7月社融總量與結(jié)構(gòu)雙弱，與地產(chǎn)二次探底或有印證本周央行公布社融數(shù)據(jù)，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.7%，M2 同比增長(zhǎng)12%。結(jié)合長(zhǎng)江宏觀團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，我們認(rèn)為：7 月新增社融數(shù)據(jù)偏弱，主要系信貸、公司債拖累，政府債概念股支撐力度減弱，票據(jù)沖量難掩實(shí)體部門(mén)羸弱的信貸需求。7 月M1、M2 增速雙雙提升，指向貨幣供應(yīng)量較為充裕；剪刀差雖有收窄、但仍處較高水平，指向?qū)嶓w活力仍弱。7 月社融存量增速回落，未來(lái)社融仍存隱憂，一方面下半年國(guó)債與地方債新增規(guī)模同比減少約2.29 萬(wàn)億，預(yù)計(jì)將對(duì)社融存量增速產(chǎn)生0.7 個(gè)百分點(diǎn)的拖累；另一方面在疫情反復(fù)和地產(chǎn)低迷的情況下，基建、汽車難以承擔(dān)信貸需求總量改善的重任，“有進(jìn)有退”的結(jié)構(gòu)性工具或是重點(diǎn)。而聚焦地產(chǎn)，企業(yè)債同比大幅少增，其中地產(chǎn)債和城投債融資是重要拖累，指向地產(chǎn)債 7月社融總量與結(jié)構(gòu)雙弱，與地產(chǎn)二次探底或有印證本周央行公布社融數(shù)據(jù)，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.7%，M2 同比增長(zhǎng)12%。結(jié)合長(zhǎng)江宏觀團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放；而居民中長(zhǎng)貸走弱則指向地產(chǎn)需求恢復(fù)節(jié)奏仍較緩。

 

    玻璃行業(yè)迎來(lái)去庫(kù)提價(jià)，浮法龍頭具備修復(fù)基礎(chǔ)本周玻璃去庫(kù)提價(jià)，基本面顯著改善。本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格普遍提漲，多地價(jià)格有不同幅度提漲。各地庫(kù)存削減較明顯，尤其北方沙河區(qū)域高庫(kù)存壓力得到有效緩解。市場(chǎng)成交良好下，部分區(qū)域廠家仍存近日提漲計(jì)劃。下游加工廠訂單仍無(wú)明顯起色，關(guān)注未來(lái)訂單變化及成交持續(xù)性。具體來(lái)看，本周跟蹤主要企業(yè)玻璃均價(jià)為90.44 元/重箱，環(huán)比上漲3.72 元/重箱，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為6159 萬(wàn)重量箱，較上周庫(kù)存下降1067 萬(wàn)重量箱，降幅14.77%。

 

    浮法龍頭具備修復(fù)基礎(chǔ)。經(jīng)歷了前期價(jià)格持續(xù)下跌后，近期華東、華北及華中多地價(jià)格出現(xiàn)上漲，在當(dāng)前行業(yè)大面積虧損及旺季即將到來(lái)時(shí)點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)情緒提振作用明顯，貿(mào)易商和下游加工企業(yè)均有不同程度補(bǔ)庫(kù)，拉動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率提升�？傮w來(lái)看，旺季臨近產(chǎn)業(yè)鏈情緒向好，繼續(xù)看好行業(yè)基本面底部回升，關(guān)注浮法玻璃龍頭修復(fù)機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的為旗濱集團(tuán)、南玻A 等。

 

    建材板塊整體預(yù)期或有修復(fù)，繼續(xù)推薦新材料與安全建材臨近旺季基本面繼續(xù)修復(fù)，建材概念股板塊具備修復(fù)契機(jī)。一方面此前政治局會(huì)議首提“保交樓”以及鄭州等地地產(chǎn)紓困政策的落地對(duì)板塊信心或有所提振，另一方面近兩周由淡轉(zhuǎn)旺背景下水泥、玻璃等高頻數(shù)據(jù)持續(xù)改善，也顯示出板塊需求緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。當(dāng)前建材板塊調(diào)整較多，在預(yù)期修復(fù)與基本面改善背景下，板塊或具備向上契機(jī)。繼續(xù)看好具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)家裝龍頭，水泥、玻璃等板塊處在估值與盈利的底部，同樣具備向上修復(fù)契機(jī)。

 

    繼續(xù)推薦具備成長(zhǎng)性的新材料與安全建材板塊。1、新材料：1）高純石英砂 7月社融總量與結(jié)構(gòu)雙弱，與地產(chǎn)二次探底或有印證本周央行公布社融數(shù)據(jù)，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.7%，M2 同比增長(zhǎng)12%。結(jié)合長(zhǎng)江宏觀團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)供需偏緊的格局將持續(xù)，龍頭企業(yè)石英股份壁壘較強(qiáng)業(yè)績(jī)高增；2）看好碳碳下游景氣加速疊加主導(dǎo)企業(yè)外延新業(yè)務(wù)拓展第二成長(zhǎng)曲線帶來(lái)的新成長(zhǎng)；3）洛陽(yáng)玻璃光伏玻璃的彈性及成本開(kāi)始快速向好，且薄膜電池托管后打開(kāi)更大的提升空間；4）中復(fù)神鷹受益于光氫需求及供給稀缺, 2021 年是產(chǎn)能快速釋放的第一年，預(yù)計(jì)十四五期間將步入高速發(fā)展期。2、安全建材：1）減隔震公共建筑市場(chǎng)空間有望提升十倍，在市場(chǎng)快速擴(kuò)容、短期產(chǎn)能不足的背景下，震安科技具備資金優(yōu)勢(shì)積極募投擴(kuò)張，且具備品牌壁壘、服務(wù)能力等核心先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將充分受益市場(chǎng)爆發(fā)；2）青鳥(niǎo)消防消防報(bào)警概念股主業(yè)積極開(kāi)拓的同時(shí)，一方面布局應(yīng)急疏散等相關(guān)外延，同時(shí)在儲(chǔ)能等新興消防領(lǐng)域前瞻布局；3）志特新材受益于鋁模板滲透率持續(xù)提升與公司份額提升，成長(zhǎng)性持續(xù)兌現(xiàn)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、房地產(chǎn)龍頭股需求恢復(fù)低于預(yù)期；

 

    2、原材料價(jià)格超預(yù)期上漲。

 

數(shù)據(jù)推薦

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