近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門公布了部分7 月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，7 月份社零總額35870 億元，同比增加2.7%，環(huán)比減少7.4%；7 月社零餐飲概念股收入3694 億元，同比減少1.5%，環(huán)比減少1.9%；7 月服務(wù)業(yè)PMI 為52.8%，比上月減少1.5 個(gè)百分點(diǎn)； 7 月新增本土確診病例和無(wú)癥狀感染者共15376 例，比上月2293例增長(zhǎng)明顯。整體來(lái)看，市場(chǎng)仍處于恢復(fù)中，但是7 月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的恢復(fù)程度未能完全延續(xù)6 月的勁頭，當(dāng)下存在一定制約消費(fèi)龍頭股和市場(chǎng)信心的因素。

 

    但隨疫情防控治理水平提高，扶持政策陸續(xù)出臺(tái)，行業(yè)有望保持恢復(fù)節(jié)奏。

 

    核心內(nèi)容：

 

    7 月社零數(shù)據(jù)恢復(fù)速度邊際放緩。7 月社零總額為35870 億元，同比增加2.7%，環(huán)比減少7.4%。除汽車以外的消費(fèi)品零售額為32046 億元，同比增加1.9%，環(huán)比減少6.28%。社零餐飲收入為3694 億元，同比減少1.5%，環(huán)比減少1.9%；限額以上企業(yè)餐飲收入總額959 億元，同比減少1.5%，環(huán)比增加1.5%。5-7 月來(lái)看，社零餐飲收入和限額以上企業(yè)餐飲收入分別同比-21.1%/-4.0%/-1.5%和-20.8%/-2.2/-1.2%，相比較去年同比減少的程度在逐步收窄。7 月數(shù)據(jù)整體仍處在恢復(fù)區(qū)間內(nèi)，但是恢復(fù)的勢(shì)頭邊際放緩。

 

    疫情散發(fā)擾動(dòng)市場(chǎng)。7 月新增本土確診病例和無(wú)癥狀感染者共15376 例，比上月2293 例增長(zhǎng)明顯。國(guó)內(nèi)本土疫情多點(diǎn)散發(fā)，多地頻發(fā)，保持消費(fèi)出行概念股平穩(wěn)恢復(fù)難度相比6 月有所加大。但整個(gè)上半年全國(guó)居民人均可支配收入18463 元，同比名義增長(zhǎng)4.7%、實(shí)際增長(zhǎng)3.0%，體現(xiàn)了消費(fèi)潛力仍然存在。此外，通過(guò)一些地方發(fā)放消費(fèi)券拉動(dòng)消費(fèi)的效果和疫情得到有效控制后消費(fèi)的表現(xiàn)，反映了居民在疫情影響下壓抑的消費(fèi)潛力可被釋放，一旦疫情得到有效控制，消費(fèi)或?qū)⒊掷m(xù)恢復(fù)。

 

    市場(chǎng)信心恢復(fù)和政策支持存在，但力度不及6月。7月服務(wù)業(yè)PMI為52.8%，比上月減少1.5 個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，表明在疫情未大面積影響行業(yè)的情況下以及穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)政策措施帶動(dòng)下，服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)，前期受抑制的消費(fèi)需求持續(xù)釋放。7 月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，相較6月5.8%有所下降。16-24 歲青年失業(yè)率仍處在高位，7 月為19.9%，但歷史暑期青年失業(yè)率普遍偏高，預(yù)計(jì)隨著周期波動(dòng)和穩(wěn)就業(yè)政策陸續(xù)出臺(tái)落實(shí)，該失業(yè)率將會(huì)逐步下降。政策上，本月對(duì)文旅行業(yè)概念股的支持主要有《關(guān)于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的通知》以及《國(guó)民旅游休閑發(fā)展綱要2022-2030》。但相比較6 月的行程碼摘星，跨省游熔斷優(yōu)化等政策力度稍顯不足，且存在部分地區(qū)因疫情導(dǎo)致出行受限的情況。

 

    投資建議：

 

    根據(jù)目前7 月的宏觀數(shù)據(jù)，整體社服消費(fèi)相關(guān)表現(xiàn)為持續(xù)恢復(fù)，但是恢復(fù)速度邊際放緩。當(dāng)下盡管消費(fèi)制約的因素存在，但疫情防控治理水平龍頭股不斷提高，扶持政策陸續(xù)出臺(tái)，行業(yè)整體消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)。旅游出行上，8 月已過(guò)去一半，暑期旅游概念股逐漸收官，接下來(lái)期待在疫情不擴(kuò)散的前提下國(guó)內(nèi)黃金周的旅游市場(chǎng)龍頭股能夠延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，同時(shí)國(guó)門開啟的預(yù)期也有望助推行業(yè)信心，繼續(xù)推薦文旅恢復(fù)邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅、宋城演藝、天目湖、麗江股份、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區(qū)、旅游綜合服務(wù)標(biāo)的；復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望增加消費(fèi)需求及企業(yè)靈活用工需求，推薦快樂家庭消費(fèi)標(biāo)的豫園股份及綜合人服領(lǐng)軍企業(yè)科銳國(guó)際。

 

    餐飲上，當(dāng)前仍在持續(xù)復(fù)蘇中，同比降幅不斷收窄，建議關(guān)注擁有連鎖化能力以及經(jīng)營(yíng)水平穩(wěn)健、單店模型優(yōu)秀的相關(guān)標(biāo)的。

 

    評(píng)級(jí)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    疫情反復(fù)影響的風(fēng)險(xiǎn)，政策落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒惡化風(fēng)險(xiǎn)。

 

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