事件 央行公布了2022 年7 月金融數(shù)據(jù)。

 

    新增社融龍頭股大幅回落，存量社融增速收窄 7 月單月新增社融0.76 萬億元，同比少增3191 億元，較6 月大幅回落。截至7 月末，社融概念股存量334.9 萬億元，同比增長10.72%，增速有所收窄。

 

    信貸龍頭股和企業(yè)債減少是社融回落的主要影響因素 7 月單月，新增人民幣貸款4088 億元，同比少增4303 億元；新增政府債券3998 億元，同比多增2178 億元；新增企業(yè)債融資734 億元，同比少增2357 億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1437 億元，同比多增499 億元；表外融資1減少3053億元，同比少減985 億元。

 

    新增短貸和中長期貸款龍頭股再度承壓，居民與企業(yè)融資需求走弱 截至7 月末，金融機(jī)構(gòu)貸款余額207.03 萬億元，同比增長11%；金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款6790 億元，同比少增4010 億元，短貸和中長期貸款承壓，票據(jù)融資繼續(xù)沖量。7 月單月短期貸款減少3815 億元，同比多減1323 億元；增中長期貸款4945 億元，同比少增3966 億元；新增票據(jù)融資3136 億元，同比多增1365 億元。新增居民部門短貸和長期貸款均不同程度減少，預(yù)計(jì)來自疫情反復(fù)和停貸事件影響。7 月單月居民部門新增信貸1217 億元，同比少增2842 億元；其中，短期貸款減少269 億元，同比多減354 億元；新增中長期貸款1486 億元，同比少增2488 億元。企業(yè)短貸負(fù)增長，中長期貸款增速走弱。7 月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款2877 億元，同比少增1457 億元。其中，短期貸款減少3546 億元，同比多減969 億元；新增中長期貸款3459 億元，同比少增1478 億元。

 

    “保交樓”推動(dòng)按揭停貸風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，基建有望持續(xù)發(fā)力 7 月社融回落預(yù)計(jì)受到6 月沖量影響，同時(shí)停貸事件發(fā)酵對(duì)居民按揭貸款需求產(chǎn)生壓制，728 政治局會(huì)議首提“保交樓”，指出要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。8 月12 日銀保監(jiān)會(huì)通氣會(huì)介紹銀保監(jiān)會(huì)積極指導(dǎo)銀行在配合地方政府壓實(shí)各方責(zé)任的有序安排下，積極主動(dòng)參與合理解決資金硬缺口的方案研究，做好具備條件的信貸投放，千方百計(jì)推動(dòng)“保交樓、穩(wěn)民生”，同時(shí)指出正在會(huì)同相關(guān)部門研究AMC 改革化險(xiǎn)方案。“保交樓”政策加碼有助停貸風(fēng)險(xiǎn)化解。與此同時(shí)，隨著開發(fā)性政策性銀行新增8000 億元信貸額度和新設(shè)3000億元金融工具的落實(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)有望加速，帶動(dòng)配套信貸增長。

 

    投資建議 隨著保交樓措施陸續(xù)出臺(tái)化解停貸風(fēng)險(xiǎn)以及基建投資持續(xù)發(fā)力，我們認(rèn)為社融持續(xù)下行空間有限。央行下調(diào)MLF 和7 天逆回購中標(biāo)利率10BP，有利于引導(dǎo)LPR 下降，刺激信貸需求。我們繼續(xù)看好當(dāng)前階段銀行板塊估值低位配置機(jī)會(huì)，推薦區(qū)位經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、基建、制造業(yè)和小微業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備優(yōu)勢、有望受益信用概念股邊際改善的江浙成渝地區(qū)中小銀行：南京銀行（601009）、成都銀行（601838）和江蘇銀行（600919）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期和停貸導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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