事件概述

 

    統計局發(fā)布1-7 月社零、地產數據：1）社零方面，1-7 月社零、家具龍頭股、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比-0.2%、-8.6%、+6.6%、-2.1%、1.5%、+3.2%；7 月社零、家具、文化辦公用品概念股、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別同比+2.7% 、-6.3% 、+11.5% 、+0.7% 、+22.1% 、+2.4% 。2）地產方面，1-7 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-36.8%、-22.7%、-27.1%、-5.8%；7 月全國住宅龍頭股新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-45.1%、-37.5%、-30.3%、-13.4%。

 

    分析與判斷:

 

    家居：7 月社零增速環(huán)比下降，地產有待改善。

 

    零售端：1-7 月住宅新開工、竣工、銷售面積房地產開發(fā)投資完成額承受經濟下行壓力有所下降。1-7 月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產開發(fā)投資完成額分別同比-36.8%、-22.7%、-27.1%、-5.8%，增速較22 年1-6 月分別-1.4pct、-2.1pct、-0.5pct、-1.3pct。受房企債務壓力、現金流壓力、信用風險以及房地產大盤收緊等因素影響，1- 7 月房地產新開工、竣工及開發(fā)投資完成額均同比下降，需求端修復進入長周期、房企獲得資金渠道仍然受阻，預計拿地、開工等投資活動短期內仍將承壓；銷售數據方面，7 月單月同比-30.3%，房地產交付風險抬頭，疊加此前積壓的購房需求釋放殆盡之后居民購房意愿繼續(xù)下降。從家具零售方面來看，1-7 月限額以上家具零售額同比-8.6%（其中5 月-9.0%），受去年同期高基數以及近期疫情影響，家具零售增速有所下滑。

 

    工程端：據奧維云網，2022 年1-6 月，商品住宅精裝新開盤項目數943 個，同比-42.1%；開盤房間累計數量70.5 萬套，同比-48.9%。其中5 月新開盤項目275 個，同比下降29.3%；規(guī)模21.2 萬套，同比下降35.9%。2022 年6 月，商品住宅開盤精裝項目從房間套數規(guī)模結構分析，主要分布在華東、二線城市，占比37.1%、68.1%。6 月全國精裝開盤規(guī)模前三甲城市分別為廣州、成都、杭州。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降， 主要受房地產市場政策影響以及地產公司資金緊張等影響；中長期看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場將持續(xù)上行。

 

    化妝品：7 月化妝品零售額增速維持增長。1-7 月化妝品零售額同比-2.1%，增速較1-6 月+0.4pct；單7 月來看，7 月化妝品零售額同比+0.7%，疫情形勢好轉信號釋放，上半年尤其是2季度，盡管不可避免地受到局部疫情影響，但美妝賽道較其他可選品穩(wěn)定性更好、受沖擊小，龍頭表現優(yōu)秀，行業(yè)邊際復蘇顯著。

 

    金銀珠寶：7 月金銀珠寶景氣度相對較好。1-7 月金銀珠寶零售額同比+1.5%，單7 月來看， 7 月金銀珠寶零售額同比+22.1%，增速環(huán)比6 月+14.0pct，未來隨著疫情好轉，在珠寶婚慶剛需及黃金保值需求下行業(yè)有望迎來較為確定的反彈。

 

    文化辦公用品：增長相對較好，預計受益防疫物資配送增加。

 

    1-7 月文化辦公用品零售額同比+6.6%，較20 年同期增長31.7%；單7 月來看，7 月文化辦公用品零售額同比+11.5%，增速環(huán)比+2.6pct，學汛期即將來臨疊加多地疫情緩解， 物流及線下門店逐步恢復，線上與線下消費逐步修復。

 

    線上零售：線上零售持續(xù)保持增長。1-7 月線上零售額同比+3.2%；單7 月來看，7 月線上零售龍頭股額較21 年同期增長2.4%。

 

    1-7 月線上零售占社零整體比例為29.7%，占比較1-6 月下降0.2pct，疫情反復，消費行為龍頭股逐漸向線上遷移，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。

 

    投資建議：

 

    家居板塊，短期看，雖然地產數據疲軟與原材料龍頭股成本上行帶來一定壓制，但中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產品、產能龍頭股等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產鏈中表現突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經濟”，國內化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產品龍頭股、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。

 

    風險提示

 

    原材料價格大幅波動、需求增長不及預期、行業(yè)龍頭股競爭加劇。

 

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