行業(yè)近況

 

    　　國家統(tǒng)計局發(fā)布最新月度經濟數(shù)據(jù)，7 月份社會消費品零售龍頭股總額同比增長2.7%，其中家用電器和音像器材類零售概念股額同比增長7.1%。

 

    　　評論

 

    　　家電社零同比增速相比6 月擴大。1）家電龍頭股內銷在3-5 月受到疫情負面影響較大，3、4、5 月家電社零總額分別同比-4.3%、-8.1%、-10.6%。6 月以來國內疫情好轉、物流恢復，家電內銷恢復性增長。一系列的穩(wěn)增長政策、7 月高溫天氣持續(xù)帶動的空調需求旺盛進一步提振了家電消費需求。

 

    　　2）家電7 月社零總額808 億元，單月增長7.1%，是今年以來除去2 月份春節(jié)錯峰效應的當月最快增速，相比6 月同比增速（+3.2%）進一步擴大。1-7 月家電社零累計總額5278 億元，同比增長1.4%。

 

    　　持續(xù)的高溫天氣刺激空調零售。今年夏季，高溫席卷北半球，許多國家遭遇極端高溫天氣，歐美多地氣溫打破歷史記錄。6 月下旬開始，國內大范圍的高溫天氣對于空調零售的提振作用非常明顯。7 月空調線上、線下零售額分別同比+25%、-6%，線上零售增速大幅轉正，線下零售額降幅收窄。7 月美的、格力、海爾、海信線上零售額分別同比+33%、+9%、+40%、+31%，美的、海爾、海信的空調線上零售均大幅增長，格力同比增速較低主要由于去年同期線上零售的高基數(shù)。

 

    　　原材料價格下跌強化企業(yè)盈利改善預期。家電生產主要原材料龍頭股價格從今年二季度進入下降區(qū)間。7 月銅、鋁、冷軋板、塑料均價分別同比-16%、-5%、-16%、-22%，環(huán)比-16%、-9%、-9%、-6%。家電企業(yè)普遍于1 季度末、2 季度初有過一輪漲價，我們預計在原材料價格下降的趨勢下，家電企業(yè)3 季度的盈利能力也有望明顯改善，盈利“剪刀差”確定性較強。

 

    　　歐洲能源短缺，國內廠商熱泵出口高增。歐洲能源龍頭股短缺導致電價、天然氣價格大幅上漲，冬季取暖或也將面臨天然氣短缺。能源短缺和能源轉型壓力推動歐洲空氣源熱泵需求快速增長。歐洲需求增長使得國內熱泵出口受益。根據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù)，1Q22/2Q22 我國空氣源熱泵出口金額同比增長98%/38%，熱泵整機廠商在熱泵出口需求高增長的背景下充分受益。

 

    　　估值與建議

 

    　　暖通空調產業(yè)近期受益于全球高溫、原材料成本下降、空氣源熱泵龍頭股出口需求高增長。推薦暖通空調行業(yè)龍頭：美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電，其中海信家電作為二線龍頭下半年業(yè)績彈性大。

 

    　　風險

 

    　　市場需求波動風險；市場競爭加劇風險；原材料龍頭股價格波動風險。

 

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