4680產(chǎn)業(yè)化加速，預(yù)鍍鎳國產(chǎn)替代正當時，看好東方電熱龍頭股成為國產(chǎn)替代第一人考慮到圓柱電池占比提升+預(yù)鍍鎳滲透率提升，我們預(yù)計預(yù)鍍鎳鋼帶需求迎來高增期。

 

    　　4680產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動圓柱電池占比提升。自特斯拉20年提出4680大圓柱龍頭股以來，產(chǎn)業(yè)鏈車企、電池廠紛紛跟進，車企典型系寶馬概念股，電池廠典型系松下、LG、三星、寧德時代、億緯鋰能、比克等。

 

    　　預(yù)鍍鎳替代后鍍鎳是產(chǎn)業(yè)趨勢。圓柱鋰電池鋼殼為了防止被正極材料等氧化，常常鍍鎳處理，根據(jù)鍍鎳概念股環(huán)節(jié)所處順序的不同，可分為預(yù)鍍鎳鋼殼（先鍍鎳再沖殼）和后鍍鎳鋼（先沖殼再鍍鎳）。預(yù)鍍鎳較后鍍鎳鋼殼鍍層更均勻，可以大大提升沖壓后電池殼的一致性（主要表現(xiàn)在電壓）、耐腐蝕性、氣密性等關(guān)鍵指標。

 

    　　預(yù)鍍鎳需求高增下，供給端僅日韓少數(shù)廠家有量產(chǎn)能力，且擴產(chǎn)保守，或為國內(nèi)企業(yè)帶來替代良機。受益于動力電池需求高增+4680帶動圓柱占比提升+預(yù)鍍鎳滲透率提升，未來幾年預(yù)鍍鎳需求處于高增狀態(tài)，但預(yù)鍍鎳多年被日韓壟斷，日韓企業(yè)擴產(chǎn)積極性不高。

 

    　　東方電熱在技術(shù)、產(chǎn)品、客戶端進展較為領(lǐng)先，有望實現(xiàn)預(yù)鍍鎳國產(chǎn)替代。

 

    　　技術(shù)：公司自2014 年開始布局鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶產(chǎn)品，經(jīng)過數(shù)年技術(shù)積淀，公司已在高速連續(xù)預(yù)鍍鎳的生產(chǎn)設(shè)備、電鍍液配方、擴散退火溫度參數(shù)以及鋼帶平整技術(shù)等方面取得了技術(shù)突破，成為了國內(nèi)少數(shù)可以批量生產(chǎn)鋰電池預(yù)鍍鎳鋼基帶的公司。

 

    　　產(chǎn)品：公司預(yù)鍍鎳多項指標（力學(xué)性能、合金層厚度）已相當接近日本新日鐵。

 

    　　客戶：已與金楊簽訂8萬噸框架協(xié)議，金楊下游主要系億緯鋰能、力神、比克、LG。

 

    　　東方電熱基本面：家電電加熱器領(lǐng)軍者，兼并收購進入新能源行業(yè)（光伏、電動車）公司初創(chuàng)于1992年，2011年于創(chuàng)業(yè)板上市，經(jīng)過多年發(fā)展，目前業(yè)務(wù)涵蓋家用電器、光通信材料和新能源業(yè)務(wù)。

 

    　　早期專注于民用電加熱器領(lǐng)域，于2006年進軍高端工業(yè)電加熱器領(lǐng)域。

 

    　　收購瑞吉格泰，依托自研進入多晶硅還原爐市場。2013年公司收購瑞吉格泰公司，借助其平臺順利進入油氣分離和海工裝備領(lǐng)域。2016年成功研發(fā)多晶硅還原爐技術(shù)，迅速獲江蘇中能、新疆協(xié)鑫等多家行業(yè)龍頭認可，進一步切入多晶硅還原爐市場。

 

    　　2016年收購江蘇九天，江蘇九天主營光通信龍頭股和預(yù)鍍鎳。江蘇九天光通信產(chǎn)品用到電鍍鉻技術(shù)龍頭股，后來隨著和客戶的接觸，2014年開始研發(fā)預(yù)鍍鎳技術(shù)。

 

    　　東方電熱其他業(yè)績增長點：多晶硅還原爐+新能源車電熱器處于業(yè)績高增期

 

    多晶硅還原爐：公司主要供應(yīng)多晶硅冷氫化用電加熱器和多晶硅還原爐，截止目前，公司已披露的在手未交付訂單總金額達15.14億元，鑒于設(shè)備類業(yè)務(wù)前一年訂單往往于下一年交付，公司充沛的在手訂單將為明年業(yè)績增長提供充分支持。

 

    　　新能源車電加熱器：公司新能源車用電加熱器龍頭股主要客戶包括比亞迪、江淮、零跑等，受益于電動汽車銷量激增，公司正加速擴產(chǎn)新能源車電加熱器。隨著募投項目一期工程的即將建成，年底理論產(chǎn)能有望達到200萬套，2023年募投項目（年產(chǎn)能350萬套）一期產(chǎn)能會快速釋放。

 

    　　投資建議：建議關(guān)注預(yù)鍍鎳國產(chǎn)替代領(lǐng)軍人【東方電熱】

 

    　　在4680帶動圓柱電池龍頭股占比提升下，看好預(yù)鍍鎳國產(chǎn)化，建議關(guān)注在技術(shù)、產(chǎn)品、客戶端領(lǐng)先的【東方電熱】概念股，此外公司的硅料還原爐業(yè)務(wù)和新能源車電加熱業(yè)務(wù)有望受益于光伏和新能源車高景氣度迎來業(yè)績高增期。

 

    　　風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期、大圓柱電池放量不及預(yù)期、預(yù)鍍鎳產(chǎn)品客戶進展不及預(yù)期。

 

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