投資要點(diǎn)：

 

    購置稅減半政策刺激作用持續(xù)，7 月汽車產(chǎn)銷增速快于上月，超市場預(yù)期；新能源車產(chǎn)銷高增長依舊，乘聯(lián)會(huì)上調(diào)全年銷量目標(biāo)至600 萬輛。據(jù)中汽協(xié)8 月11 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022 年7 月全國汽車產(chǎn)銷分別完成245.5 萬輛和242.0 萬輛，環(huán)比分別-1.8%和-3.3%，同比分別+31.5%和+29.7%。今年1-7 月，汽車產(chǎn)銷概念股分別完成1457.1 萬輛和1447.7 萬輛，累計(jì)同比分別+0.8%和-2.0%，較1-6 月增速分別+4.5pct 和+4.6pct。7 月汽車產(chǎn)銷增速達(dá)三成以上，較6 月增速加快，超市場預(yù)期；其中新能源汽車概念股產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，同比增長近1.2 倍；乘用車銷量同比增長超四成，景氣度遠(yuǎn)好于商用車；商用車因去年同期基數(shù)原因同比降幅大幅縮窄，但是景氣度恢復(fù)尚待時(shí)日。

 

    按照前幾輪促消費(fèi)政策出臺(tái)后的經(jīng)驗(yàn)，政策刺激效應(yīng)將于四季度進(jìn)一步發(fā)酵，因此下半年后幾個(gè)月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步超預(yù)期，全年增速同比實(shí)現(xiàn)正增長的概率較大。8 月10 日，乘聯(lián)會(huì)上調(diào)2022 年中國新能源乘用車銷量目標(biāo)至600 萬輛（原550 萬輛），并預(yù)計(jì)四季度初仍有可能繼續(xù)調(diào)高預(yù)測。

 

    新能源汽車：產(chǎn)銷同比增長近1.2 倍，全年銷量目標(biāo)上調(diào)。7 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7 萬輛和59.3 萬輛， 同比分別增長+117.3% 和+118.8%。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成47.2 萬輛和45.7 萬輛，同比分別增長1.0 倍和1.1 倍；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成14.4 萬輛和13.5萬輛，同比分別增長1.8 倍和1.7 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成292 輛和245 輛，同比分別增長4.6 倍和13.4%。7 月新能源汽車市場滲透率達(dá)到24.5%，新能源乘用車市場滲透率達(dá)到25.9%。1-7 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9 萬輛和319.4 萬輛，同比增長均近1.2 倍。我們預(yù)計(jì)全年新能源汽車銷量達(dá)到600 萬輛以上的概率較大。

 

    乘用車：產(chǎn)銷增速維持四成以上高增長，自主品牌表現(xiàn)更優(yōu)。7 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成221.0 萬輛和217.4 萬輛，環(huán)比分別-1.3%和-2.1%，同比分別+42.6%和+40.0%，表現(xiàn)要好于汽車行業(yè)整體。1-7 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1264.5 萬輛和1252.9 萬輛，同比分別+10.9%和+8.3%。

 

    7 月，中國品牌乘用車銷售107.8 萬輛，同比+50.3%，占乘用車銷售總量的49.6%，比去年同期+3.4 pct，好于乘用車整體增速。1-7 月中國品牌乘用車?yán)塾?jì)銷售596.9 萬輛，同比+21.5%，占乘用車銷售總量的47.6%，比去年同期+5.2 pct，顯示出自主品牌乘用車競爭力正逐步增強(qiáng)。

 

    商用車：去年同期基數(shù)低，下滑幅度大幅收窄。7 月，商用車產(chǎn)銷分別完成24.4 萬輛和24.6 萬輛，環(huán)比分別-6.2%和-12.5%，同比分別-22.9%和-21.5%，增速分別較上月+10.3pct 和+15.9pct。1-7 月，商用車產(chǎn)銷分別完成192.7 萬輛和194.8 萬輛，同比分別-36.9%和-39.3%。

 

    據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，7 月重卡銷售約4.9 萬輛，環(huán)比下降約11%，同比去年的7.6 萬輛下降約36%，凈減少2.7 萬輛。7 月重卡銷量降幅雖大幅 收窄，但主要因去年同期低基數(shù)所致，4.9 萬輛是自2016 年以來7 月份銷量最低值，比2016 年7 月銷量（5.0 萬輛）還要略低，促進(jìn)重卡市場增長的積極因素還未顯現(xiàn)，未來市場龍頭股發(fā)展仍需各方面共同努力。1-7 月重卡累計(jì)銷售約42.9 萬輛，比去年同期的112.1 萬輛下降約62%，減少69 萬輛之多。主要車企中中國重汽7 月重卡銷量約1 萬輛，同比-52.0%，繼續(xù)穩(wěn)坐冠軍寶座龍頭股；其1-7 月累計(jì)銷量約9.9 萬輛，市場占有率為23.0%，同比+4.0 pct。

 

    投資建議：7 月行業(yè)產(chǎn)銷增長快于上月，超市場預(yù)期，主要因消費(fèi)刺激政策助力及去年同期基數(shù)略低等因素導(dǎo)致。考慮到消費(fèi)刺激政策持續(xù)發(fā)酵，及去年8 月份因芯片短缺加劇導(dǎo)致產(chǎn)銷量偏低，今年8 月產(chǎn)銷增速有望仍維持較高水平，全年行業(yè)龍頭股產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)正增長是大概率事件，景氣度持續(xù)提升，故我們維持對(duì)行業(yè)“領(lǐng)先大市-A” 的投資評(píng)級(jí)。我們重點(diǎn)推薦復(fù)蘇彈性較大的重卡和乘用車龍頭企業(yè)中國重汽、長城汽車，與電動(dòng)智能化相關(guān)的細(xì)分零部件龍頭企業(yè)德賽西威、卡倍億。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的影響超預(yù)期，上游原材料龍頭股價(jià)格大幅上漲。

 

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