本報告導讀：

 

    　　三部委同意設(shè)立北京、廣州可再生能源公司統(tǒng)籌解決補貼拖欠問題，新能源補貼下發(fā)有望提速，進而推動新能源建設(shè)投資概念股加快。

 

    　　摘要：

 

    　　投資建議維 持公用事業(yè)及電力行業(yè)“增持”評級，重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會。基于合理收益率下的量增邏輯，推薦新能源概念股相關(guān)細分領(lǐng)域龍頭標的。（1）火電及轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、申能股份。（2）新能源：三峽能源、龍源電力。（3）綜合能源：文山電力、南網(wǎng)能源。

 

    　　事件：據(jù)南網(wǎng)發(fā)布，按照國家發(fā)改委、財政部、國資委《關(guān)于授權(quán)設(shè)立北京、廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務有限公司統(tǒng)籌解決可再生能源發(fā)電補貼問題的復函》要求，南網(wǎng)將研究成立廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務有限公司，統(tǒng)籌解決可再生能源發(fā)電補貼問題�？稍偕�能源補貼解決迎來新進展。

 

    　　設(shè)立結(jié)算服務公司，解決補貼缺口問題，有望加快新能源建設(shè)投資。

 

    　　本次設(shè)立廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務有限公司，為市場化運作的特殊目的公司，主要開展可再生能源補貼資金的統(tǒng)計和管理，以及缺口部分的專項融資和還本付息等工作。我們預計該公司主要通過債券發(fā)行進行補貼資金缺口專項融資，加快解決存量可再生能源欠補問題，并在未來實現(xiàn)新增可再生能源補貼按期靈活發(fā)放，以市場化融資方式解決補貼問題。我們認為，此舉有望盤活新能源運營企業(yè)帶補貼項目的現(xiàn)金流，減輕財務壓力，進而促進新能源建設(shè)投資提速，實現(xiàn)當前合理收益率下的裝機加速增長。

 

    　　創(chuàng)新運作方式，獨立核算，擴大融資空間。22 年5 月發(fā)布的《關(guān)于促進新時代新能源概念股高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》明確提出：利用電網(wǎng)企業(yè)融資優(yōu)勢，使可再生能源發(fā)電延續(xù)補貼資金年度收支平衡。本次設(shè)立結(jié)算服務公司，在此基礎(chǔ)上進行一定創(chuàng)新，采取獨立核算、獨立運營等方式，從而實現(xiàn)與輸配電業(yè)務龍頭股有效隔離，融資不影響電網(wǎng)公司經(jīng)營、財務情況。我們認為此舉有效擴大融資空間，使得短期解決欠補規(guī)模不受負債率等考核指標限制，有望提高短期補貼發(fā)放的規(guī)模和靈活性。

 

    　　風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，上網(wǎng)電價超預期下降，上游降本進度不及預期等。

 

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