工業(yè)硅概念股漲價行情啟動。本周金屬硅：441#報價為19300 元/噸，環(huán)比+6.04%。據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，8 月上旬全國用電量同比上漲12%，環(huán)比上漲5.4%。其中，水電日均發(fā)電量同比-3.7%，環(huán)比-6.2%。四川地區(qū)高溫干旱天氣持續(xù)，居民用電量提升而水電的電力供應因干旱天氣供給下降，高能耗低產(chǎn)值的工業(yè)硅行業(yè)首當其沖，行業(yè)用電受到限制，同時根據(jù)硅業(yè)協(xié)會信息，涼山、阿壩、樂山等地電價上漲至0.38-0.45 元/度，抬升工業(yè)硅行業(yè)合成成本，引發(fā)價格上漲。

 

    　　供需錯配有望在Q4 出現(xiàn)。隨著下半年多晶硅加速投產(chǎn)，我們測算Q4 工業(yè)硅概念股實際需求量有望超過90 萬噸，而實際供給大約為87 萬噸，存在供給缺口。而在下半年增加的118 萬噸工業(yè)硅供給中，有80 萬噸都來自合盛硅業(yè)，由此我們判斷供給增量可控。并且目前多晶硅龍頭股售價接近30 萬元，毛利率超過70%，因此多晶硅企業(yè)加速投產(chǎn)意愿極強，且對工業(yè)硅漲價不敏感，工業(yè)硅漲價通道順暢。我們判斷工業(yè)硅有望迎來供需錯配漲價行情。

 

    　　看好工業(yè)硅價格彈性。我們推薦位于工業(yè)硅成本曲線最左側的合盛硅業(yè)，公司自備電廠龍頭股及石墨電極產(chǎn)能，在電價及石墨電極價格上漲的行情下，公司作為行業(yè)龍一將充分享受漲價彈性。公司目前工業(yè)硅產(chǎn)能79 萬噸，40 萬噸新產(chǎn)能將在8 月全面達產(chǎn)，另有40 萬噸產(chǎn)能將在年底試生產(chǎn)，產(chǎn)能即將翻倍，工業(yè)硅上漲1 萬元/噸對應公司毛利增量159 億元（按照159 萬噸產(chǎn)能備考），業(yè)績彈性極大。且公司20 萬噸多晶硅有望在明年投產(chǎn)，今年看公司工業(yè)硅漲價彈性，明年多晶硅投產(chǎn)帶來的估值體系重塑。重點推薦合盛硅業(yè)。

 

    　　POE 供需缺口或將放大，國產(chǎn)替代前景廣闊。全球POE 主要應用于熱塑性聚烯烴龍頭股彈性體，其中以汽車行業(yè)為主，2020 年需求占比達56%。伴隨全球光伏裝機的高增，POE 需求持續(xù)增長。21 年全球POE 光伏需求量約16.7 萬噸，到2025 年有望達到56 萬噸以上，POE 總需求將進一步增至225 萬噸。目前全球POE 產(chǎn)能龍頭股僅有約110 萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當前全球POE 產(chǎn)能集中于海外廠商。國外有POE 生產(chǎn)工藝的公司對生產(chǎn)所需的催化劑龍頭股進行了專利保護，并嚴格限制了其重要原料龍頭股高碳α-烯烴的技術轉讓。鑒于較高的技術門檻和知識產(chǎn)權壁壘，以及原材料制約等問題，國內(nèi)尚未有廠家實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，目前所用的POE 產(chǎn)品龍頭股全部依賴進口。目前全球范圍內(nèi)POE 產(chǎn)能十分集中，產(chǎn)能主要集中在陶氏、�？松�美孚、三井、SK 等公司，其中陶氏產(chǎn)能46 萬噸，占全球產(chǎn)能的42%；其次是�？松�美孚和SK，產(chǎn)能均為20 萬噸，占比均為19%，三井化學龍頭股擁有17 萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進度的加快，我國POE 廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。

 

    　　風險提示：相關政策推行不及預期、相關技術龍頭股迭代不及預期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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