推薦：湖北能源+皖能電力+華電國(guó)際（A/H）+華能國(guó)際（A/H）+國(guó)電電力龍頭股有+長(zhǎng)江電力

 

    用電需求提振，而煤價(jià)呈下行趨勢(shì)、電價(jià)高位保持，關(guān)注Q3 火電盈利反轉(zhuǎn)。多地持續(xù)高溫致用電負(fù)荷激增，7 月用電量同比增長(zhǎng)6.3%，其中居民用電同比增長(zhǎng)26.8%、二產(chǎn)同比負(fù)增長(zhǎng)0.1%。8 月初至今秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤市價(jià)在1140~1150 元/噸，較年內(nèi)高點(diǎn)已下降450元/噸以上，我們認(rèn)為在國(guó)家持續(xù)加強(qiáng)煤價(jià)監(jiān)管下，預(yù)計(jì)火電企業(yè)Q3 燃料成本環(huán)比下降、而電價(jià)仍在高位，因而Q3 業(yè)績(jī)環(huán)比、同比均改善。

 

    中期來(lái)看，伴隨動(dòng)力煤產(chǎn)能在政策大力推動(dòng)下持續(xù)釋放，2022 年以來(lái)單月原煤概念股產(chǎn)量同比增速均在10%以上，預(yù)計(jì)未來(lái)2 年供需格局同比持續(xù)改善，火電具備持續(xù)盈利能力的新共識(shí)將形成。同時(shí)主流火電集團(tuán)普遍加大綠電投資，五大電“十四五“擬新增綠電占行業(yè)近半數(shù)，伴隨現(xiàn)金流的快速修復(fù)，有望加速綠電投資。

 

    關(guān)注新能源大規(guī)模并網(wǎng)下棄風(fēng)、棄光，重視火電調(diào)峰、消納能力。6 月全國(guó)風(fēng)電利用率為97.0%，其中蒙西、蒙東、青海、新疆分別為94.9%、85.9%、88.8%、94.9%；同期全國(guó)光伏利用率為98.6%，上述地區(qū)分別為97.9%、99.2%、84.8%、99.0%，各風(fēng)光資源充裕地區(qū)棄風(fēng)、棄光改善程度不一。伴隨新能源大規(guī)模并網(wǎng)，電力系統(tǒng)調(diào)峰負(fù)擔(dān)加大，火電深度調(diào)峰、削峰填谷作用有望凸顯；而新+火打捆交易有助新能源外送消納，寧夏、內(nèi)蒙古、甘肅等多個(gè)電力交易中心均已作出突破。推薦積極打造區(qū)域綜合能源平臺(tái)的湖北能源、皖能電力；全國(guó)性火電龍頭華能國(guó)際（A/H）、華電國(guó)際（A/H）、國(guó)電電力等。

 

    本周數(shù)據(jù)：山西產(chǎn)動(dòng)力煤概念股價(jià)格持續(xù)下降，江浙滬地區(qū)電廠負(fù)荷率同比提升。8 月11 日CECI5500 大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交價(jià)為1137 元/噸，較前一周下降19 元/噸，此外山西產(chǎn)動(dòng)力煤車板價(jià)繼續(xù)較上周下降40-50元/噸。電價(jià)方面，8 月廣東、山東月度成交電價(jià)分別為500、469 元/兆瓦時(shí)，環(huán)比7 月仍有小幅提升。部分地區(qū)電廠負(fù)荷率同比提升，其中江浙滬地區(qū)8 月5 日電廠負(fù)荷率已分別升至95%、91%、88%，上年同期分別為93%、70%、75%。天然氣方面，海外天然氣概念股價(jià)格仍處高位，我國(guó)LNG 陸氣價(jià)格有小幅上漲但仍遠(yuǎn)低于LNG 到岸價(jià)，8 月11 日LNG 出廠價(jià)為6934 元/噸。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅波動(dòng)；來(lái)水不及預(yù)期；風(fēng)電光伏等綠電裝機(jī)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；用電量需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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