本期投資提示：

 

    一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)下跌0.81%，深證成指上漲0.02%，滬深300 下跌0.32%，有色金屬概念股（申萬）指數(shù)下跌0.62%，跑輸滬深300 指數(shù)0.3 個百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲2.98%，小金屬下跌0.45%，能源金屬上漲1.67%，鋁下跌3.08%，銅下跌1.34%，鉛鋅下跌0.65%，金屬新材料下跌7.84%。

 

    價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳概念股價(jià)格-0.59%、-2.91%、+1.74%、+5.44%、-2.36%、-5.94%，COMEX 黃金、白銀 +0.54%、-2.34%。2）能源材料：鋰輝石、電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰、金屬鋰價(jià)格不變；電解鈷價(jià)格-3.94%，電解鎳龍頭股價(jià)格-0.82%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰價(jià)格不變；6um 鋰電銅箔加工費(fèi)不變。

 

    宏觀變化：7 月美聯(lián)儲加息75個bp，符合市場預(yù)期，鮑威爾鴿派言論令市場預(yù)期后續(xù)加息路徑將放緩。加息靴子落地，基本金屬價(jià)格普漲。

 

    重大變化：受益周期價(jià)格下跌的新能源制造業(yè)兌現(xiàn)業(yè)績高增長，華峰鋁業(yè)、橫店東磁中報(bào)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期。華峰鋁業(yè)中報(bào)業(yè)績預(yù)告2.8 億元-3.3億元，同比+16-38%，其中Q2 單季度業(yè)績1.77 億-2.27億元，環(huán)比增長72%-120%，同比增長28%-64%，二季度上海疫情沖擊之下盈利仍然高增長，盈利超市場預(yù)期。橫店東磁中報(bào)業(yè)績預(yù)告7.65-8.47 億元，同比40-55%，Q2 單季度業(yè)績3.99-4.81 億元，同比去年同期增長39%-67%。

 

    周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價(jià)機(jī)會相對有限，投資需甄選行業(yè)概念股及投資時點(diǎn)。首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價(jià)格強(qiáng)勢，2023 年有價(jià)格下滑壓力，投資首選有擴(kuò)張能力的鋰資源龍頭�？春勉~2023-2024 年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等）。

 

    工業(yè)硅：近期工業(yè)硅價(jià)格小幅回落。預(yù)計(jì)2022 年8月至2023 年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7 萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。黃金：7 月美聯(lián)儲加息靴子落地，市場預(yù)期后續(xù)加息放緩，加息已至末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價(jià)格利潤彈性大；三季度下游需求復(fù)蘇疊加供給端轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)極漲價(jià)確定性高。鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)未來半年有望強(qiáng)勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價(jià)可能有所回落，預(yù)計(jì)整體回落幅度有限。銅：預(yù)計(jì)全球加息背景下銅價(jià)將有所回落，2023-2024 年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價(jià)有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機(jī)會仍需等待銅價(jià)下跌。

 

    成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、亞太科技、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、金誠信，電動車中游首推隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計(jì)2022 年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5 億元，PE 分別28/21/16 倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔概念股、PVDF 高成長龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為14.2/23/32億元，對應(yīng)PE 分別為23/14/10 倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0 億元，PE 分別26/20/17 倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為16/19.7/24.4 億元，PE 分別為22/18/14 倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6 萬元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7 萬元/噸，合盛硅業(yè)龍頭股四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1 萬利潤增厚95 億，彈性極大），金誠信（中國工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，受益全球資本開支上升周期，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為4.9/8.0/18.1 億元，PE 分別為14/11/6 倍）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品龍頭股價(jià)格變化。

 

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