行業(yè)觀點

 

    　　7月為傳統(tǒng)龍頭股淡季，但銷量表現(xiàn)搶眼，其中比亞迪銷量繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)提升，基本面景氣高企。疊加近期板塊回調(diào)充分，性價比凸顯，繼續(xù)重點推薦鋰電池、三元及前驅(qū)體、隔膜、新技術(shù)（如鈉電龍頭股、PET銅箔、錳鐵鋰）及其它具有α成長屬性的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

 

    　　1）7月銷量表現(xiàn)韌性十足，比亞迪再創(chuàng)歷史新高。7月新勢力表現(xiàn)分化，蔚來7月交付約1萬輛/yoy+27%/mom-22%，理想7月交付1.04萬輛/yoy+21%/mom-20%，小鵬7月交付1.15萬輛/yoy+43%/mom-25%。蔚小理交付量7月均呈現(xiàn)環(huán)比下降，但二線新勢力如合眾、零跑概念股表現(xiàn)搶眼，合眾7月交付1.4萬輛/yoy+134%/mom+7%，零跑交付1.2萬輛/yoy+173%/mom+7%。

 

    　　埃安7月銷量2.5萬輛/yoy+138%/mom+4%，比亞迪7月銷量再創(chuàng)新高，銷量達16萬輛/yoy+222%/mom+21%，表現(xiàn)超預期。

 

    　　整體而言，7月車企之間銷量表現(xiàn)有所分化，但整體銷量韌性十足，呈現(xiàn)淡季不淡。

 

    　　2）政策友好，需求旺盛。國內(nèi)延續(xù)免征新能源車購置稅，給市場注入一劑強心劑，政策端持續(xù)友好；美國補貼政策有望落地，當前美國滲透率僅約7%，顯著低于中/歐超20%的滲透率，有望接力全球電動車增長。微觀層面，企業(yè)預期樂觀。LGES 2022Q2收入約263億人民幣/QoQ+17%，營業(yè)利潤率4%，公司上調(diào)2022年收入預期至1144億人民幣，上調(diào)幅度為15%，公司指引2022H2收入環(huán)增34%/同增48%；SK 2022Q2電池收入約67億元/yoy+104%，營業(yè)利潤率-25%，公司指引2022H2電池收入及盈利能力在新產(chǎn)能爬坡及價格調(diào)整之后將不斷改善； 三星SDI2022Q2 電池相關(guān)業(yè)務收入211 億元/yoy+50%/QoQ+23%，營業(yè)利潤率為6%/QoQ+1pct。

 

    　　3）繼續(xù)看好盈利上行周期與新技術(shù)周期品種，持續(xù)重點推薦鋰電池布局機會。①盈利周期：持續(xù)看好電池及三元前驅(qū)體盈利上行；看好漲價&聯(lián)動機制驅(qū)動電池盈利修復，以及中長期維度上游資源與中游材料自供率提升實現(xiàn)盈利擴張；看好三元前驅(qū)體受益于一體化提升其單噸盈利；看好隔膜穿越周期；看好結(jié)構(gòu)件有望受益于鋁等大宗價格下行的盈利改善；②新技術(shù)：持續(xù)看好高鎳三元及中鎳高電壓（長期技術(shù)迭代空間大，三元前驅(qū)體價格持續(xù)下行，性價比在提升）、鈉電、錳鐵鋰、4680、麒麟電池、CTC、釩電池、快充等方向，新技術(shù)存估值溢價，兼具強β+a。

 

    　　標的推薦

 

    　　在全球“雙碳”強驅(qū)動疊加供給共振驅(qū)動需求持續(xù)增長的大趨勢下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將持續(xù)上行，我們維持新能源車行業(yè)“增持”評級。同時建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)延伸的儲能、燃料電池等方向的中長期投資機會。

 

    　　建議布局主線：1）核心資產(chǎn)：寧德時代、比亞迪、恩捷股份龍頭股等。2）彈性品種：星源材質(zhì)、當升科技、容百科技、中科電氣、科達利等。3）其他建議重點關(guān)注各細分行業(yè)龍頭：億緯鋰能、杉杉股份、贛鋒鋰業(yè)、先導智能、璞泰來、天賜材料、新宙邦、華友鈷業(yè)、中偉股份、國軒高科、欣旺達、孚能科技等。4）儲能領(lǐng)域重點推薦：德方納米、青鳥消防、博力威等，建議關(guān)注橫店東磁、鵬輝能源。燃料電池領(lǐng)域建議關(guān)注：美錦能源龍頭股、億華通-U、濰柴動力等。

 

    　　本周重點推薦：國軒高科、寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、當升科技、中偉股份、璞泰來、恩捷股份、星源材質(zhì)、科達利。

 

    　　行情復盤

 

    　　1）行業(yè)層面：本周新能源汽車指數(shù)、鋰電池指數(shù)、燃料電池指數(shù)分別上漲0.5%、1%、0.3%，儲能概念股指數(shù)、充電樁指數(shù)分別下跌0.03%、1%；2）公司層面：參考鋰電池指數(shù)，本周漲幅前五為南都電源（29%）、藍曉科技（26%）、晶瑞電材（19%）、星云股份（15%）、超華科技（12%）；本周跌幅前五為橫店東磁（13%）、鼎勝新材（11%）、中材科技（11%）、易成新能（10%）、遠東股份（9%）。

 

    　　行業(yè)動態(tài)

 

    　　1）產(chǎn)業(yè)鏈價格：本周碳酸鋰報價47.15萬元/噸，氫氧化鋰報價46.75萬元/噸，碳酸鋰價格略有上漲，氫氧化鋰價格與上周持平；鎳報價2.22萬美元/噸，上漲0.7%，鈷報價31.8萬元/噸，下跌4.5%；正極材料方面，本周三元前驅(qū)體NCM111/523/622 分別報價10.9/10.95/12.1 萬元/ 噸， 分別下跌1.8%/1.2%/1.8%，三元NCM622報價37.1萬元/噸，與上周持平；電解液方面，本周六氟磷酸鋰報價26.75萬元/噸，鐵鋰電解液報價6.25萬元/噸，三元圓柱2.6Ah電解液報價7.25萬元/噸，均與上周持平；隔膜方面，9μ濕法基膜報價1.48元/平方米，干法14μ報價0.85元/平方米，與上周持平；負極材料方面，中端、高端分別報價5.30、7.15萬元/噸，價格均與上周持平。2）重點行業(yè)動態(tài)：各新能源車企先后發(fā)布7月交付數(shù)據(jù)，蔚小理環(huán)比有所下滑，其他主流新能源車企均保持同環(huán)比上漲。

 

    　　公司動態(tài)

 

    　　1）寧德時代將于今年四季度向特斯拉供應M3P電池龍頭股，特斯拉后續(xù)生產(chǎn)的Model Y將配備概念股該新型72度電池包；2）比亞迪先后與瑞典、德國、以色列經(jīng)銷商達成合作，加快開拓海外市場。

 

    　　風險提示

 

    　　政策波動風險；需求低于預期；產(chǎn)品概念股價格低于預期；推薦公司業(yè)績不及預期；系統(tǒng)性風險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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