事件：

 

    　　根據(jù)住建部發(fā)布龍頭股《 房屋建筑和市政基礎設施工程危及生產(chǎn)安全施工工藝、設備和材料淘汰目錄（第一批）》，自2022 年9 月14 日起，所有房屋建筑龍頭股、基礎工程的新開工項目中禁止使用飾面磚水泥砂漿粘貼工藝，即禁止使用現(xiàn)場水泥拌砂漿粘貼外墻飾面磚。

 

    　　點評：

 

    　　政策推動疊加瓷磚膠環(huán)保優(yōu)勢，有效彌補成本缺陷。該政策將大幅促進瓷磚膠等粘結(jié)劑的推廣普及。在水泥基粘接材料粘貼工藝等替代方案中，瓷磚膠具有較高的應用率。此外，瓷磚膠作為現(xiàn)代裝修新材料，具有粘接強度高、柔韌性好、施工厚度較薄的性能，保證其粘結(jié)力；同時具有良好的柔韌性、防水、耐老化等優(yōu)勢，且不含甲醛、苯等有害物質(zhì)，在健康環(huán)保方面有較高保障。盡管瓷磚膠代替?zhèn)鹘y(tǒng)砂漿會增加企業(yè)原材料成本，從而降低毛利率，但受政策強制性驅(qū)動影響，其成本弊端將得到彌補。

 

    　　目前瓷磚膠滲透率較低，后續(xù)有望迎來市場快速擴容。2021 年國內(nèi)建筑陶瓷消費量大約為75 億平方米，每平方米瓷磚鋪貼大約需要10 千克瓷磚膠，且根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2020-2024 年瓷磚膠行業(yè)深度市場調(diào)研及投資策略建議報告》顯示，我國建筑粘貼材料市場中傳統(tǒng)水泥砂漿仍為主流，瓷磚膠滲透率僅為12%，如若后續(xù)全部瓷磚使用瓷磚膠進行鋪貼，計算出瓷磚膠潛在市場增量約為660 億千克。目前政策禁止外墻飾面磚水泥拌砂漿工藝龍頭股，假設瓷磚膠滲透率提升至30%，瓷磚膠潛在市場增量約為135 億千克，目前國內(nèi)市場瓷磚膠均價大約在1.75 元/千克，因此預期瓷磚膠短期潛在市場增量接近250 億元。

 

    　　綠色建材龍頭股以及先進工藝的替代將是大勢所趨。目前，我國建材企業(yè)概念股中，蒙娜麗莎、東鵬控股、東方雨虹、科順股份均有涉足瓷磚膠產(chǎn)品。隨政策落實，瓷磚膠對應收入規(guī)模也有望得到相應提升。同時，隨綠色環(huán)保龍頭股逐漸成為建材應用的核心要求，綠色化學建材對傳統(tǒng)工藝和材料的替代：

 

    　　如高分子防水材料概念股替代SBS 瀝青防水卷材以及瓷磚膠概念股替代水泥砂漿等，將是大勢所趨，有望帶動建材頭部多品類拓張公司的再次發(fā)展。

 

    　　風險提示：政策落地不及預期，地產(chǎn)修復不及預期。

 

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