歐洲八國(guó)7 月新能源汽車(chē)注冊(cè)量公布：八國(guó)7 月新能源汽車(chē)概念股注冊(cè)量12.31 萬(wàn)，同比-5%，環(huán)比-29%，滲透率達(dá)18.9%，環(huán)比-2.6pct。其中純電車(chē)型注冊(cè)量7.1 萬(wàn)輛，同比+16%，累計(jì)同比+25%。

 

    市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求不利造成數(shù)據(jù)承壓，我們認(rèn)為主要系季度性影響疊加供給問(wèn)題，具體分析如下：

 

    1）7 月季度初渠道正�；卣{(diào)疊加特斯拉擾動(dòng)下注冊(cè)量環(huán)比-29%，全球乘用車(chē)概念股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)季末沖高后季初回調(diào)的規(guī)律，疊加本月特斯拉進(jìn)口車(chē)還未到港，八國(guó)合計(jì)僅交付1500 輛左右，環(huán)比6 月的1.8 萬(wàn)輛大幅下降，造成電車(chē)環(huán)比降幅高于乘用車(chē)，純電龍頭股滲透率出現(xiàn)下滑。

 

    2）歐洲供應(yīng)鏈和通脹持續(xù)影響行業(yè)交付量：歐洲1、2 月電車(chē)銷(xiāo)量同比+30%，但自3 月俄烏沖突后同比增速維持持平，主要系戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)生產(chǎn)、能源供給障礙和通貨膨脹，造成供給緊張。

 

    需求端Tesla 等車(chē)型提車(chē)等待期長(zhǎng)達(dá)8 個(gè)月，大眾混動(dòng)由于今年無(wú)法完成交付已在3 月就停止接單，當(dāng)前銷(xiāo)量的制約主要來(lái)自供給。

 

    多催化劑下預(yù)計(jì)歐洲22Q4 將有所放量。

 

    1）缺芯有所緩解：7 月乘用車(chē)注冊(cè)量同比-9%，電車(chē)同比-5%，降幅有所收窄。大眾、戴姆勒、沃爾沃在內(nèi)的車(chē)企均表示芯片等關(guān)鍵零部件供應(yīng)緊張問(wèn)題有緩解跡象；

 

    2）法德23 年起補(bǔ)貼退坡將驅(qū)動(dòng)年底搶裝：法國(guó)6 月底宣布電車(chē)補(bǔ)貼由今年年中延期至年底（單車(chē)最高6000 歐元）；德國(guó)7月底宣布電車(chē)補(bǔ)貼從23 年起退坡，插混不再享受補(bǔ)貼，純電售價(jià)4 萬(wàn)以下退坡1500 至4500 歐元，4-6.5 萬(wàn)退坡2000 至3000歐元；24 年起，售價(jià)4.5 萬(wàn)以下單車(chē)最高3000 歐元裝。

 

    3）特斯拉柏林工廠(chǎng)產(chǎn)能持續(xù)爬坡，交付能力增強(qiáng)：預(yù)計(jì)柏林工廠(chǎng)產(chǎn)能將由6 月的1000 輛/周增長(zhǎng)至年底的5000 輛/周，即年化產(chǎn)能25 萬(wàn)輛，當(dāng)前歐洲Model Y 交付周期3-5 個(gè)月，Model 3 交付周期5-7 個(gè)月，產(chǎn)能提升將促進(jìn)未交付訂單轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)量。

 

    投資建議

 

    受制于歐洲供應(yīng)鏈緊張、通脹等問(wèn)題，預(yù)計(jì)歐洲全年新能源汽車(chē)注冊(cè)量245 萬(wàn)輛。歐洲當(dāng)前正處于插混向純電龍頭股過(guò)渡的進(jìn)程中，應(yīng)關(guān)注歐洲電車(chē)概念股結(jié)構(gòu)性變化，預(yù)計(jì)2022 年純電占比將由55%提升至64%。看好國(guó)內(nèi)中游鋰電及材料海外供應(yīng)鏈，推薦億緯鋰能、恩捷股份、容百科技龍頭股、華友鈷業(yè)、當(dāng)升科技、貝特瑞概念股、中科電氣、芳源股份、中偉股份、科達(dá)利、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)；歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)下滑；歐洲電車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不達(dá)預(yù)期。

 

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