行業(yè)觀點

 

    　　盡管2022 年二季度末醫(yī)藥概念股板塊機構(gòu)持倉仍創(chuàng)出新低，我們認為醫(yī)藥板塊從基本面業(yè)績、政策預(yù)期、估值和倉位等角度分析，板塊的反轉(zhuǎn)拐點都十分清晰，市場當(dāng)前對醫(yī)藥和醫(yī)療板塊改善反應(yīng)相對不靈敏，持續(xù)建議加配醫(yī)藥！

 

    　　隨著暑期業(yè)績高峰到來，我們前期看好的消費醫(yī)療板塊得到市場的充分認可，生長激素、醫(yī)美、藥店、口腔眼科連鎖醫(yī)療服務(wù)等板塊表現(xiàn)強勁。我們前期報告中指出，市場對于醫(yī)療板塊中報特別是Q2 單季度并沒有過高期待，圍繞Q2 和中報的短期市場博弈并不會持續(xù)太久時間；相反，最重要的是三季度相關(guān)板塊的經(jīng)營和業(yè)績恢復(fù)情況。目前來看，各地疫情防控形勢平穩(wěn)，經(jīng)營狀況持續(xù)改善，預(yù)計8 月業(yè)績相比7 月將會有進一步改善，消費醫(yī)療行情有望持續(xù)。持續(xù)看好生長激素、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美、連鎖藥房等賽道。

 

    　　除了消費醫(yī)療，我們建議從當(dāng)前時點開始逐步加強對院內(nèi)醫(yī)療和創(chuàng)新（如創(chuàng)新器械、體外診斷）的配置，原因在于：1）疫情受控院內(nèi)診療逐步恢復(fù)，疊加前期低基數(shù)，表觀增速預(yù)計從Q3 開始回升；2）科創(chuàng)板三周年疊加優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新器械公司（如聯(lián)影醫(yī)療、華大智造）登陸或即將登陸資本市場；3）創(chuàng)新板塊經(jīng)過長期股指回調(diào)，性價比已經(jīng)大幅改善。

 

    　　生物制品：生長激素邊際改善，多領(lǐng)域布局豐富增長力。隨著疫情影響逐步解除，生長激素行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步回升。根據(jù)長春高新投資者交流公告，目前7月份新患入組及純銷總體情況良好。此外，公司國際化業(yè)務(wù)節(jié)奏加速，女性健康、醫(yī)美等領(lǐng)域布局拓展長期增長力。

 

    　　消費醫(yī)療：行業(yè)景氣度持續(xù)提升，看好頭部企業(yè)業(yè)績恢復(fù)。醫(yī)美行業(yè)重組膠原蛋白行業(yè)標準頒布，上游賽道景氣度提高。中藥板塊看好OTC 細分領(lǐng)域。藥店板塊老百姓發(fā)布限制性股票激勵計劃，藥房業(yè)績恢復(fù)確定性提高。

 

    　　消費器械板塊三明印發(fā)醫(yī)用耗材集采通知，有望迎來國產(chǎn)替代加速放量。

 

    　　醫(yī)療器械概念股：院內(nèi)診療恢復(fù)可期，基層醫(yī)療設(shè)備需求有望提升�；鶎俞t(yī)療機構(gòu)服務(wù)能力標準提升，有望拉動院內(nèi)設(shè)備需求。此外，醫(yī)療新基建政策持續(xù)落地， 我們認為，在創(chuàng)新研發(fā)和渠道推廣方面實力較強的國產(chǎn)龍頭公司有望順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展脫穎而出，堅定看好相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)中長期的發(fā)展前景。

 

    　　醫(yī)療服務(wù)概念股：疫情影響逐步消退，關(guān)注暑期業(yè)績窗口。局部疫情對線下診療的影響緩解，眼科、口腔等�？漆t(yī)療服務(wù)旺季來臨，前期部分延后的�？漆t(yī)療服務(wù)需求和暑期學(xué)生患者需求增量有望集中釋放。此外，看好暑期醫(yī)療服務(wù)概念股終端的角膜塑形鏡、離焦鏡等消費醫(yī)療器械的持續(xù)放量。

 

    　　投資建議與重點公司

 

    　　投資策略上，估計相當(dāng)長的時間內(nèi)，醫(yī)療板塊賽道投資、自上而下、估值擴張、強成長風(fēng)格式的投資效果將會變差；相反，自上而下、個股投資龍頭股、價值成長的風(fēng)格將與醫(yī)療板塊現(xiàn)狀更加契合。

 

    　　建議重點關(guān)注生長激素、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美、連鎖藥房、創(chuàng)新器械與診斷等細分優(yōu)質(zhì)賽道以及相關(guān)行業(yè)龍頭公司，長春高新、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、通策醫(yī)療、愛美客等。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　疫情反彈影響超預(yù)期、集采降價控費政策范圍與力度超出預(yù)期、需求恢復(fù)不及預(yù)期、研發(fā)效率下降風(fēng)險、機構(gòu)持倉統(tǒng)計誤差。

 

數(shù)據(jù)推薦

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