投資概念股建議：三重因素疊加，催化板塊上行。國(guó)內(nèi)層面：動(dòng)力煤產(chǎn)地市場(chǎng)煤供需矛盾顯化，焦企利潤(rùn)邊際改善，產(chǎn)地價(jià)格延續(xù)企穩(wěn)反彈趨勢(shì)�？涌趦r(jià)格高位支撐，港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，下游還價(jià)意愿較低，高溫支撐需求釋放，港口庫(kù)存持續(xù)去化。國(guó)際層面：伴隨8 月10 日后俄煤禁令正式生效，與此同時(shí)歐盟達(dá)成削減天然氣用量協(xié)議（預(yù)期削減15%），預(yù)期歐盟未來(lái)煤炭需求進(jìn)一步增強(qiáng)，囤煤難度增加下，歐盟‘搶煤’行為或?qū)⒓觿�，疊加印尼近期吊銷(xiāo)306 個(gè)煤炭開(kāi)采許可證以及29 家煤企因未完成DMO 義務(wù)將面臨處罰，印尼煤炭出口預(yù)期偏緊，國(guó)際煤價(jià)具備向上動(dòng)能。當(dāng)前，全球煤炭行業(yè)概念股高景氣格局未變，高卡動(dòng)力煤內(nèi)外價(jià)格依然處于倒掛狀態(tài)，進(jìn)口煤炭對(duì)國(guó)內(nèi)的補(bǔ)充作用依然有限。超預(yù)期點(diǎn)：1）增產(chǎn)保供難度超預(yù)期；2）需求增長(zhǎng)韌性超預(yù)期；3）限價(jià)令限制電煤，提高上限超預(yù)期；4）俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期。煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，二季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善普遍延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，三季度以來(lái)長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)簽換簽對(duì)煤企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)面沖擊逐步證偽，繼續(xù)看好后市行情。催化劑：1）高溫持續(xù)、日耗高位，庫(kù)存持續(xù)下降；2）非電用煤需求邊際改善，長(zhǎng)協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價(jià)易漲難跌；3）冬季補(bǔ)庫(kù)需求釋放，淡季不淡行情提前演繹。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

 

    　　動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國(guó)神華概念股、中煤能源、山煤國(guó)際龍頭股；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤(pán)江股份、上海能源、平煤股份；無(wú)煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

 

    　　動(dòng)力煤方面，非電煤需求改善，市場(chǎng)煤概念股供需矛盾顯化。供給端，本周受冶金、化工補(bǔ)庫(kù)影響，非電動(dòng)力煤需求改善，疊加民用煤采購(gòu)增多，多數(shù)煤礦仍采取內(nèi)部發(fā)運(yùn)和保供，市場(chǎng)煤供需矛盾顯化，動(dòng)力煤產(chǎn)地出貨逐步好轉(zhuǎn)，坑口煤價(jià)高位支撐。需求端，迎峰度夏仍在繼續(xù)，高溫下電廠維持高日耗，沿海八省電廠庫(kù)存可用天數(shù)繼續(xù)下降，周環(huán)比下降0.2 天來(lái)到12.0 天，需求持續(xù)釋放，港口煤價(jià)止跌企穩(wěn)。進(jìn)口煤價(jià)格承壓下滑，5500 大卡、4500 大卡動(dòng)力煤小幅下滑，高卡煤進(jìn)口價(jià)差縮減，但國(guó)內(nèi)外高卡動(dòng)力煤價(jià)差仍存，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策執(zhí)行及迎峰度夏需求情況。

 

    　　中國(guó)神華：6 月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2500 萬(wàn)噸（同比-0.4%），銷(xiāo)量3230 萬(wàn)噸（同比-22.

 

    　　0%）；總發(fā)電量134.4 億千瓦時(shí)（同比-4.3%），總售電量125.7 億千瓦時(shí)（同比-2.9%）。

 

    　　1-6 月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量15760 萬(wàn)噸（同比+3.4%），銷(xiāo)量21010 萬(wàn)噸（同比-12.7%，　　主因外購(gòu)煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量847.9 億千瓦時(shí)（同比+10.1%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量796.0 億千瓦時(shí)（同比+10.5%）。中國(guó)神華公布外購(gòu)煤采購(gòu)價(jià)格（8 月12 日至8 月19 日），外購(gòu)4000/4500/5000/5500 大卡分別為466/548/630/712 元/噸，較上期持平；外購(gòu)神優(yōu)2/3 分別為968/950 元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：6 月 實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1243 萬(wàn)噸（同比+9.54%），銷(xiāo)量1680 萬(wàn)噸（同比-17.53%），其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量1179 萬(wàn)噸（同比+4.35%），貿(mào)易煤銷(xiāo)量501 萬(wàn)噸（同比-53.8%）。1-6 月公司自產(chǎn)煤部分產(chǎn)銷(xiāo)量微增，貿(mào)易煤規(guī)�？s量明顯，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量11273 萬(wàn)噸（同比-17.53%），其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量7007 萬(wàn)噸（同比+1.10%），貿(mào)易煤銷(xiāo)量4266 萬(wàn)噸（同比-36.69%）。5 月限價(jià)令執(zhí)行以來(lái)，公司煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。中煤能源：6 月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1066 萬(wàn)噸（同比+8.8%），銷(xiāo)量1832 萬(wàn)噸（同比-25.9%），其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量979 萬(wàn)噸（同比+9.4%）、貿(mào)易煤銷(xiāo)量853 萬(wàn)噸（同比-45.88%）。1-6 月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量5923 萬(wàn)噸（同比+4.4%），銷(xiāo)量13349 萬(wàn)噸（同比-14.4%），其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量5865 萬(wàn)噸（同比+4.7%）、貿(mào)易煤銷(xiāo)量7484 萬(wàn)噸（同比-25.03%）。兗礦能源：上半年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量5064 萬(wàn)噸（同比-0.65%），商品煤銷(xiāo)量5300 萬(wàn)噸（同比+4.11%），其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量4659 萬(wàn)噸（同比+3.77%）。二季度海外煤價(jià)上漲明顯，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格403.4 美元/噸，繼一季度環(huán)比上漲29.8%之后，再次環(huán)比上漲55.7%，盈利貢獻(xiàn)有望超市場(chǎng)預(yù)期。山煤國(guó)際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913 萬(wàn)噸（同比-9.04%），商品煤銷(xiāo)量1216 萬(wàn)噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離）。二季度以來(lái)限價(jià)令影響有限，公司以化工用煤、煉焦用煤為主的銷(xiāo)售價(jià)格，充分享受煤價(jià)上漲的彈性，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比穩(wěn)中向好。

 

    　　焦煤及焦炭方面，焦企利潤(rùn)改善，焦煤價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。供給端，下游焦企補(bǔ)庫(kù)，煤礦庫(kù)存開(kāi)始去化，部分煤礦價(jià)格延續(xù)上升趨勢(shì)，焦煤產(chǎn)地價(jià)格整體企穩(wěn)；進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)四天（8.8-8.11），日均通關(guān)589 車(chē)，周環(huán)比增加80 車(chē)，口岸庫(kù)存增至約180 萬(wàn)噸，創(chuàng)兩年庫(kù)存新高，蒙煤報(bào)價(jià)較周環(huán)比有所下降。需求端，首輪焦炭漲價(jià)落地，焦企噸焦利潤(rùn)大幅改善，河北、江蘇、山東等產(chǎn)地噸焦利潤(rùn)扭虧為盈，下游鋼價(jià)繼續(xù)上漲，鋼廠有序復(fù)產(chǎn)，焦煤需求邊際繼續(xù)改善，有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，后期需繼續(xù)關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。

 

    　　潞安環(huán)能：一季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1349 萬(wàn)噸（同比+5.72%），其中混煤產(chǎn)量732 萬(wàn)噸（同比-6.75%），噴吹煤產(chǎn)量543 萬(wàn)噸（同比+25.12%），其他洗煤產(chǎn)量74 萬(wàn)噸（同比+29.82%）。一季度實(shí)現(xiàn)煤炭銷(xiāo)量1282 萬(wàn)噸（同比+12.16%），其中混煤銷(xiāo)量741萬(wàn)噸（同比+1.09%），噴吹煤銷(xiāo)量480 萬(wàn)噸（同比+33.33%），其他洗煤銷(xiāo)量61 萬(wàn)噸（同比+22%）。平煤股份：上半年公司實(shí)現(xiàn)原煤概念股產(chǎn)量1501 萬(wàn)噸（同比+0.99%），商品煤銷(xiāo)量1590 萬(wàn)噸（同比+1.25%），其中自有商品煤銷(xiāo)量1360 萬(wàn)噸（同比-1.30%）。

 

    　　河南地區(qū)主焦煤概念股價(jià)格（車(chē)板價(jià)：主焦煤（V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)）：河南）維持在2620 元/噸，三季度環(huán)比一、二季度持平，盈利確定性較大�；幢钡V業(yè)：一季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量603 萬(wàn)噸（同比+8.44%），商品煤銷(xiāo)量519 萬(wàn)噸（同比+12.36%）；焦炭產(chǎn)量88 萬(wàn)噸（同比-19.73%），銷(xiāo)量93 萬(wàn)噸（同比-14.7%）�；幢钡貐^(qū)主焦煤價(jià)格（車(chē)板價(jià)：焦精煤（A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm）：安徽：淮北）維持在2395 元/噸，三季度環(huán)比一、二季度上漲，盈利有望繼續(xù)改善。盤(pán)江股份：2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量559 萬(wàn)噸（同比+14.94%），煤炭銷(xiāo)量617 萬(wàn)噸（同比+18.46%），其中自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)量567 萬(wàn)噸（同比+17.03%）。2022 年上半年，實(shí)現(xiàn)煤炭龍頭股銷(xiāo)售收入612020萬(wàn)元（同比+75.21%），毛利潤(rùn)271987 萬(wàn)元（同比+139.34%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭龍頭股進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)龍頭股存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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