投資主線：基建概念股穩(wěn)經濟作用凸顯，建議關注低估值基建板塊7 月基建投資延續(xù)增長，穩(wěn)經濟作用凸顯，水利投資持續(xù)加速。1-7 月固定資產投資累計同比+5.7%（1-6 月同比+6.1%）。具體領域看，7 月單月，房地產/基建（不含電力）/制造業(yè)投資分別-12.3%/+9.1%/+7.5%。地產投資持續(xù)放緩，連續(xù)第五個月同比負增；基建延續(xù)強韌性，7 月單月增速較上月小幅提升0.9pct，穩(wěn)經濟效用持續(xù)顯現�；�建細分領域看，7 月單月交運倉儲郵政同比+2.1%，增速轉正（前值-1.2%）；水利環(huán)保市政投資增速連續(xù)三月提速，同比+18.4%（前值+18.1%），主要系水利投資加速，同比高增25.8%，較上月增速提升10.7pct。

 

    持續(xù)高溫壓制施工進度，基建修復節(jié)奏放緩，后期或呈現溫和復蘇態(tài)勢。根據中國氣象局統(tǒng)計，7 月全國平均氣溫23.2℃，較常年同期偏高1℃，為1961 年以來歷史同期第二高；全國有245 個國家氣象站日最高氣溫突破7 月歷史極值。高溫持續(xù)擾動拖累基建項目施工時間和強度。7 月廣義基建投資龍頭股同比增速小幅收窄至+11.5%（前值+12.0%），8 月高溫或對基建施工仍有抑制。此前5-6 月專項債集中發(fā)行近2 萬億，預計資金在三季度落實實物工作量，資金保障充足；結合去年同期基建低基數情況，三季度基建投資預計仍能保持較強增速，后期或呈現溫和復蘇態(tài)勢。

 

    建筑央企22H1 新簽維持高增，訂單端持續(xù)發(fā)力，建議重點關注。22H1，八大建筑央企新簽訂單總額7.1 萬億，較去年同期同比高增18.5%。單季度看，22Q2，中國電建、中國鐵建、中國交建、中國能建新簽訂單同比分別高增118%、45%、35%、21%，較一季度增速分別提升111pct、44pct、30pct、21pct，訂單承接明顯提速。下半年基建仍為擴大內需重要抓手、建筑央企作為行業(yè)頭部企業(yè)，預期業(yè)績有望維持高增。

 

    投資建議：優(yōu)選最低估值中國鐵建概念股（22 年3.6×PE），推薦水利水電施工龍頭中國電建（22 年10.2×PE）、中國能建（22 年9.8×PE），關注布局水利全產業(yè)鏈的中國中鐵（22 年4.4×PE）。

 

    下游：7 月基建固投概念股當月同比+9.1%，地產投資加速探底資金端：7 月M2 余額257.8 萬億元、新增社融7561 億元，7 月新增地方專項債613 億元，全年計劃地方專項債額度基本發(fā)行完畢，城投債累計同比-21.5%。

 

    投資端：1-7 月固定資產投資累計同比+5.7%，基建投資累計同比+7.4%。

 

    （1）地產：7 月房地產開發(fā)投資當月同比-12.3%，土地購置/銷售面積持續(xù)下滑；（2）基建：7 月基建投資（不含電力）當月同比+9.1%；（3）工業(yè)：7 月制造業(yè)、采礦業(yè)固定資產投資當月同比+7.5%、-0.1%。

 

    需求端：7 月建筑業(yè)PMI 升至59.2%。

 

    重大項目：截至8 月15 日，已有26 省份發(fā)布2022 年度重大項目投資金額，投資總額近13.5 萬億，可比省份投資總額同比增長24.0%。

 

    上游：7 月挖掘機開工小時數環(huán)比+5.7%，非金建材延下降趨勢，鋼價環(huán)比略有回升

 

    建筑材料：8 月12 日，建材綜合指數146.29 點，單月環(huán)比+2.4%，較21 年同期-12.0%；水泥、玻璃價格指數月環(huán)比分別-0.4%、-4.9%。

 

    建材零售：1-7 月，建筑及裝潢材料類累計零售額1026 億元，同比減少3.6%。

 

    鋼材：8 月15 日，螺紋鋼、中板、高線、圓鋼單價月環(huán)比分別提升8.8%、2.9%、7.8%、1.8%。

 

    建筑設備：7 月，挖掘機銷量同比降低24.9%，開工小時數同比降低5.4%，環(huán)比+5.7%。

 

    鋁合金模板：7 月，鋁合金模板發(fā)展指數PMI 為為47.3%，環(huán)比下降4.3pct，其中生產量指數環(huán)比下降4.9pct 至49.0%，新訂單指數環(huán)比下降6.9pct 至49.0%。

 

    裝配式板塊跟蹤

 

    政策：8 月1 日，石家莊市人民政府印發(fā)《石家莊市“十四五”節(jié)能減排綜合實施方案》提出，到2025 年，新建裝配式建筑龍頭股占當年新建建筑比例達30%以上。

 

    訂單：22H1，鴻路鋼構、精工鋼構、東南網架、富煌鋼構累計新簽訂單合同額分別為127.81、83.23、71.33、25.68 億元，同比+21.4%、-11.8%、-0.9%、-28.1%。

 

    基建板塊跟蹤

 

    建筑央企訂單：2022 年1-6 月八大建筑央企新簽訂單總計7.1 萬億元，同比增長18.5%，其中中國建筑、中國鐵建新龍頭股簽合同額最多，達到1.84、1.05 萬億，同比增加14%、26%，中國電建、中國鐵建增速最快，分別達到51%/26%。

 

    PPP 入庫項目：6 月新入庫項目金額729.8 億元，同比-37.2%。

 

    風險提示

 

    國內新冠疫情出現反彈；基建投資龍頭股增速不及預期；房地產投資增速不及預期；裝配式建筑滲透率提升不及預期。

 

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