行情回顧：上周（8.01-8.05日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)上漲1.04%， 板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.36pct、跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.55pct。在申萬31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第6位，整體表現(xiàn)較好。港股恒生醫(yī)療保健龍頭股指數(shù)上周上漲1.40%，跑贏恒生指數(shù)1.18pct，在12個(gè)恒生綜合行業(yè)龍頭股指數(shù)中，排名第2位。

 

    本周觀點(diǎn)：眼科賽道景氣度高，關(guān)注回調(diào)后的布局機(jī)會(huì)眼科賽道景氣度高，下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。隨著暑期來臨，兒童青少年的視力檢查龍頭股也迎來一波高峰，各大醫(yī)院眼科兒童青少年就診人數(shù)大幅增加，近視預(yù)防與矯正需求大增。Q3為眼科傳統(tǒng)旺季，參考?xì)W普康視和愛爾眼科，三季度收入占比為全年最高。22年H1國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)較為嚴(yán)峻，眼科醫(yī)療服務(wù)需求被短期壓制，此外因疫情防控網(wǎng)課時(shí)間增加，我們認(rèn)為眼科賽道需求有望于下半年集中釋放，疫情帶來的不利影響正逐步消除，對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司收入有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

 

    近視防控壓力大，政府重視程度高。6月21日國(guó)務(wù)院關(guān)于兒童健康促進(jìn)工作情況的報(bào)告明確提出，全面加強(qiáng)兒童龍頭股青少年近視防控，要求各級(jí)政府逐級(jí)簽訂工作責(zé)任書，加強(qiáng)評(píng)議考核，以最嚴(yán)的措施、最大的力度加強(qiáng)近視防控。在總的大政方針影響下，近日重慶已率先簽訂了三級(jí)近視防控體系責(zé)任書，近視防控納入?yún)^(qū)縣年度考核。預(yù)計(jì)隨著考核機(jī)制龍頭股不斷健全，近視防控工作將持續(xù)、常態(tài)化開展。

 

    近視的治療和矯正方式多樣，OK鏡、離焦鏡、阿托品備受關(guān)注。青少年近視防控手段較多，主要分為光學(xué)矯正和藥物干預(yù)，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委先后發(fā)布《近視防治指南》和《兒童青少年近視防控適宜技術(shù)指南》，角膜塑形鏡（OK鏡）低濃度阿托品及離焦鏡備受關(guān)注和推薦，成年人還可以通過手術(shù)矯正視力：

 

    1）角膜塑形鏡（OK 鏡）：是指逆幾何設(shè)計(jì)的硬性透氣性接觸鏡,通過重塑角膜形態(tài)來暫時(shí)性降低近視屈光度數(shù)。國(guó)內(nèi)外諸多臨床研究顯示，角膜塑形鏡能夠有效控制眼軸增長(zhǎng)，延緩35%～ 60%近視進(jìn)展，具有著改善近視的獨(dú)特作用，是目前所有干預(yù)近視進(jìn)展的光學(xué)方法中最有效的方式之一。

 

    2）離焦鏡：通過特殊的光學(xué)設(shè)計(jì)，利用周邊相對(duì)正光度，矯正近視眼的周邊視網(wǎng)膜遠(yuǎn)視性離焦，從而抑制由周邊視網(wǎng)膜遠(yuǎn)視性離焦所誘導(dǎo)的眼軸增長(zhǎng)和近視進(jìn)展。

 

    2）低濃度阿托品：阿托品延緩近視進(jìn)展的效果已被證實(shí)，但具體作用機(jī)制目前尚無定論。0.01%阿托品滴眼液具有良好的延緩近視進(jìn)展效果，且和高濃度阿托品滴眼液相比具有最小不良反應(yīng)以及停藥后最小反彈效應(yīng)。

 

    阿托品院內(nèi)制劑網(wǎng)售受阻，利好研發(fā)進(jìn)度快、獲批預(yù)期強(qiáng)的創(chuàng)新眼科藥企。近日，興齊眼藥、何氏眼科、歐普康視和山東省眼科醫(yī)院，相繼表示暫停阿托品院內(nèi)制劑線上銷售，患者僅可通過線下醫(yī)院就診憑處方夠藥。盡管線上銷售受阻，因阿托品臨床效果顯著，在近視防控領(lǐng)域作用大，我們認(rèn)為其需求并未減弱，后續(xù)低濃度阿托品滴眼液正 式獲批上市后銷量仍可觀。目前，國(guó)內(nèi)共有 8個(gè)產(chǎn)品在開展臨床試驗(yàn)，包含兆科眼科的 NVK-002，歐康維視的 OT-101、極目生物的ARVN002，恒瑞的 HR19034 以及興齊眼藥的 0.01%阿托品滴眼液等。其中興齊眼藥的產(chǎn)品最早于 2020 年 5 月 27 日在中國(guó)進(jìn)入III 期臨床，并同時(shí)進(jìn)行了不同濃度的臨床試驗(yàn)，研發(fā)進(jìn)展領(lǐng)先于其他競(jìng)品，有望率先獲批。

 

    投資建議

 

    結(jié)合角膜塑形鏡驗(yàn)配政策有望松綁、鼓勵(lì)短缺藥、兒童用藥概念股獲批上市的背景下，眼科賽道維持高景氣，具有很強(qiáng)的消費(fèi)+醫(yī)療龍頭股+政策驅(qū)動(dòng)屬性。此外，下半年為眼科傳統(tǒng)業(yè)務(wù)旺季，在上半年需求受阻情況下，下半年有望集中釋放，業(yè)績(jī)有望迎來較大修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注：歐普康視龍頭股、愛爾眼科龍頭股 、興齊眼藥、明月鏡片等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等

 

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