投資要點(diǎn)：

 

    　　宏觀環(huán)境，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)概念股仍處修復(fù)階段，海外通脹壓力有所緩和。國(guó)內(nèi)：制造業(yè)PMI 回落至榮枯線之下；PPI、CPI 同比增速剪刀差繼續(xù)收窄，中下游制造業(yè)企業(yè)成本壓力減小；M2、M1 剪刀差5.3pct，企業(yè)融資環(huán)境良好。國(guó)外：美國(guó)/歐元區(qū)制造業(yè)概念股PMI 持續(xù)降低，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降溫；美國(guó)/歐洲失業(yè)率處低位。

 

    　　美國(guó)7 月CPI 稍有下降，后續(xù)加息力度或有所緩和。

 

    　　下游需求，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍弱，電車(chē)景氣依舊。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)景氣較弱，多地房地產(chǎn)龍頭股政策松動(dòng)或緩解地產(chǎn)需求下行態(tài)勢(shì)，下半年地產(chǎn)端需求或筑底后有所修復(fù)；國(guó)內(nèi)基建投資持續(xù)發(fā)力；新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池景氣依舊，裝機(jī)電池類(lèi)型上，鐵鋰占比繼續(xù)小幅提升。

 

    　　鋼鐵龍頭股：鋼廠減產(chǎn)下，供給端繼續(xù)收縮，當(dāng)前處傳統(tǒng)需求淡季，需求端暫未有明顯改善，庫(kù)存端保持去化。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，需求修復(fù)或是下半年的邏輯主線。仍需關(guān)注供給端的減產(chǎn)情況以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施效果。長(zhǎng)期看需關(guān)注進(jìn)口替代邏輯下的成長(zhǎng)型特鋼領(lǐng)域。

 

    　　工業(yè)金屬：銅方面，美國(guó)7 月CPI 微降，后續(xù)加息力度或有所緩和，對(duì)銅價(jià)的壓制有所減弱，銅價(jià)下行后下游接受度提升，銅價(jià)止跌反彈，低庫(kù)存支撐下短期銅價(jià)或維持震蕩。鋁方面，海外加息同樣影響鋁的下游需求，海外能源短缺限制供給，國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)能釋放空間已經(jīng)不大，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策下需求端有望修復(fù)，當(dāng)前庫(kù)存處于低位并持續(xù)去化，成本支撐下鋁價(jià)或維持震蕩。

 

    　　鋰：四川省下發(fā)通知要求全省工業(yè)企業(yè)讓電于民，8 月15 日-20 日，全省所有工業(yè)電力用戶(含白名單重點(diǎn)保障企業(yè))實(shí)施生產(chǎn)全停(保安負(fù)荷除外)，四川鋰鹽廠生產(chǎn)或受到影響，從而加速鋰價(jià)的上行。Q3 補(bǔ)庫(kù)需求將支撐價(jià)格回升；Q4 鹽湖或出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)收縮供應(yīng)；原料端價(jià)格處高位支撐價(jià)格，看好后續(xù)鋰價(jià)走高。

 

    　　稀土：傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下，下游維持剛需采購(gòu)；供需雙弱下短期價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。歐洲光伏裝機(jī)需求高漲，看好對(duì)光伏逆變器核心材料金屬軟磁粉芯的需求拉動(dòng)。

 

    　　投資建議

 

    　　鋼鐵建議關(guān)注甬金股份（603995）、永興材料（002756）。工業(yè)金屬龍頭股建議關(guān)注嘉元科技（688388）、南山鋁業(yè)（600219）。新能源金屬建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、融捷股份龍頭股（002192）。稀土建議關(guān)注北方稀土（600111）、五礦稀土（000831）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情蔓延超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

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