行業(yè)動態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　8 月9 日工程機械工業(yè)協(xié)會概念股公布2022 年7 月挖掘機、裝載機行業(yè)銷量情況�？傮w來看，7 月國內(nèi)降幅進一步收窄，出口邊際抬升，帶動了挖機增速同比轉(zhuǎn)正。往前看，我們預(yù)計下半年同比增速仍將保持相對良好態(tài)勢。

 

    　　評論

 

    　　7 月挖掘機銷量同比轉(zhuǎn)正。根據(jù)工程機械工業(yè)龍頭股協(xié)會數(shù)據(jù)，7 月挖掘機行業(yè)銷量1.79 萬臺，同比增長3.4%，前值為下降10.1%，1-7 月累計降幅為33.2%，前置為下降36.1%。7 月裝載機行業(yè)銷量0.82 萬臺，同比減少6.9%，前值為下降5.8%，1-7 月累計降幅為21.7%，前值為下降23.2%。

 

    　　挖掘機銷量國內(nèi)降幅收窄，出口保持強勁。分地區(qū)來看，7 月挖掘機國內(nèi)銷量9,250 臺，同比下降25%，降幅繼續(xù)環(huán)比收窄10ppt；出口銷量8,689 臺，同比增長73.2%，增速環(huán)比增加14.6ppt。分機型來看，7 月大/中/小挖銷量同比降幅分別為36.1%/42.2%/12.8%，中挖和小挖降幅均有收窄，而中挖仍保持較大降幅，反映地產(chǎn)仍有拖累。

 

    　　7 月利用小時數(shù)降幅收窄，開工環(huán)比好轉(zhuǎn)。根據(jù)小松公司數(shù)據(jù)，2022 年7月小松利用小時數(shù)為100.1 小時，同比減少5.4%，降幅環(huán)比收窄7.6ppt，環(huán)比增加5 小時，反映下游實際開工邊際有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022 年1-6 月我國基建固定資產(chǎn)投資累計增速約9%，而1-6 月地產(chǎn)新開工面積累計降幅為34%，其中4-6 月降幅均超過40%。

 

    　　當(dāng)前國內(nèi)需求存在增長壓力，中長期關(guān)注國際化和電動化帶來行業(yè)增量。

 

    　　當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)龍頭股仍面臨一定壓力，資金不足使得短期難見開工明顯改善局面。伴隨較大力度的逆周期投資，海外市場已連續(xù)兩年出現(xiàn)20-40%高增長�；�于產(chǎn)能供應(yīng)優(yōu)勢和渠道布局，國內(nèi)企業(yè)拓展了地理范圍，并打入歐美成熟市場，實現(xiàn)了全球份額提升。中長期來看，伴隨海外宏觀政策邊際收緊，我們認為渠道布局完善的龍頭企業(yè)有望繼續(xù)實現(xiàn)全球份額提升。

 

    　　另一方面，從經(jīng)濟性角度來看，當(dāng)前電動工程機械存在替代燃油產(chǎn)品的潛力�？紤]技術(shù)可及性、牌照監(jiān)管、政策刺激力度、行業(yè)庫存等因素，我們認為工程機械電動化將呈現(xiàn)不同品類的梯度演繹，條件率先成熟的攪拌車等重卡類產(chǎn)品及價值量較小、應(yīng)用場景相對固定的裝載機等產(chǎn)品將先行。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持覆蓋公司盈利預(yù)測、目標價和投資評級。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　房地產(chǎn)龍頭股需求持續(xù)下行；下游回款不及時；行業(yè)競爭加劇。

 

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