投資要點(diǎn)

 

    　　事件：2022 年3 月國(guó)際沖突爆發(fā)以來，氦氣龍頭股價(jià)格快速上行。2022 年6月，俄羅斯頒布限制惰性氣體出口令，全球?qū)τ诤�氣供�?yīng)展現(xiàn)出史無前例的擔(dān)憂，中國(guó)氦氣價(jià)格上漲至420-460 元/方，漲幅超300%。

 

    　　地緣沖突爆發(fā)，中國(guó)氦氣價(jià)格突破400 元/方。復(fù)盤中國(guó)高純管束氦氣概念股價(jià)格，自2017 年以來管束氫氣價(jià)格基本位于100 至200 元/方區(qū)間。2022年3 月國(guó)際沖突爆發(fā)，全球?qū)τ诤�氣供�?yīng)展現(xiàn)出史無前例的擔(dān)憂，中國(guó)氦氣價(jià)格上漲至420-460 元/方，漲幅超300%。

 

    　　戰(zhàn)略資源氣體黃金，全球產(chǎn)氣集中度高。氦氣廣泛應(yīng)用于航空航天、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、尖端科研等領(lǐng)域，國(guó)外對(duì)于氦氣資源的保護(hù)與戰(zhàn)略儲(chǔ)備的重視已由來已久。全球氦氣產(chǎn)量集中度高，前三大產(chǎn)氣國(guó)美國(guó)（占49%）、卡塔爾（占30%）、阿爾及利亞（9%）2021 年產(chǎn)氣CR3 達(dá)88%。氦氣壟斷國(guó)家對(duì)于氦氣及制氦設(shè)備出口有明確限制。

 

    　　中國(guó)需求：前沿研究&高端制造氦氣需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。2020 年中國(guó)氦氣消費(fèi)量2125 萬方，疫情影響需求受限，同比下滑6.4%，2015-2020 年消費(fèi)量CAGR 為5.7%，2017 年以來氦氣年消費(fèi)量維持2000 萬方以上。其中，受控氣氛（光纖、半導(dǎo)體、光伏等）與低溫應(yīng)用（核磁共振、低溫超導(dǎo)、國(guó)防軍事等）為主要應(yīng)用方向，分別占比56%/23%。隨中國(guó)高科技行業(yè)持續(xù)發(fā)展，氦氣需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

 

    　　中國(guó)供給：進(jìn)口依賴度97.5%，優(yōu)質(zhì)氣田資源亟待開發(fā)。2020 年中國(guó)進(jìn)口氦氣量達(dá)2076 萬方，自主生產(chǎn)53 萬方，進(jìn)口依賴度97.5%。前三大進(jìn)口國(guó)為卡塔爾（占82%）、美國(guó)（占9%）、澳大利亞（8%）。中國(guó)氦氣資源較為匱乏，氦資源僅占全球2%且氦含量較低，塔里木盆地的和田河氣田，是中國(guó)第一個(gè)特大型富氦氣田，優(yōu)質(zhì)資源亟待開發(fā)。

 

    　　提氦產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代加速，氦氣資源壁壘突出。海外氦氣制取與儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)概念股路徑相對(duì)成熟，中國(guó)仍然存在大規(guī)模貧氦天然氣提氦技術(shù)成本較高，氦氣液化儲(chǔ)運(yùn)關(guān)鍵核心設(shè)備性能存在差距的問題。技術(shù)差距正逐步收窄，碳中和約束供應(yīng)資源端壁壘體現(xiàn)。背靠?jī)?yōu)質(zhì)富氦氣田的LNG 企業(yè)，LNG 原料氣可作為穩(wěn)定氦氣來源。氦氣作為副產(chǎn)品，無原材料成本，僅承擔(dān)固定的制造成本，可較好享受氦氣價(jià)格上行帶來的盈利彈性。我們測(cè)算氦氣價(jià)格100/200/300/400 元/ 方， BOG 項(xiàng)目提氦毛利率79.2%/89.6%/93.1%/94.8%。

 

    　　投資建議：關(guān)注BOG 提氦布局與氣體銷售優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注：九豐能源概念股：

 

    　　LNG 打造海陸雙氣源，出粵入川布局氫&氦。金宏氣體：綁定海外氣源&氦氣儲(chǔ)備概念股充沛先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。建議關(guān)注：電子特氣頭部公司凱美特氣、華特氣體；布局BOG 提氦水發(fā)燃?xì)�；提氦設(shè)備商蜀道裝備。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氦氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

 

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