行情&業(yè)績(jī)回顧：2022年7月至今面板概念股(申萬(wàn))指數(shù)下跌0.63%，6月主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務(wù)營(yíng)收均同比下滑行情回顧：2022年7月至今面板(申萬(wàn))指數(shù)下跌0.63%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)4.13、3.97、6.88pct；其中京東方A概念股、TCL科技、深天馬A、彩虹股份分別下跌2.03%、7.52%、0.40%、2.78%，龍騰光電上漲0.21%。估值方面，截至8月8日A股面板行業(yè)總市值4272.41億元，整體PB（LF）為1.18x，處于2016年以來(lái)的7.4%分位。

 

    　　業(yè)績(jī)回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，6月全球大尺寸LCD面板龍頭股月度營(yíng)收50.97億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.75%，同比下降31.78%，其中京東方、TCL華星、友達(dá)、群創(chuàng)、LG大尺寸LCD面板月度營(yíng)收分別同比下降31.63%、30.43%、42.99%、44.05%、6.78%；三星大尺寸LCD面板營(yíng)收700萬(wàn)美元，基本已退出LCD業(yè)務(wù)。中國(guó)主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達(dá)、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶概念股）1Q22營(yíng)收1394.31億元，環(huán)比下降8.12%，同比增長(zhǎng)2.59%；歸母凈利潤(rùn)67.65億元，環(huán)比下降36%，同比下降56%；毛利率同比下降9.63pct、環(huán)比下降1.76pct至15.51%，凈利率同比下降6.59pct、環(huán)比下降2.14pct至4.85%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比增加0.84天至58.39天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加11.11天、環(huán)比增加0.25天至52.11天。

 

    　　價(jià)格&成本：7、8月TV及IT面板概念股價(jià)格環(huán)比跌幅仍較大；主流尺寸的TV面板價(jià)格均已低于現(xiàn)金成本水平電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價(jià)格環(huán)比下降6.5%、8.3%、3.9%、6.5%、13.5%至29、55、73、86、115美元/片；Omdia預(yù)計(jì)2022年8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價(jià)格將環(huán)比下降3.4%、7.3%、4.1%、3.5%、6.1%至28、51、70、83、108美元/片；雖然6月以來(lái)面板廠商大幅調(diào)降產(chǎn)線(xiàn)稼動(dòng)率，但由于下游需求較疲軟，7、8月TV面板價(jià)格環(huán)比跌幅仍維持在較高水平。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，主流尺寸TV面板價(jià)格均已低于平均成本、現(xiàn)金成本水平，32、55、43、65英寸LCD電視面板價(jià)格分別低于現(xiàn)金成本7.53%、2.72%、11.75%、9.52%。

 

    　　筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年7月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCD IT面板價(jià)格環(huán)比下降4.1%、7.9%、8.4%至23.2、27.8、54.2美元/片；Omdia預(yù)計(jì)2022年8月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板價(jià)格環(huán)比下降4.3%、5.8%、9.2%至22.2、26.2、49.2美元/片。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2Q22 14英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出80.85%；15.6英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出74.07%。

 

    　　供給&需求：6月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降5.94%，TV、NoteBook面板出貨面積同比下滑，Monitor面板出貨面積維持同比增長(zhǎng)供給方面，我們預(yù)計(jì)2022年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2021年增長(zhǎng)9.74%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)1.15%、1.33%、1.40%、1.42%；預(yù)計(jì)2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長(zhǎng)4.26%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)0.98%、0.54%、0.51%、1.83%。

 

    　　需求方面，2022年6月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降5.94%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降7.98%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長(zhǎng)7.73%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降14.62%，全球平板電腦面板出貨面積同比增長(zhǎng)5.45%。

 

    　　我們認(rèn)為，伴隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，行業(yè)將由過(guò)去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望強(qiáng)化。

 

    　　投資建議：LCD產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注京東方A、TCL科技國(guó)內(nèi)LCD面板產(chǎn)業(yè)龍頭股從無(wú)到有、從小到大、從大到強(qiáng)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，我們看好京東方A、TCL科技等國(guó)內(nèi)面板龍頭把握我國(guó)消費(fèi)升級(jí)國(guó)產(chǎn)化的時(shí)代紅利，憑借高世代線(xiàn)所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)份額領(lǐng)先所帶來(lái)的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　半導(dǎo)體顯示器件需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體顯示器件龍頭股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)設(shè)備及原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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