行業(yè)近況

 

    近兩周，滬深大盤上漲0.5%，HSCEI指數(shù)下跌0.4%，A股交運(yùn)指數(shù)上漲0.4%，跑輸滬深0.1ppt，在各行業(yè)龍頭股中排名第16/29。分板塊看，機(jī)場(chǎng)板塊上漲9.1%，航運(yùn)板塊上漲1.6%，航空板塊上漲0.7%，鐵路板塊環(huán)比持平，物流板塊下跌0.4%，港口板塊下跌2.0%，高速板塊下跌2.5%。

 

    評(píng)論

 

    雙周專題：美國(guó)航司2Q22 業(yè)績(jī)回顧：客收提升，業(yè)績(jī)改善。收入端，2Q22 美國(guó)四家主要航司客收同環(huán)比以及相較于2Q19 均現(xiàn)提升；成本端，燃油對(duì)沖減輕成本壓力，供給恢復(fù)程度決定非油成本。我們認(rèn)為，對(duì)中國(guó)航司后續(xù)恢復(fù)的借鑒如下：1）各家航司概念股面臨的運(yùn)力問(wèn)題不盡相同，但飛機(jī)制造商的供應(yīng)鏈問(wèn)題值得關(guān)注；2）考慮美國(guó)的航司日常有一定比例的燃油套保，而中國(guó)航司幾乎沒(méi)有，因此在油價(jià)上行階段，中國(guó)航司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)在時(shí)間上可能會(huì)更慢；3）成本控制更好的航司有望率先迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)。

 

    行業(yè)觀點(diǎn)：跨境空運(yùn)：疫情影響加快消退，航空運(yùn)量已恢復(fù)至常態(tài)水平，各線路運(yùn)價(jià)漲跌互現(xiàn)；上海浦東出口空運(yùn)指數(shù)/中國(guó)香港出口空運(yùn)指數(shù)分別較兩周前變化-0.1%/-3.1%。推薦華貿(mào)物流�；�工物流：化工市場(chǎng)有所回暖，主要化工產(chǎn)成品進(jìn)入累庫(kù)周期帶來(lái)倉(cāng)儲(chǔ)需求提升。即時(shí)配送：同城零售線上滲透率低，尚處于藍(lán)海市場(chǎng)，推薦達(dá)達(dá)，看好其京東增持后從商超到家走向萬(wàn)物到家�？爝f：國(guó)家郵政局公告，2022 年7 月快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)8.0%，好于6 月的同比增長(zhǎng)5.4%，需關(guān)注義烏疫情影響，推薦中通龍頭股、韻達(dá)、圓通。供應(yīng)鏈物流：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、數(shù)字技術(shù)和降本增效推動(dòng)發(fā)展，推薦海晨股份。

 

    行業(yè)觀點(diǎn)：航運(yùn)：遠(yuǎn)洋集運(yùn)持續(xù)回調(diào)，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)本周下降。本周SCFI美西線、歐線分別環(huán)比下跌5.3%、3.8%。8 月5 日內(nèi)貿(mào)PDCI指數(shù)為1,530 點(diǎn)，周環(huán)比下降1.9%，同比上漲8.5%，看好中谷物流。干散貨：BDI指數(shù)持續(xù)下探至1,477 點(diǎn)（8 月12 日），關(guān)注太平洋航運(yùn)。油運(yùn)：超大型油輪運(yùn)價(jià)有所回升，關(guān)注俄烏沖突以來(lái)油運(yùn)運(yùn)輸航線變化。港口：疫情影響漸行漸遠(yuǎn)，港口業(yè)務(wù)量伴隨進(jìn)出口貨量修復(fù)而增長(zhǎng)，8 月上旬外貿(mào)集裝箱龍頭股吞吐量同比下降1.7%，內(nèi)貿(mào)集裝箱吞吐量同比上漲1.37%。公路：2021 年業(yè)績(jī)高增（2020 年低基數(shù)），穩(wěn)現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)板塊，主推皖通高速、寧滬高速H。航空：行業(yè)經(jīng)營(yíng)處于低位，長(zhǎng)期供需改善可期，我們認(rèn)為防疫政策調(diào)整有望成為板塊催化劑，建議關(guān)注國(guó)際線放開(kāi)節(jié)點(diǎn)。推薦春秋。

 

    估值與建議

 

    推薦組合：A股：海晨股份、中谷物流、圓通速遞概念股、韻達(dá)股份、華貿(mào)物流；港美股：中通快遞-US。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    油價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，疫情大面積反復(fù)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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