HDI用于制造高端聚氨酯制品

 

    HDI 隸屬特種異氰酸酯，不具苯環(huán)共軛結構，擁有較好的機械性能、耐候性和耐黃性，用于生產高端聚氨酯制品概念股。由于HDI 單體的揮發(fā)性、毒性大，一般先將其制備成HDI 類衍生物，比如與水反應制成縮二脲二異氰酸酯，或者催化形成三聚體等，用于制造非黃變聚氨酯涂料、涂層等。

 

    需求端：未來潛力巨大，場景亮點頻現

 

    HDI 龍頭股下游主要用于高級涂料。相比芳香族異氰酸酯，特種異氰酸酯形成的聚氨酯水性分散體龍頭股更穩(wěn)定、分散程度和涂膜性更好，還擁有較強的耐黃性，更適用于水性涂料。水性涂料環(huán)保，順應行業(yè)發(fā)展，根據Global Market Insights 的數據，預計全球2021-2027 年水性涂料龍頭股的復合增速為6%，預計未來國內水性涂料增速將高于涂料行業(yè)總體增速。使用HDI 制造的涂料等產品應用于汽車、家具、航空航天、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。其在新能源領域也有相關應用，可以作用于風電葉片涂料以及光伏背板膠涂層，帶動需求增長。同時，海外需求強力支撐，2021 年我國出口HDI 6424.4 噸，同比增長1.8%，出口總額3447.9 萬美元，同比增長28%；2022 年1-6 月我國出口HDI 5368.0 噸，同比增長86.8%，出口總額3779.0 萬美元，同比增長200.5%。

 

    供給端：生產龍頭股門檻高，供應企業(yè)少

 

    現階段，HDI 制備主要采用光氣法，審批難度大。光氣法是目前HDI 的主流合成工藝，由于光氣是劇毒氣體，國家對光氣使用嚴格管控，相關條例有《光氣及光氣化產品安全生產管理指南》

 

    以及《光氣及光氣化產品生產安全規(guī)程》，需要經過嚴格審批才能生產。2019 年，全球異氰酸酯的產能為1274.8 萬噸/年，特種異氰酸酯的產能為51.1 萬噸/年，占比為4.0%；國內異氰酸酯產能為506.5 萬噸/年，特種異氰酸酯的產能為14.5 萬噸/年，占比為2.9%。2022 年，全球HDI 總產能僅有38.4 萬噸/年，可以生產HDI 單體的公司僅有科思創(chuàng)、康睿、東曹、旭化成和萬華化學。其中，科思創(chuàng)全球市占率最高，接近50%。萬華化學是國內企業(yè)中唯一有能力生產HDI 的企業(yè)，目前的產能為8 萬噸/年。美瑞新材最近公告了“聚氨酯產業(yè)園一體化項目”，該項目包括一期年產10 萬噸HDI 和二期年產20 萬噸HDI，一期項目通過環(huán)評審批。新和成在關于“新能源材料和環(huán)保材料項目”相關環(huán)評公示中公布了年產10.3 萬噸HDI 項目。

 

    景氣提振：價格高，己二腈國產化促進發(fā)展

 

    HDI 價格大大高于傳統異氰酸酯，上游原料龍頭股己二腈對HDI 價格影響大。截至2022 年8 月4日，純MDI 和TDI 價格分別為19300 元/噸和15000 元/噸，HDI 價格則高達69500 元/噸。己二胺是生產HDI 的重要的原料之一，主要由己二腈加氫制成，己二腈生產技術被海外龍頭壟斷。高技術壁壘使得己二腈玩家較少，供給彈性大，某一套裝置產能受限將導致其價格大幅波動，傳導至己二胺、HDI 環(huán)節(jié)。隨著2019 年之后天辰齊翔、河南峽光高分子龍頭股、華峰集團和河南神馬己二腈裝置的逐步投產，己二腈國產化提速，有望帶動己二胺成本下移，從而降低HDI的生產成本，HDI 的應用有望加速打開，市場空間更快擴大。

 

    風險提示

 

    1、己二腈國產化龍頭股不及預期；

 

    2、HDI 需求龍頭股不及預期。

 

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