本周專題：

 

    電力龍頭股系統(tǒng)轉(zhuǎn)型加速背景下，各地區(qū)電力現(xiàn)貨市場建設(shè)步伐加快，現(xiàn)貨交易占比不斷提高，其交易價格水平引發(fā)市場關(guān)注，本周我們將通過對比廣東、山東、山西三省份電力現(xiàn)貨市場運行情況，來對電價走勢進行分析與探討。

 

    核心觀點：

 

    交易結(jié)果反映電力供需關(guān)系，省間電力市場概念股有望緩解供需壓力橫向?qū)Ρ葋砜矗?021 年廣東、山東電力缺口較大，而山西存在電量盈余，該情況與三省現(xiàn)貨交易價格相符；縱向?qū)Ρ葋砜�，以廣東為例，其2021.11-2022.6 電力缺口情況與現(xiàn)貨交易價格具有較強相關(guān)性，現(xiàn)貨交易概念股價格走勢基本能夠反應(yīng)廣東省電力供需關(guān)系變動情況。未來，伴隨省間電力市場建設(shè)快速推進，其市場范圍和交易規(guī)模不斷擴大，各省市電力供需壓力有望持續(xù)得到緩解。

 

    新能源出力與負荷不匹配導(dǎo)致電價較低，極端電價不具普遍性新能源發(fā)電的反調(diào)峰特性導(dǎo)致其出力曲線難以與用戶的用電曲線相匹配，導(dǎo)致其負荷高峰賣高價的電量相對較少，負荷低谷賣低電價的電量相對較多，對比廣東、山東、山西三省可以看出，新能源概念股較高的出力水平確實會對現(xiàn)貨的結(jié)算價格產(chǎn)生壓制作用。但從交易機制來看，山西由于“以用定發(fā)”的匹配原則導(dǎo)致其新能源參與現(xiàn)貨市場交易的比例相對更高，容易導(dǎo)致極端電價的出現(xiàn)，因此不具備普遍性，未來伴隨儲能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，新能源出力與負荷的匹配度有望提高，從而有效拉高現(xiàn)貨交易電價。

 

    價格上下限壓制市場活力，制度優(yōu)化有望釋放電價上漲空間在電力現(xiàn)貨市場建設(shè)初期，為避免市場價格大幅波動，降低市場風(fēng)險，各試點地區(qū)均采取了限價機制，對市場申報價格和出清價格設(shè)置上、下限，但行政措施干預(yù)可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場活力受到壓制，從而難以真正反映電力供需變化。2022 年8 月1 日，廣東電力交易中心發(fā)布《關(guān)于暫緩執(zhí)行價格限制相關(guān)條款的通知》，決定暫緩執(zhí)行分類型設(shè)置現(xiàn)貨電能量報價上限和二級價格限值條款，現(xiàn)貨價格上限取消有望產(chǎn)生更為準確地電力價格信號和電價結(jié)算，從而釋放電價上漲空間。

 

    投資建議：全國多省市電力現(xiàn)貨市場建設(shè)速度加快，現(xiàn)貨交易占比不斷提高，對比廣東、山西、山東三省現(xiàn)貨交易狀況，可以看出，電力供需關(guān)系和新能源出力水平為影響其電價水平的關(guān)鍵因素。供需關(guān)系方面，省間電力市場建設(shè)快速推進，其市場范圍和交易規(guī)模不斷擴大，各省市電力供需壓力有望持續(xù)緩解；新能源方面，廣東、山東市場現(xiàn)貨價以價格相對平穩(wěn)，而山西由于機制問題，新能源參與現(xiàn)貨市場交易的比例相對更高，容易導(dǎo)致極端電價的出現(xiàn)，不具備普遍性。另外，現(xiàn)貨價格上限取消也將進一步釋放電價上漲空間。火電標的方面，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標的【華電國際】【華能國際】【國電電力】等；水電標的方面，建議關(guān)注【華能水電概念股】【長江電力】等；新能源概念股運營商兼具成長空間和穩(wěn)增長屬性，預(yù)期下半年現(xiàn)金流改善幅度大，建議關(guān)注【三峽能源】【龍源電力】【金開新能】等；新能源發(fā)電預(yù)測及虛擬電廠標的【國能日新】等。

 

    風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期，用電需求不及預(yù)期，電價概念股下調(diào)的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，來水情況不及預(yù)期，煤價波動的風(fēng)險等。

 

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