本周觀點(diǎn)邊際變化：

 

    　�、僭�油概念股：原油概念股依然在CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升的背景下交易加息帶來(lái)的衰退預(yù)期，同時(shí)在北溪1號(hào)天然氣管道重啟，利比亞復(fù)產(chǎn)消息刺激下出現(xiàn)回落。市場(chǎng)仍在關(guān)注終端出行數(shù)據(jù)的減弱，我們認(rèn)為疫情，高溫，罷工等多種因素?cái)_動(dòng)可能放大了需求的擾動(dòng)。在供給層面，俄羅斯和沙特的對(duì)話反應(yīng)沙特依然減持OPEC+合作，并未選擇站隊(duì)美國(guó)。短期來(lái)看，關(guān)注8月份OPEC+會(huì)議的實(shí)際進(jìn)展，短期OPEC很有可能達(dá)成一項(xiàng)在年內(nèi)緩慢增產(chǎn)的協(xié)議。我們認(rèn)為短期市場(chǎng)可能由宏觀情緒主導(dǎo)繼續(xù)弱勢(shì)；國(guó)內(nèi)疫情的擾動(dòng)，歐美央行的加息導(dǎo)致的需求惡化預(yù)期是主要的悲觀預(yù)期。我們認(rèn)為布倫特原油概念股的階段底部在90-95美元/桶，由于短期波動(dòng)不完全反映基本面，因此不排除恐慌式下跌的可能性。但是我們認(rèn)為如果出現(xiàn)快速下跌，則打開(kāi)了后續(xù)上行的空間。因?yàn)檎鎸?shí)基本面依然偏緊，我們認(rèn)為除非是2008年級(jí)別的衰退，否則能源龍頭股需求相對(duì)剛性。且疫情擾動(dòng)下，當(dāng)前需求偏弱，后續(xù)如疫情狀況好轉(zhuǎn)，則需求存在快速反彈可能。僅國(guó)內(nèi)當(dāng)前仍有100萬(wàn)桶/天需求下滑。我們預(yù)計(jì)2022年下半年價(jià)格會(huì)保持在寬幅震蕩的狀態(tài)，預(yù)計(jì)波動(dòng)范圍從90美元/桶-140美元/桶。下跌的驅(qū)動(dòng)因素主要由于宏觀衰退預(yù)期，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期過(guò)度恐慌。上行的驅(qū)動(dòng)因素在于偏緊的基本面，8-12月份的能源短缺無(wú)法解決,中國(guó)的原油需求恢復(fù)以及可能存在的地緣供應(yīng)短缺。

 

    　�、趯�(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)：短期市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股標(biāo)的仍然較為悲觀，因?qū)�后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)存在疑慮。從長(zhǎng)期角度我們繼續(xù)推薦上游板塊的中國(guó)海油，中下游的衛(wèi)星化學(xué)，榮盛石化，恒力石化，桐昆股份，新鳳鳴，寶豐能源。新材料龍頭股方面，我們預(yù)計(jì)EVA在2022年和2023年仍將保持偏緊狀態(tài)。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為成品油偏短缺狀態(tài)，但是最緊時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。不過(guò)與此同時(shí)，市場(chǎng)近期對(duì)于成品油過(guò)分擔(dān)憂。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)龍頭股衰退超預(yù)期，疫情反彈超預(yù)期，釋放戰(zhàn)儲(chǔ)超預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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