本周（8.8-8.14）證券、保險(xiǎn)和多元金融龍頭股板塊漲跌幅分別為4.4%、0.6%、3.6%。上證綜指、深證綜指、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅分別為+1.55%、+1.22%、+0.27%，滬深300 上漲0.8%。證券、保險(xiǎn)、多元金融板塊相對(duì)滬深300 的超額收益分別為3.6%、-0.2%、2.8%。2022 年年初至今，證券、保險(xiǎn)和多元金融板塊分別下跌21.7%、17.6%、17.7%。

 

    核心觀點(diǎn)

 

    證券：東方財(cái)富龍頭股發(fā)布 2022 年中期報(bào)告。公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入 63.08億元，同比增長 9.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 44.44 億元，同比增長19.23%；我們認(rèn)為，公司作為第三方基金代銷及互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，各項(xiàng)業(yè)務(wù)市占率依然有較大的提升空間。本周證券行業(yè)板塊漲幅達(dá)4.4%，估值修復(fù)明顯。我們認(rèn)為隨著未來資本市場(chǎng)改革的深化以及財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展，券商增長邏輯將更為清晰明確。

 

    保險(xiǎn)：負(fù)債端：上市險(xiǎn)企7 月保費(fèi)數(shù)據(jù)公布。2022 年1-7 月，上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速分別為：人保壽險(xiǎn)（+11.4%）、太保壽險(xiǎn)龍頭股（+5.5%）、新華保險(xiǎn)（+2.1%）、中國人壽（+0.1%）、平安人壽（-2.5%），壽險(xiǎn)保費(fèi)收入分化較為顯著。除太保壽險(xiǎn)外，其余險(xiǎn)企7月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速均高于上月，邊際增速有所提升。隨著疫情的緩解，我們預(yù)計(jì)下半年新單業(yè)務(wù)有望回升，降幅縮窄。資產(chǎn)端：權(quán)益市場(chǎng)回暖有望促進(jìn)險(xiǎn)企投資收益改善。

 

    流動(dòng)性：本周央行實(shí)現(xiàn)凈回籠0 億元。

 

    投資建議

 

    建議關(guān)注：行業(yè)整體業(yè)績承壓時(shí)依然擁有較好業(yè)績表現(xiàn)，稀缺性及獨(dú)特性凸顯的東方財(cái)富概念股; 自營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的國聯(lián)證券。相關(guān)標(biāo)的：配股靴子落地，財(cái)富管理業(yè)務(wù)較強(qiáng)的東方證券、擁有“銀行+保險(xiǎn)”集團(tuán)協(xié)同作用，投資較為穩(wěn)健的中國平安。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟(jì)壓力增大、長期利率下行超預(yù)期。

 

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