煤礦開(kāi)工率概念股下滑&港口去庫(kù)，禁俄煤法案漸近

 

    本周動(dòng)力煤概念股秦港（Q5500）平倉(cāng)價(jià)報(bào)價(jià)1135 元/噸，環(huán)比下跌10 元/噸，跌幅0.87%。

 

    供給端：國(guó)內(nèi)供應(yīng)開(kāi)始收緊，晉陜蒙442 家煤礦周度（2022 年8 月1 日-8 月5日）合計(jì)產(chǎn)量2768 萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5%，連續(xù)3 周下滑，保供增產(chǎn)政策仍需推進(jìn)；進(jìn)口煤方面，8 月10 日歐盟制裁俄煤禁令開(kāi)始生效，預(yù)期海外需求大漲對(duì)進(jìn)口煤造成壓力，上半年同比下降已達(dá)17.6%。需求端：進(jìn)入迎峰度夏高峰階段，沿海八省日耗持續(xù)攀升，當(dāng)前日耗239 萬(wàn)噸/天，超過(guò)2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫(kù)存可用天數(shù)12.2 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補(bǔ)庫(kù)需求已開(kāi)始顯現(xiàn)，主要港口龍頭股庫(kù)存快速去庫(kù)。后期判斷：供給方面，新產(chǎn)能增量仍存在不確定性，下半年黨的二十大召開(kāi)將帶來(lái)環(huán)保、安監(jiān)壓力，生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s，海內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)倒掛，且預(yù)計(jì)8 月10 日歐盟制裁俄煤禁令開(kāi)始生效，中國(guó)進(jìn)口煤量存在較大挑戰(zhàn)；需求方面，迎峰度夏以及復(fù)工和穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在加速落地，全國(guó)用電量提升有望帶動(dòng)需求。煉焦煤方面，近期鋼鐵價(jià)格反彈帶動(dòng)整體“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)鏈反彈，現(xiàn)在無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨，都從前期的悲觀預(yù)期中逐漸修復(fù)，且在鋼廠利潤(rùn)修復(fù)后，鋼廠焦化廠開(kāi)工率均有所提升。后期判斷：煉焦煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量并無(wú)明顯增量且沒(méi)有保供政策，蒙煤受疫情和運(yùn)力影響，即使在零關(guān)稅下俄蒙進(jìn)口煤量有限，國(guó)內(nèi)供給狀態(tài)較難改變；需求端需密切關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施落地情況，預(yù)計(jì)基建發(fā)力及房地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)上游焦煤需求反彈。政策方面，7 月底政治會(huì)議對(duì)下半年的工作做了部署，經(jīng)濟(jì)方面要求經(jīng)濟(jì)大省要力爭(zhēng)完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果，要在擴(kuò)大需求上積極作為；穩(wěn)地產(chǎn)、保交樓、穩(wěn)民生；利用好專項(xiàng)債、信貸政策、基建投資基金等；綜合來(lái)看政策仍是積極有為的。電煤年度長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)簽已經(jīng)完成，后續(xù)政策仍會(huì)對(duì)此做完善，預(yù)計(jì)年度長(zhǎng)協(xié)比例會(huì)有進(jìn)一步提升，但100%全覆蓋仍有一定難度。當(dāng)前影響煤炭板塊走勢(shì)主要來(lái)自于宏觀層面預(yù)期隱憂，市場(chǎng)情緒恢復(fù)后，仍將回歸“供緊需增”的基本面。當(dāng)前進(jìn)入旺季且復(fù)工&穩(wěn)增長(zhǎng)，可順勢(shì)做多煤炭板塊，同時(shí)考慮到海外尤其是歐洲能源危機(jī)及非電煤有望進(jìn)入旺季，可關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性行情。海外及非電煤彈性受益標(biāo)的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng)；年度長(zhǎng)協(xié)比例提升不受政策影響的受益標(biāo)的：中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)、電投能源；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽(yáng)股份、美錦能源、靖遠(yuǎn)煤電；焦煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份；高成長(zhǎng)標(biāo)的：廣匯能源；債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源。

 

    煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動(dòng)力煤港口價(jià)大跌，禁俄煤法案臨近本周（2022 年8 月1 日-8 月5 日）秦港（Q5500）平倉(cāng)報(bào)價(jià)1135 元/噸，環(huán)比下跌10 元/噸，跌幅0.87%。供給端：國(guó)內(nèi)供應(yīng)開(kāi)始收緊，長(zhǎng)協(xié)推進(jìn)導(dǎo)致市場(chǎng)煤供應(yīng)減少，價(jià)格仍有支撐，8 月10 日歐盟制裁俄煤龍頭股禁令開(kāi)始生效，預(yù)期海外需求大漲對(duì)進(jìn)口煤造成壓力，IEA 表示全球用煤將達(dá)到10 年來(lái)最高水平，預(yù)計(jì)國(guó)際市場(chǎng)煤炭緊缺；需求端：沿海八省日耗持續(xù)攀升，當(dāng)前日耗239 萬(wàn)噸/天，超過(guò)2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫(kù)存可用天數(shù)12.2 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補(bǔ)庫(kù)需求已開(kāi)始顯現(xiàn)。

 

    煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：本周雙焦皆穩(wěn)，焦鋼利潤(rùn)修復(fù)焦炭方面：本周焦價(jià)環(huán)比持平。供給方面，小中型焦龍頭股廠開(kāi)工率小漲，部分焦企焦價(jià)提漲；需求方面，當(dāng)前全國(guó)鋼廠開(kāi)工率小漲。煉焦煤方面：本周焦煤港口價(jià)格環(huán)比持平。供給端：本周生產(chǎn)正常，疫情對(duì)蒙煤進(jìn)口龍頭股通關(guān)影響減弱；需求端：隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，焦炭提漲&鋼價(jià)反彈，焦鋼企業(yè)開(kāi)工率提升，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施落地見(jiàn)效帶動(dòng)煉焦煤需求反彈。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，疫情恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源龍頭股加速替代風(fēng)險(xiǎn)

 

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