本期投資提示：

 

    　　國家氫能概念股戰(zhàn)略進一步明確，地方政府積極出臺氫能規(guī)劃多為補短板+申請新一批示范城市群。2022 年二季度，中央在政策層面對氫能源行業(yè)持續(xù)加碼，對氫能上下游多領(lǐng)域進行部署，夯實行業(yè)未來向規(guī)�；�+商業(yè)化階段發(fā)展。2022 年6 月1 日，國家發(fā)改委等九部門印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，指出要推動可再生能源規(guī)�；�制氫利用，打造規(guī)�；�的綠氫生產(chǎn)基地，積極探索進化工、煤礦、交通等重點領(lǐng)域的替代應(yīng)用。并且，我們在二季度可以更清楚的看到各地政府積極出臺中期氫能規(guī)劃，其中很多地方政府出臺氫能規(guī)劃的目的非常明確，是為了補短板或申請新一批示范城市群。廣東省為了彌補自身在上游制氫環(huán)節(jié)上的短板，佛山、東莞和揭陽市相繼出臺了各自的氫能發(fā)展規(guī)劃，其中都著重對制氫環(huán)節(jié)的發(fā)展進行了布局。浙江、江蘇、川渝、安徽以及福建等地區(qū)出臺氫能規(guī)劃更為積極，主要是為了申請新一批的燃料電池龍頭股城市群名額。

 

    　　海外氫能產(chǎn)業(yè)布局加速，綠氫領(lǐng)域備受青睞。二季度以來，海外各國制氫補貼政策進一步完善，歐盟RePowerEU 計劃加速氫能發(fā)展。自2022 年2 月16日以來，隨著俄烏沖突日益加深，歐盟面臨的能源緊缺問題也開始突顯，因此2022 年5月18 日，歐盟委員會提出了REPowerEU 計劃，其中，在氫能源方面，REPowerEU 計劃提出了氫能加速器方案，明確到2030 年綠氫用量要達到2000 萬噸，其中國內(nèi)可再生氫產(chǎn)量 1000 萬噸和進口1000 萬噸的目標。據(jù)不完全統(tǒng)計，二季度氫能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域100%的項目為上游制儲運環(huán)節(jié)，其中一半以上為綠氫項目。在公司層面，約60%以上的案例是制儲運加以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資。

 

    　　2022 年H1 氫車銷量高增，6 月裝機數(shù)據(jù)預(yù)示拐點即將到來。2021 年上半年，氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別為1803 輛和1389 輛，同比增速分別為362.3%和244.7%，而2021 年全年銷量為1586 量，2022 年H1 銷售數(shù)量占2021 年全年的87.58%，幾乎與去年全年水平持平。其中，隨著各地疫情好轉(zhuǎn)，6 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)新高，實現(xiàn)產(chǎn)量527 輛，銷量455 輛，同比增速分別為18.7%和67.3%。

 

    　　我們認為2022 年下半年開始，受到第一年示范城市群的高補貼政策影響，從6 月份開始氫車裝機量龍頭股的節(jié)奏將大幅加快，而6月的裝機數(shù)據(jù)正好驗證了這一趨勢。值得一提的是，自從在一季度氫能頂層設(shè)計明確后，多家純氫能企業(yè)積極準備上市，截至目前有6家企業(yè)完成股改，包括重塑股份龍頭股、東岳氫能、國富氫能、上海治臻、捷氫科技以及國鴻氫能，其中，捷氫科技、國富氫能和上海治臻已經(jīng)披露科創(chuàng)板IPO 招股說明書。

 

    　　投資邏輯：1）制氫環(huán)節(jié)：我們認為可再生能源制氫是未來的主流趨勢，也是全球各國所倡導(dǎo)的終極能源，堿性水電解制氫與PEM 水電解制氫兩種路線都有廣闊成長空間，建議關(guān)注隆基股份（電新組）、陽光電源（電新組）、寶豐能源（石化組）、中國旭陽集團；2）儲運環(huán)節(jié)：受益于燃料電池的帶動，我們認為高壓儲氫罐在短中期極具成長性，建議關(guān)注具有高壓儲氫罐生產(chǎn)能力的國富氫能、中材科技（建材組），以及在高壓儲氫瓶上用到的關(guān)鍵材料——碳纖維領(lǐng)域，建議關(guān)注中復(fù)神鷹（建材組）。液氫產(chǎn)業(yè)鏈未來2-3年迎來突破，氫氣液化設(shè)備國產(chǎn)化值得關(guān)注，建議關(guān)注蜀道裝備、中泰股份（公用組）；3）加氫環(huán)節(jié)：隨著氫能行業(yè)的發(fā)展，上游加氫環(huán)節(jié)也將近一步強化，未來2-3 年將有序放量，建議關(guān)注厚普股份；4）燃料電池電堆環(huán)節(jié)：未來5 年燃料電池電堆的核心技術(shù)環(huán)節(jié)有望將在各示范城市群的龍頭企業(yè)中得到突破，隨著技術(shù)的攻關(guān)和迭代，疊加氫車逐年有序放量，相關(guān)企業(yè)將具備為低成本+掌握核心技術(shù)工藝高壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，建議關(guān)注億華通、東岳集團、冰輪環(huán)境、貴研鉑業(yè)（有色組）；5）全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股：未來擁有制、儲、運、加、燃料電池及應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)將具有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量可控、成本最優(yōu)、下游渠道穩(wěn)定以及風險可控等優(yōu)勢，建議關(guān)注東方電氣（公用組）、濰柴動力（汽車組）、美錦能源（煤炭鋼鐵組）。

 

    　　風險提示：政策節(jié)奏低于預(yù)期，制、儲、運、加以及燃料電池龍頭股核心零部件環(huán)節(jié)技術(shù)突破低于預(yù)期，氫能下游需求低于預(yù)期。

 

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