)節(jié)： 昱能科技(688348，未評(píng)級(jí))、禾邁股份(688032，未評(píng)級(jí))、陽(yáng)光電源(300274，未評(píng)級(jí))、錦浪科技(300763，未評(píng)級(jí))、固德威(688390，未評(píng)級(jí))；（3）硅料供給龍頭通威股份(600438，未評(píng)級(jí))、大全能源(688303，未評(píng)級(jí))；（4）戶用儲(chǔ)能賽道公司寧德時(shí)代(300750，)、鵬輝能源(300438，)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    政策收緊導(dǎo)致行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；本土貿(mào)易保護(hù)政策加強(qiáng)對(duì)中國(guó)制造龍頭股企業(yè)不利；政策落實(shí)不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)龍頭股關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票