證券：本周市場(chǎng)日概念股均成交額環(huán)比大增1200 億至1.04 萬(wàn)億；兩融余額（8.4）微降至1.62 萬(wàn)億，杠桿資金仍處于4 月以來(lái)高位。根據(jù)中證登數(shù)據(jù)，7 月新增投資者113.21 萬(wàn)人，環(huán)比減少14.9%，同比減少29.6%，權(quán)益行情波動(dòng)是新增投資者同、環(huán)比均下降的主因。市場(chǎng)下行直接拖累板塊估值下行，當(dāng)前板塊估值已接近4 月的年內(nèi)低點(diǎn)。但不能忽視的是，市場(chǎng)成交額已較長(zhǎng)時(shí)間維持在萬(wàn)億水平上下，兩融指標(biāo)亦保持在較高位置，對(duì)板塊業(yè)績(jī)和估值均形成正向催化，市場(chǎng)企穩(wěn)后板塊估值修復(fù)在時(shí)間和空間層面均可期待。而資本市場(chǎng)改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長(zhǎng)開(kāi)啟想象空間，行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景繼續(xù)向好。從投資概念股角度看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF的投資價(jià)值亦值得關(guān)注。

 

    　　保險(xiǎn)：《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理概念股公司管理規(guī)定》正式落地，新規(guī)在對(duì)公司治理概念股和風(fēng)險(xiǎn)管理提出明確要求的同時(shí)，正式取消外資持股比例上限，有望為行業(yè)引入先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念和風(fēng)控體系、豐富產(chǎn)品線，推動(dòng)良性競(jìng)爭(zhēng)。短期來(lái)看，規(guī)范經(jīng)營(yíng)對(duì)上市險(xiǎn)企利大于弊，旗下資管平臺(tái)龍頭股的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，亦有望加速風(fēng)險(xiǎn)出清；中長(zhǎng)期看，新規(guī)對(duì)行業(yè)格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，無(wú)論是保險(xiǎn)資金管理還是第三方資產(chǎn)管理的馬太效應(yīng)均有望持續(xù)增強(qiáng)，頭部保險(xiǎn)資管的規(guī)模和盈利能力向上空間打開(kāi)，在保險(xiǎn)公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中的重要性將再上新臺(tái)階。

 

    　　板塊表現(xiàn)：8 月1 日至8 月5 日5 個(gè)交易日間非銀板塊整體下降1.68%，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，非銀排名全部行業(yè)12/31；其中證券板塊下降1.65%，跑輸滬深300 指數(shù)（-0.32%），保險(xiǎn)板塊下降1.59%，跑輸滬深300 指數(shù)。個(gè)股概念股方面，券商漲幅前五分別為南京證券（4.26%）、華鑫股份龍頭股（1.47%）、山西證券（1.28%）、招商證券（1.01%）、海通證券（0.86%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為新華保險(xiǎn)（-0.17%）、中國(guó)人保概念股（-1.29%）、中國(guó)平安（-1.38%）、中國(guó)太保（-2.48%）、天茂集團(tuán)（-2.69%）、中國(guó)人壽（-3.70%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

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