投資要點(diǎn)

 

    　　本周專(zhuān)題：8 月4 日ADIDAS 公布2022 年2 季度業(yè)績(jī)22Q2 銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.2%，大中華區(qū)銷(xiāo)售概念股慢于預(yù)期：22Q2，阿迪達(dá)斯銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.2%至55.96 億歐元，毛利率同比下降1.5pct 至50.3%，凈利潤(rùn)同比下降25.8%至2.94 億歐元。分地區(qū)看，22Q2，EMEA、北美、大中華區(qū)、亞太地區(qū)、拉丁美分別增長(zhǎng)8.8%、36.6%、-28.3%、3.4%、47.7%至20.79、17.06、7.19、5.50、5.14億歐元。展望2022 全年，集團(tuán)表明，除大中華區(qū)以外，公司在其它銷(xiāo)售市場(chǎng)目前為止未經(jīng)歷嚴(yán)重的零售增長(zhǎng)放緩以及經(jīng)銷(xiāo)商訂單的大幅取消，由于三季度以來(lái)大中華區(qū)復(fù)蘇慢于預(yù)期，集團(tuán)下調(diào)2022 財(cái)年銷(xiāo)售指引為全年收入增長(zhǎng)中至高單位數(shù)（原預(yù)計(jì)增長(zhǎng)11%-13%區(qū)間）。具體到各銷(xiāo)售市場(chǎng)：EMEA 市場(chǎng)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)低雙位數(shù)（原預(yù)計(jì)增長(zhǎng)中雙位數(shù)），亞太地區(qū)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)高單位數(shù)（原預(yù)計(jì)增長(zhǎng)中雙位數(shù)），北美市場(chǎng)銷(xiāo)售龍頭股預(yù)計(jì)增長(zhǎng)高雙位數(shù)（原預(yù)計(jì)增長(zhǎng)中至高雙位數(shù)），拉丁美市場(chǎng)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%-40%（原預(yù)計(jì)增長(zhǎng)中至高雙位數(shù)），大中華區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)雙位數(shù)下滑（原預(yù)計(jì)明顯下滑）

 

    　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：李寧品牌概念股與中國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)達(dá)成十年戰(zhàn)略合作；7 月二手房成交量同比轉(zhuǎn)正；22Q2 中國(guó)金飾消費(fèi)量同減29%

 

    　　1） 李寧品牌概念股與中國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)達(dá)成十年戰(zhàn)略合作：8 月1 日，中國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)與李寧（中國(guó)）體育用品有限公司籃球戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)在北京李寧中心舉行，雙方正式宣布就中國(guó)中小學(xué)生校園籃球展開(kāi)十年戰(zhàn)略合作。李寧品牌將成為中國(guó)初中籃球聯(lián)賽、中國(guó)中學(xué)生籃球錦標(biāo)賽初中組別的戰(zhàn)略合作伙伴及唯一指定運(yùn)動(dòng)裝備贊助商，并與中國(guó)中學(xué)生籃球隊(duì)進(jìn)行合作，為青少年球員及教練員們提供專(zhuān)業(yè)的籃球運(yùn)動(dòng)裝備。同時(shí)，李寧品牌也將成為中國(guó)小學(xué)生籃球聯(lián)賽獨(dú)家運(yùn)營(yíng)推廣商與唯一運(yùn)動(dòng)裝備贊助商。

 

    　　2） 7 月二手房成交量同比轉(zhuǎn)正：貝殼研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7 月二手房市場(chǎng)保持修復(fù)，成交量環(huán)比穩(wěn)中有升，同比自去年年中以來(lái)首次止降轉(zhuǎn)增。7 月二手房成交量穩(wěn)中有增有以下幾方面原因：低利率低首付從實(shí)質(zhì)上降低了購(gòu)房成本，7 月以來(lái)貝殼研究院監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)103 城市主流房貸利率再創(chuàng)2019 年以來(lái)新低；樓市支持政策加碼，效果持續(xù)釋放，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，7 月以來(lái)已有約70 個(gè)城市出臺(tái)穩(wěn)樓市舉措，包括放松限購(gòu)、加大公積金貸款支持、發(fā)放契稅補(bǔ)貼、購(gòu)房補(bǔ)貼、消費(fèi)券等；疫情得到有效控制利于恢復(fù)樓市交易。二季度疫情過(guò)后上海、北京、天津等購(gòu)房需求補(bǔ)償性釋放。雖然交易量在修復(fù)，但市場(chǎng)預(yù)期較弱，房?jī)r(jià)仍環(huán)比下跌。

 

    　　總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)保持修復(fù)但修復(fù)力度較弱、速度較慢，后期市場(chǎng)的修復(fù)需要政策的持續(xù)支持。

 

    　　3） 世界黃金協(xié)會(huì)公布中國(guó)2022 年第二季度黃金市場(chǎng)概念股概況。22Q2 中國(guó)市場(chǎng)金飾需求總計(jì)103 噸，同比下降29%，上半年金飾消費(fèi)量281 噸，同比下降17%，但仍遠(yuǎn)高于2020 年上半年的水平。在國(guó)潮持續(xù)火爆的背景下，富有傳統(tǒng)文化氣息的古法金產(chǎn)品依然保持著對(duì)年輕消費(fèi)者的強(qiáng)烈吸引力，年輕消費(fèi)者對(duì)定價(jià)透明度的要求不斷提高，推動(dòng)重量在5 克-10 克之間的金飾產(chǎn)品更受歡迎，這是因?yàn)? 克以下的金飾產(chǎn)品通常“按件計(jì)價(jià)”，此外，年輕消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力有限，大多只能關(guān)注10 克以下的金飾。硬足金市場(chǎng)份額進(jìn)一步下滑。首先，隨著市場(chǎng)趨于飽和，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，進(jìn)一步擠壓零售商利潤(rùn)率，降低了零售商原先對(duì)硬足金產(chǎn)品進(jìn)行促銷(xiāo)和囤積的興趣。此外，從“按件”計(jì)價(jià)（硬足金產(chǎn)品的主要定價(jià)模式）向“按克”定價(jià)的轉(zhuǎn)變，加之消費(fèi)者對(duì)定價(jià)透明度的要求，也導(dǎo)致硬足金產(chǎn)品銷(xiāo)售近幾個(gè)季度以來(lái)承受壓力。22Q2 金條和金幣銷(xiāo)售同比下降35%，上半年中國(guó)金條和金幣總需求量?jī)H為87 噸，同比減少40%。

 

    　　行情回顧（2022.08.01-2022.08.05）

 

    　　本周紡織服裝和家居用品板塊均跑贏大盤(pán)，板塊估值仍處于近十年低位：本周，SW紡織服飾板塊下跌2.40%，SW 輕工制造板塊下跌2.50%，滬深300 下跌0.32%，紡織服飾板塊跑輸大盤(pán)2.09pct，輕工制造板塊跑輸大盤(pán)2.18pct。各子板塊中，SW 紡織制造下跌2.78%，SW 服裝家紡下跌2.27%，SW 飾品下跌2.09%，SW 家居用品下跌3.68%。截至8 月5 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為18.59 倍，為近十年的22.00%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.11 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為17.48 倍，為近十年的14.77%分位，SW 家居用品的PE 為26.04 倍，為近十年的23.36%分位。

 

    　　投資建議：

 

    　　紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴(kuò)張及價(jià)格上漲背景下，7 月我國(guó)紡織服裝出口繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，服裝出口（美元計(jì)）環(huán)比增長(zhǎng)8.0%，同比增長(zhǎng)16.8%，建議繼續(xù)關(guān)注運(yùn)動(dòng)鞋服制造商申洲國(guó)際、華利集團(tuán)。品牌服飾方面，本周李寧官宣與中國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)達(dá)成十年戰(zhàn)略合作，繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾在疫后的恢復(fù)確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復(fù)彈性，建議繼續(xù)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國(guó)際、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。

 

    　　家居用品板塊，本周30 大中城市商品房概念股成交套數(shù)、成交面積環(huán)比下滑，但同比降幅較上周繼續(xù)收窄，貝克研究院統(tǒng)計(jì)7 月二手房市場(chǎng)成交量環(huán)比提升，房地產(chǎn)市場(chǎng)以穩(wěn)為主的政策導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售大幅下降概率不大，家居板塊估值下行空間有限，前期受疫情短期抑制的剛性家居需求預(yù)計(jì)陸續(xù)恢復(fù)，本周歐派家居公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金20 億元，用于歐派家居智能制造（武漢）項(xiàng)目。建議繼續(xù)關(guān)注家居行業(yè)龍頭歐派家居、顧家家居龍頭股、索菲亞，以及渠道規(guī)模尚存擴(kuò)張空間的喜臨門(mén)、金牌廚柜、志邦家居。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　地產(chǎn)銷(xiāo)售或不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌競(jìng)爭(zhēng)加��；原材料龍頭股價(jià)格波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)。

 

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