雙周專 題：從消博會看化妝品行業(yè)發(fā)展趨勢。內(nèi)外資化妝品牌龍頭股齊聚海南消博會，功效性與可持續(xù)發(fā)展性趨勢顯著，中國風(fēng)文化持續(xù)輸出。7 月25 日至30 日第二屆中國國際消費品博覽會（下稱“消博會”）在海南�？谑⒋笈e行，歐萊雅、資生堂、科蒂等全球美妝頭牌選手以及國內(nèi)種子選手華熙生物、巨子生物等悉數(shù)參展，為當(dāng)下化妝品消費疲軟注入強心劑。展會表現(xiàn)出化妝品行業(yè)三大發(fā)展趨勢：①科技加持，功效護膚穩(wěn)居C 位；②多美妝巨頭貫徹“可持續(xù)發(fā)展理念”，為國貨品牌未來發(fā)展指引道路；③完美日記等國貨品牌持續(xù)輸出中國風(fēng)元素，展示“中國美”。功效性已然成為未來化妝品行業(yè)的發(fā)展基石，中國文化底蘊或能為國貨品牌帶來“獨特性”。

 

    雙周觀點：建議把握美護頭部公司國貨崛起的長牛行情。過去兩周美容護理（申萬）指數(shù)累計下跌0.51%，跑贏滬深300 指數(shù)1.41pct，頭部公司在自3 月以來穩(wěn)定兌現(xiàn)業(yè)績和收益后因疫情以及淡季無明顯催化力略有回調(diào)。我們認(rèn)為在當(dāng)前應(yīng)堅定持有美護頭部公司。線下美護概念股相關(guān)公司將于8、9 月兌現(xiàn)較好的銷售收入，并通過新品在再生和塑形市場持續(xù)教育消費者做大市場蛋糕，提升行業(yè)β邏輯；化妝品公司季節(jié)性回調(diào)周期接近尾聲，即將進入中報預(yù)期兌現(xiàn)以及雙11 的超額收益期，在頭部公司市占率&ROE持續(xù)提升、國潮有望崛起的預(yù)期之下，籌碼將繼續(xù)向板塊頭部公司傾斜，維持愛美客、貝泰妮、珀萊雅、華熙生物的投資組合，關(guān)注其他潛在玩家和事件性標(biāo)的。

 

    數(shù)據(jù)：受618 大促虹吸效應(yīng)影響，7 月天貓GMV 同比下降；抖音渠道放量明顯，頭部品牌天貓+抖音銷售額實現(xiàn)正增長。7 月，天貓護膚品GMV70.3 億，同比小幅-7.0%，環(huán)比-68.2%；彩妝GMV23.9 億，同比-24.5%，環(huán)比-49.5%。抖音護膚品GMV59.4 億，環(huán)比-22.3%；彩妝GMV22.9 億，環(huán)比+3.7%。頭部品牌天貓+抖音銷售額實現(xiàn)正增長，明星單品為品牌的銷售增長提供確定性。

 

    外資持股：近兩周外部局勢對A 股、港股沖擊相對較小，從外資持有的重點公司的變動情況看，美護板塊頭部公司外資持股數(shù)整體上升。例如：7月25 日- 8 月5 日，外資持續(xù)加倉功能性護膚品龍頭貝泰妮，累計增持33萬股，持股比例從6.62%提升至6.77%；外資增持珀萊雅21 萬股，持股比例從23.23%上升至至23.30%；外資減持華熙生物78 萬股，持股比例從9.10%下降至8.29%。外資增持愛美客5 萬股，持股比例從5.68%上升至5.74%。。

 

    投資建議：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，長期有利于合規(guī)市場規(guī)模擴大以及龍頭公司概念股市占率提升，此外本次618 大促國貨崛起勢頭初現(xiàn)，建議關(guān)注布局具備定標(biāo)準(zhǔn)能力有望實現(xiàn)國貨崛起的頭部公司。推薦在頸紋領(lǐng)域定標(biāo)的愛美客、在皮膚學(xué)級賽道定標(biāo)的貝泰妮、在透明質(zhì)酸原料概念股端定標(biāo)的華熙生物以及具備穿越周期能力的珀萊雅，建議關(guān)注下游機構(gòu)朗姿股份，建議關(guān)注在重組膠原研發(fā)上已經(jīng)超越外資的巨子生物（待上市）、錦波生物（待上市）。

 

    風(fēng)險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降，監(jiān)管政策風(fēng)險，化妝品概念股品牌力下降。

 

數(shù)據(jù)推薦

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