投資要點

 

    　　本周（2022.8.8–2022.8.12，下同）：建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.83%，同期滬深300、萬得全A 指數(shù)概念股漲跌幅分別為0.82%、1.68%，超額收益分別為1.01%、0.15%。

 

    　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）央行發(fā)布2022 年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告：貨幣政策概念股總基調(diào)維持，央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”，其中新增提出“加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)”，反映基建領(lǐng)域?qū)⑹窍乱浑A段貨幣政策的重點之一。（2）自然資源部、國家發(fā)展改革委、交通運輸部等7 部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)用地審批前期工作積極推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的通知》：提出改進(jìn)優(yōu)化用地審批、協(xié)同推進(jìn)項目建設(shè)龍頭股，自然資源部會同有關(guān)部門加快修訂完善公路、鐵路、機(jī)場等工程項目建設(shè)用地指標(biāo)，有利于加快基礎(chǔ)設(shè)施項目前期工作進(jìn)度，推動項目加速落地貢獻(xiàn)實物工作量。（3）央行發(fā)布2022 年7 月金融數(shù)據(jù)：7 月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，社融增量以及信貸總量與結(jié)構(gòu)均顯著走弱，結(jié)構(gòu)上除了居民信貸受到地產(chǎn)銷售的顯著拖累，企業(yè)端中長期貸款、短期貸款也都出現(xiàn)了同比少增，但政府債券融資保持同比多增，反映實體經(jīng)濟(jì)融資需求疲軟，財政政策的發(fā)力持續(xù)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚薄弱的背景下，穩(wěn)增長政策的落地和效能釋放仍是短期政策重心，關(guān)注基建實物需求的落地。

 

    　　周觀點：7 月金融數(shù)據(jù)顯著走弱，反映實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚未薄弱，在地產(chǎn)下行壓力下，短期信用擴(kuò)張受阻，基建仍是寬信用穩(wěn)增長政策的重要抓手，央行Q2 貨幣政策執(zhí)行報告也提出“用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)”。前期宏觀政策工具效能有待充分釋放，預(yù)計基建投資和實物需求將繼續(xù)上行，利好基建市政鏈條企業(yè)的訂單落地和收入加速。

 

    　　我們建議從以下三個方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會：（1）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑概念股等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)、森特股份概念股、東南網(wǎng)架等，鋁模板租賃服務(wù)商志特新材等。（2）穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈概念股條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑龍頭股等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計國企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用龍頭股風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。

 

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