本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    　　光伏需求持續(xù)高增長(zhǎng)帶動(dòng)光伏膠膜龍頭股需求，膠膜核心材料EVA 和POE 充分受益行業(yè)高景氣。EVA概念股 有望迎接2 年高景氣期，POE 受益需求驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)化加速突破。

 

    　　摘要：

 

    　　因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，海外高電價(jià)持續(xù)，光伏技術(shù)龍頭股進(jìn)步加速經(jīng)濟(jì)性和轉(zhuǎn)化效率提升帶動(dòng)光伏裝機(jī)繼續(xù)超預(yù)期。光伏行業(yè)高景氣帶動(dòng)光伏膠膜核心材料EVA 和POE 需求。推薦：①光伏級(jí)EVA 供應(yīng)商：

 

    　　東方盛虹（000301.SZ）、聯(lián)泓新科（003022.SZ）、榮盛石化（002493.SZ），②POE 產(chǎn)業(yè)鏈潛在供應(yīng)商：衛(wèi)星石化（002648.SZ）。

 

    　　光伏成為最有競(jìng)爭(zhēng)力可再生能源，全球裝機(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)：在能源安全問題凸顯以及技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)下，光伏已經(jīng)成為最有競(jìng)爭(zhēng)力的可再生能源，未來五年光伏裝機(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。根據(jù)全球可再生能源署（IRENA）預(yù)測(cè)，2030 年全球光伏發(fā)電占比有望從2021 年的5%提升至2030 年的13%，BNEF 預(yù)測(cè)2040 年34%的發(fā)電來自光伏。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2025/2030 年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到330GW/366GW，2025/2030 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到的105GW/128GW。

 

    　　光伏需求旺盛拉動(dòng)光伏膠膜需求，EVA 有望迎接2~3 年高景氣：光伏封裝膠膜是光伏組件的核心材料在光伏組件中成本占比約在3%~4%。光伏級(jí)EVA 作為光伏膠膜主要上游材料進(jìn)口依賴度高。根據(jù)我們測(cè)算2021年國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA 需求量68.8 萬噸，而國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA 有效產(chǎn)能僅為28 萬噸，供給缺口為40.8 萬噸。光伏產(chǎn)業(yè)鏈90%以上產(chǎn)能由我國(guó)供應(yīng)，受益于全球光伏需求持續(xù)高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2022/2023 年光伏膠膜用光伏級(jí)EVA103.1/132.6 萬噸。而受產(chǎn)能投放進(jìn)度，產(chǎn)能爬坡，技術(shù)概念股驗(yàn)證等綜合因素制約，理想情況下2022/2023 年國(guó)內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)光伏級(jí)EVA 產(chǎn)能60.3/81.5 萬噸。從全球范圍看，光伏級(jí)EVA 供應(yīng)上限為109.1/130.3 萬噸，光伏級(jí)EVA 供給依舊維持供需緊平衡，光伏級(jí)EVA 價(jià)格有望維持高位。

 

    　　光伏膠膜打開POE 下游應(yīng)用，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程突破中：POE 為高性能聚烯烴熱塑性彈性體，是EVA 外光伏膠膜概念股的另一關(guān)鍵上游材料，POE 抗PID（電位誘導(dǎo)衰減）性能，電阻率，水汽阻隔率等性能優(yōu)于EVA。受益于光伏雙面雙玻組件滲透率提升，N 型電池大功率化發(fā)展，POE 膠膜應(yīng)用占比逐步提升。目前全球POE 產(chǎn)能約為100 萬噸，技術(shù)高度集中于陶氏化學(xué)、埃克森美孚、三井化學(xué)以及LG 等海外企業(yè)。隨著萬華化學(xué)，北京化工研究院等在POE 關(guān)鍵技術(shù)突破，POE 國(guó)產(chǎn)概念股化歷程有望提速。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏排產(chǎn)低于預(yù)期導(dǎo)致EVA 價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)、POE 國(guó)產(chǎn)化突破低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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