事件：2022年8月5日，中國銀保監(jiān)會對《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（保監(jiān)會令〔2004〕2 號）進行修訂并征求了有關(guān)方面和社會公眾意見建議，形成了《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并正式發(fā)布，《規(guī)定》自2022 年9 月1 日起施行。

 

    　　投資要點

 

    　　銀保監(jiān)會龍頭股對《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》進行修訂，形成《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，以為進一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，強化保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管，促進保險資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    　　相較《暫行規(guī)定》，《規(guī)定》①新增公司治理章節(jié)，明確股東義務(wù)、激勵約束機制、股東會及董監(jiān)事會運作等制度；②新增風(fēng)險管理章節(jié)，從風(fēng)險管理體系、內(nèi)控審計、子公司風(fēng)險管理、關(guān)聯(lián)交易、從業(yè)人員管理、風(fēng)險準備金、應(yīng)急管理等方面進行全面增補；③取消外資持股比例上限，并對所有類型股東明確和設(shè)定了統(tǒng)一適用的條件，嚴格對非金融企業(yè)股東的管理；④細化業(yè)務(wù)范圍，增加受托管理各類資金基本原則，明確要求建立托管機制，禁止債務(wù)抵消表述，嚴禁開展通道業(yè)務(wù)，并對銷售管理、審慎經(jīng)營等作規(guī)定；⑤增補分級監(jiān)管、信息披露、重大事項報告、違規(guī)檔案記錄、專業(yè)機構(gòu)違規(guī)責(zé)任、財務(wù)狀況監(jiān)控和自律管理等內(nèi)容。

 

    　　《規(guī)定》從制度層面為保險資管公司發(fā)展奠定框架基礎(chǔ)。一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，明確機構(gòu)功能定位。二是加強股權(quán)管理，規(guī)范股東行為。三是完善公司治理要求，加強關(guān)鍵人員管理。四是堅持市場化導(dǎo)向，優(yōu)化業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)則。明確保險資管公司自有資金運用、風(fēng)險管理等基本規(guī)則，要求保險資管公司一視同仁對待保險資金和管理的其他資金，按照公平、合理、市場化原則簽署合同、明確費率，強化信息披露管理和投資者權(quán)益保護。同時，列明“負面清單”，比如嚴禁提供擔(dān)保、嚴禁利用受托管理資產(chǎn)和保險資管產(chǎn)品資產(chǎn)為他人牟利等，壓實保險資管公司主動管理職責(zé)。《規(guī)定》此次修訂在系統(tǒng)整合相關(guān)制度基礎(chǔ)上形成了體系化、特色化的機構(gòu)監(jiān)管制度框架，夯實保險資管公司高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

 

    　　引導(dǎo)保險資管公司建立市場化長期化經(jīng)營理念�！兑�(guī)定》引導(dǎo)建立科學(xué)合理的長周期考核機制，明確“董事會對經(jīng)營管理人員的考核，應(yīng)當(dāng)包括長期業(yè)績、合規(guī)和風(fēng)險管理等內(nèi)容，不得以短期業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利增長為主要考核標(biāo)準。”同時，明確保險資管公司“以實現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的”，支持、鼓勵和引導(dǎo)保險資管公司立足長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資，實現(xiàn)與其他資產(chǎn)管理機構(gòu)的差異化發(fā)展。此外，《規(guī)定》進一步細化保險資管公司的經(jīng)營范圍，支持和引導(dǎo)保險資管公司全面提升綜合服務(wù)能力，為保險資金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資運作提供更加全面、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，助力提升直接融資比重�！兑�(guī)定》的出臺將進一步提升保險資管概念股公司市場化、專業(yè)化水平，鞏固強化長期投資優(yōu)勢，更好發(fā)揮機構(gòu)投資者作用，為資本市場健康穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資金支持。

 

    　　投資建議：近年來對于保險資金概念股運用的政策持續(xù)限寬，保險資金投資范圍拓寬、投資比例上限提高及創(chuàng)新投資方式涌現(xiàn)，緩解了險企在短期行業(yè)負債端低迷下的部分壓力，而《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》形成了體系相對完備、特色更加鮮明的機構(gòu)監(jiān)管制度框架，為保險資產(chǎn)管理龍頭股公司市場化運作和高質(zhì)量、差異化發(fā)展夯實了堅實基礎(chǔ)。展望來看，財險α進行時：數(shù)星星不如數(shù)月亮，緊握景氣度持續(xù)改善的財險板塊；壽險β甜蜜期：新單孱弱已Price-in，頭部險概念股企轉(zhuǎn)型成效初顯。個股推薦順序：中國財險、中國平安、中國太保。

 

    　　風(fēng)險提示：1）《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》推進不及預(yù)期；2）金融龍頭股供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟下行。

 

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