投資要點(diǎn)

 

    　　本周紡織服飾板塊落后大盤(pán)2.09%，*ST 中潛、比音勒芬、嘉欣絲綢漲幅靠前。

 

    　　本周（08.01-08.05），SW 紡織服飾板塊下跌2.40%，落后大盤(pán)2.09 個(gè)百分點(diǎn)，其中SW 紡織服飾板塊下跌2.78%，SW 服裝家紡下跌2.27%，*ST 中潛（+33.13%）、比音勒芬（+7.57%）、嘉欣絲綢（+7.48%）漲幅靠前。目前SW 紡織服飾整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE 為18.49 倍，低于近1 年均值。

 

    　　本周家居用品板塊落后大盤(pán)3.36%，皮阿諾、愛(ài)麗家居、華瓷股份漲幅靠前。本周（08.01-08.05），SW 家居用品板塊下跌3.68%，落后大盤(pán)3.36 個(gè)百分點(diǎn)，皮阿諾（+14.25%）、愛(ài)麗家居（+5.83%）、華瓷股份（+5.44%）漲幅靠前。估值方面，目前SW 家居用品整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE 為26.00 倍，已處于歷史低位。

 

    　　行業(yè)新聞：

 

    　　（1）威富集團(tuán)一季度虧損超5000 萬(wàn)美元。威富集團(tuán)（VF Corporation）公布了2023 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，集團(tuán)第一季度營(yíng)收22.62 億美元（約合152.5 億元人民幣），同比增長(zhǎng)3%。但集團(tuán)一季度凈虧損5600 萬(wàn)美元。從單品牌來(lái)看，戶外品牌The North Face 是表現(xiàn)最好的單品牌，本季度收入同比增長(zhǎng)31%至4.811億美元。Timberland 表現(xiàn)也不錯(cuò)，本季度收入同比增長(zhǎng)8%至2.695 億美元。包括Supreme 在內(nèi)的“其他品牌”同比增長(zhǎng)9%至3.939 億美元。Vans 和Dickies在一季度的表現(xiàn)則不容樂(lè)觀。Vans 單品牌的收入在一季度同比下降7%至9.468億美元；Dickies 該季度的收入同比下降15% 至1.704 億美元。從地區(qū)上看，威富本季度的收入增長(zhǎng)主要由EMEA（歐洲、中東、非洲）和美洲地區(qū)推動(dòng)。美洲地區(qū)營(yíng)收13.85 億美元，占比61.23%；EMEA 地區(qū)營(yíng)收5.95 億美元，占比26.3%。

 

    　　受疫情的影響，亞太區(qū)營(yíng)收2.82 億美元，同比下降20%。

 

    　�。�2）阿迪達(dá)斯2022 財(cái)年龍頭股二季度：大中華區(qū)收入下降35%。8 月4 日，阿迪達(dá)斯披露了2022 財(cái)年二季度以及上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告，不考慮匯率因素情況下，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.96 億歐元，同比增長(zhǎng)10.2%；凈利潤(rùn)3.09 億歐元，同比下降24.2%。

 

    　　由于供應(yīng)鏈短缺、成本增長(zhǎng)，公司毛利率下降1.5 個(gè)百分點(diǎn)至50.3%；但DTC 業(yè)務(wù)龍頭股逆勢(shì)增長(zhǎng)，來(lái)自電商龍頭股的收入占比達(dá)20%。拉丁美洲和北美地區(qū)在近兩個(gè)季度是阿迪達(dá)斯最大市場(chǎng)，二季度分別增長(zhǎng)37%和21%；大中華區(qū)此次繼續(xù)低迷，二季度收入同比下降35.1%。

 

    　　（3）線上家具巨頭Wayfair 二季度巨虧3.78 億美元。8 月4 日，家具電商巨頭Wayfair 公布最新財(cái)務(wù)報(bào)告。在截至6 月30 日的這一季度中，企業(yè)的營(yíng)收為32.8億美元，同比下滑14.9%。季度凈虧損達(dá)到3.78 億美元，去年同期時(shí)該企業(yè)凈收入為1.31 億美元。二季度中，Wayfair 的活躍用戶下降24.1%，訂單交付量下降28.2%。

 

    　　公司重要公告：【上海家化】關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份進(jìn)展公告；【豪悅護(hù)理】關(guān)于股份回購(gòu)進(jìn)展情況的公告；【歐派家居】公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)；【美克家居】關(guān)于閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金歸還的公告。

 

    　　紡服板塊投資建議：紡織制造方面，7 月紡織服裝出口數(shù)據(jù)景氣度延續(xù)，建議繼續(xù)關(guān)注深度綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的針織服飾制造龍頭申洲國(guó)際。品牌方面，伴隨國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)帶來(lái)線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)以及國(guó)潮崛起，品牌銷售有望逐步好轉(zhuǎn)，根據(jù)Nint 任拓，6 月1 日-6 月30 日期間，珀萊雅躋身天貓美容護(hù)膚/美體/精油類目第五名，李寧、安踏、FILA 品牌分別為天貓運(yùn)動(dòng)/戶外類目第二、四、五名。

 

    　　建議繼續(xù)關(guān)注大單品策略效果顯著的珀萊雅、下沉市場(chǎng)布局領(lǐng)先的珠寶龍頭周大生、本土運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育。

 

    　　家居板塊投資建議：家居用品板塊方面，根據(jù)諸葛找房不完全統(tǒng)計(jì)，截至7 月25 日，接近170 個(gè)城市出臺(tái)寬松政策，調(diào)整頻次達(dá)325 次。7 月28 日中央政治局會(huì)議提出“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”，我們認(rèn)為在以穩(wěn)為主導(dǎo)的房地產(chǎn)龍頭股政策下以及上半年一系列寬松政策下，地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)有望有所回暖，家居企業(yè)估值有支撐。

 

    　　同時(shí)，剛性家具概念股需求有望在疫情可控后開(kāi)始逐漸釋放。建議繼續(xù)關(guān)注核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、護(hù)城河深厚的家居龍頭企業(yè)歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的喜臨門(mén)、金牌廚柜、志邦家居。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策效果不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌競(jìng)爭(zhēng)加�。幻藁▋r(jià)格高位影響紡企龍頭股盈利水平；匯率大幅波動(dòng)。

 

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