行業(yè)近況

 

    8 月15 日，統(tǒng)計局公布最新數據：2022 年1-7 月全國原煤龍頭股累計產量25.62億噸，同比+11.5%。同期進口煤炭1.39 億噸，同比-18.2%。

 

    評論

 

    日均產量環(huán)比下滑，進口仍受壓制。1-7 月原煤產量25.62 億噸，同比+11.5%。7 月原煤龍頭股產量3.73 億噸，同比+16.1%，日均產量較6 月水平下滑62 萬噸至1,202 萬噸。受極端天氣和安全事故影響，部分產地煤炭生產龍頭股受到擾動。1-7 月煤炭累計進口1.39 億噸，同比-18.2%。7 月進口2,352萬噸，同比/環(huán)比-22.1%/+23.9%。

 

    火電環(huán)比回升，水電環(huán)比回落。1-7 月發(fā)電量同比+1.4%至47,726 億千瓦時，增速較上一期（1-6 月）回升0.7ppt。其中火電同比-2.5%至32,854億千瓦時，降幅較上一期（1-6 月）收窄1.4ppt。水電/核電/風電/太陽能發(fā)電累計同比分別+16.3%/+1.1%/+7.7%/+13.0%。單月看，7 月發(fā)電量同比/環(huán)比+4.5%/+13.7%至8,059 億千瓦時，火電同比/環(huán)比+5.3%/+22.1%至5,560 億千瓦時，水電/核電/風電/太陽能發(fā)電同比分別+2.4%/-3.3%/+5.7%/+13.0%，環(huán)比-1.2%/+13.3%/-13.0%/+2.6%。

 

    氣溫支撐動力煤需求，后市需觀察產業(yè)端需求恢復進程，供給仍有挑戰(zhàn)。

 

    需求方面，隨著居民用電進入高峰期，7 月以來日耗煤量止跌回升，25 省電廠日耗已高于去年同期。往前看，隨著迎峰度夏進入下半場，我們認為產業(yè)端用電需求的恢復將變得更加重要，后市需繼續(xù)關注下游地產端的筑底情況和基建端的拉動效果。供給方面，考慮到國內煤炭生產已處于較高強度的狀態(tài)，我們認為產能進一步大幅釋放存在難度；隨著歐盟正式禁運俄煤，疊加持續(xù)性的高溫干旱對當地用電需求的支撐以及冬季備庫需求不減，我們認為海外煤價仍有高位上行風險，進而對國內進口形成壓力。

 

    需求走弱，焦煤價格回落。1-7 月生鐵/粗鋼產量5.11/6.09 億噸，同比-4.5%/-6.4%。7 月生鐵/粗鋼產量7,049/8,143 萬噸，日均產量同比-3.2%/-6.2%，環(huán)比-11.3%/-13.1%。3Q22 以來柳林4 號焦煤均價為2,559 元/噸，同比跌14.0%，環(huán)比2Q22 跌17.3%。往前看，我們認為若下游需求恢復不及預期，考慮到進口焦煤概念股仍有增加的可能，焦煤價格或仍有壓力。

 

    估值與建議

 

    個股方面我們維持盈利和評級不變。

 

    風險

 

    產業(yè)端需求恢復不及預期；供給超預期釋放。

 

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